主题：万科A:销售速度较慢 维持推荐评级

目前公司对房地产市场的趋势仍持谨慎态度。降息、税费减免等措施会在一定程度上帮助房地产市场，但是宏观经济的不明朗，为房地产市场的企稳和转暖带来较大的不确定性，持有较为充分的现金是相对安全的选择。而9000亿保障性住房建设方案从长期看是利好，使得市场结构更加合理，短期也不会对商品房市场形成冲击。

由于销售速度较慢，未来几个月房地产行业新开工面积增速将会明显下滑。公司也相应下调了2008年开工面积约30%。公司1年到1年半可以从拿地到预售，开工速度则根据销售形势快速调整。目前看来，北京压力较大，上海还属于合理水平。公司从三季度开始，停止计提股权激励费用，已经计提且购买股票的部分，股票价格变动直接调整资本公积。预计公司2008-2010年每股收益分别为0.45、0.46和0.58元，维持推荐评级。


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