主题：降息后还有哪些政策可以期待 又有哪些板块受益？

来源：每日经济新闻 作者：朱秀伟 发布时间：2008-11-28
　罕见的巨幅降息，刺激市场大幅跳空高开，虽后大幅滑落，但因此将受益的房地产、建材和钢铁等板块盘中明显强势，而在救经济措施可能不断出台的背景下，这种靠政策刺激相关股票走强的模式很有可能在A股继续上演，那么后市还有哪些政策可能出台，又有哪些板块受益？

　　[B]明年还有很大降息空间[/B]
　　中金公司认为，未来一年还有108个基点的降息空间，并认为如果通胀大幅走低、出现短暂通缩，降息力度可能会更大。因此各方认为未来最有可能出台的政策仍是降息。长江证券也在最新的研究报告中明确指出，年内央行尚有27个基点左右的降息空间。这将有助于房地产需求的恢复，并降低负债率较高行业的利息负担。

　　除了可能继续降息外，[B]房地产各方预期还有更多的政策[/B]。首先，买房退税，即购买商品房的购房者可享受个人所得税抵扣政策，这将增加购房意愿，刺激房地产需求；其次，政府购买商品房作为保障性住房，这项措施在中金公司、长江证券等最新的研究报告中均明确提出，这可以缓解开发商资金紧张的局面，中金公司更是认为这是房价见底的信号；而如果出现二套房政策松动，这将对房市产生明显刺激；房地产税收政策如果调整，也将降低开发商成本，有利于活跃交易。以上这些对房地产上市公司来说，无疑都是利好，不排除出台后，短期则会得到市场的追捧。

　　提高居民收入 刺激消费
　　[B]未来诸多财政及收入分配政策也可能调整，[/B]近期传闻最多的就是个人所得税起征点上调，著名经济学家茅于轼甚至认为"8000元不高，还嫌低"，另外中金公司还认为未来可能出台调整特定人群工资，增加低收入者的转移支付，以及完善社保和医改，这些政策一旦推出将增加居民可支配收入，从而转化为消费，这将对消费品板块产生利好，比如食品饮料、超市、医药、传媒等。


　　[B]从产业政策来看，未来仍有很多政策有望出台，比如推出燃油税[/B]，将利好小排量汽车生产企业，比如一汽夏利、长安汽车、一汽轿车等。另外，[B]最近管理层明确表示鼓励企业兼变重组，特别是央企，投资者也可关注有类似可能的上市公司[/B]，比如上海本地股。前期出台的各项措施，比如上调出口退税率等将逐步落实，相关板块也会受到影响。但这一切都只能是展望，具体肯定得看国家的最终政策指向。


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央行大幅降息市场正反面解读 A股退守1900点
来源：21世纪经济报道 发布时间：2008-11-28
11月26日,央行决定从2008年11月27日起,下调一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。从2008年12月5日起,下调工农中建交和邮储存款准备金率1个百分点,下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时,下调中央银行再贷款、再贴现利率。

央行此次降息力度之大,大大超出市场此前54BP和81BP两个版本的降息预期。

但是,市场却对此产生了不同的解读。

11月27日,两市的表现似乎印证了这一点。当日,两市双双高开,其中,沪指以2012.69点开盘,涨6.05%,但随后出现持续的高位震荡,但在尾盘出现了一波快速跳水,截至收盘,沪指仅微幅上涨19.98点,收于1917.86点。

利好还是利空？

“央行的这一最新行动超过了市场预期,旨在最大程度地帮助提升市场信心。市场预期降息已有数周,但108个基点的降幅超出了预期,清楚地表明央行不想在放松货币政策上有所保留。”瑞银证券在其研究报告中认为。

“这次政策符合中央"出手要快,出拳要重,措施要准,工作要实"的要求。”国泰君安分析师翟鹏对记者表示,对于行业选择来说,由于货币政策远不如财政政策作用大,因此其对大部分行业基本面的作用有限,货币政策带来的更多的是估值扩张的整体性机会。

翟鹏认为,如果货币政策放松能通过贷款的传导进而导致M1增速的反弹,将可能使反弹高度达到2500点。行业方面,资产负债率高(55%以上)的行业,如建材、电力、商贸、家电、房地产、家电、机械、交运设备、钢铁、化工等,将受益,其次是利率敏感型的房地产行业和市场弹性较大的证券行业。

不过,也有一些市场人士对此表示了忧虑。

“政府掌握的经济数据更为及时和全面,这次货币政策超出预期,而且,最近经济政策非常频繁,可能经济下行的压力在加大,甚至超出了市场的预期。”中信建投分析师安尉认为。

江南证券也认为,在财政政策成为最主要工具的前提下,货币政策只能起到点缀作用。一般认为,在1998年通过强力扩张保证了经济迅速回升的经验指导下,政府会简单地复制以前的做法。投资带动经济复苏能否成功的前提是居民消费意愿与消费能力与之相适应,但是,金融危机迅速地消化了财富效应,失业的增加减弱了居民的消费意愿。

增加股市流动性

“货币政策的作用在短期内虽然难以见效,但是,长期来看,却可以增加市场的流动性,市场的流动性正在修复。虽然宏观经济情况会变得越来越糟糕,但决定股市的因素是多重的,资金对于股市的推动作用同样不可小视。”安尉认为。

截止到目前,央行已经降息三次,一年期定存已经下降了1.62个百分点。

安尉认为,从中长期的角度来看,宏观经济在财政政策和货币政策的推动下,将会逐步改善,目前市场预期中国经济到2009年下半年将再现曙光,这为股市的再度崛起提供了契机。而由于降息,市场流动性会逐步提高,增加股市的资金供给量,将为市场奠定资金基础。

另一方面,中央经济工作会议即将于12月初召开。

“目前1年期存款利率已降至2.52%,离1.98%的历史低点只有54BP的差距,我们认为降息年内已经初步到位,但明年将降至1.44%,但如果考虑到明年CPI为-0.1%,实际利率将不降反升。而存款准备金率目前仍为14%,未来进一步大幅下调的空间还很大。”翟鹏认为。

至于未来可能会对股市形成利好的政策,翟鹏认为,预期还将有刺激消费、房地产和贷款窗口指导等一系列政策在中央经济工作会议后公布,政府“保8”信心坚定。

“目前货币政策放松来的正是时候,考虑到其他后续政策的出台,我们认为市场将能反弹至2200-2300点。”翟鹏对记者表示。

“现在还不能判断目前的扩张性政策是否能使经济复苏,因此,谨慎起见,政府应该保留一部分绝招以防万一。因此,年前政府再频出急策的可能性应该较小。”江南证券认为。

地产板块争议

央行此次降息对于两市权重板块之一的地产板块的影响,成为市场各方关注的焦点。

据了解,本次降息后,5年以上贷款利率将降至6.12%。按房贷新政,“首次购买普通自住房和改善型普通自住房提供贷款,其贷款利率的下限可扩大为贷款基准利率的0.7倍”。

“也就是说,对于购房人来说,最低贷款利率可低至4.284%,比公积金贷款仅仅高出0.234个百分点。而这也是10年以来,住房按揭贷款利率的最低水平。”联合证券认为。

联合证券认为,本次降息将提高居民的房屋购买力。本次降息后,对首次购房享受最低优惠利率的购房者而言,月供下降412元,降幅达6.22%,利息总额可下降98880元,降幅达16.78%。对严格执行二套房贷的购房者来说,月供下降722元,降幅达8.68%,利息总额可下降173280元,降幅高达17.4%。我们认为这样的利率下降幅度,对于刺激购房需求的释放,将有实质帮助。

而且,以wind房地产板块121家上市公司的负债情况为样本,根据东方证券的测算,本次降息预计可减少房地产板块上市公司利息支出约30亿元,提高上市公司平均整体收益约0.03元/股。

“尽管短期来看,一次降息对其资金成本的影响还很有限,但通过多次降息,开发商的资金压力已得到一定程度的缓解,而且对未来资金成本将下降的预期也更加明确。”东方证券认为。

但是,一位地产行业分析师却表示,“降息表明了政府的态度,但是,政府的态度能否转化为老百姓的购买意愿,能否改变老百姓对于房价进一步下降的预期,还有待观察,从目前的情况来看,房地产市场的成交情况仍然非常清淡,而且,降息对于潜在购房者的购买意愿的影响,要小于开发商直接降价的影响,我们仍然看淡地产行业。”

证监会回应新股发行或再度开闸:稳定市场最主要
来源：东方早报 作者：忻尚伦 发布时间：2008-11-28
成渝高速重启A股IPO 新股发行或再度开闸 证监会回应

　　核心提示：日前，香港上市的四川成渝高速公路股份有限公司（00107.HK）公告称，由于不能在A股发行有效期前如期发行，公司决定重新启动在A股上市的准备。结合11月以来已有三起再融资实施这一事实，市场人士担心，IPO是否会重启。

　　日前，香港上市的四川成渝高速公路股份有限公司（00107.HK）公告称，由于不能在A股发行有效期前如期发行，公司决定重新启动在A股上市的准备。结合11月以来已有三起再融资实施这一事实，市场人士担心，IPO是否会重启。早报记者就此采访了证监会相关人士，该人士表示，证监会从来没有说过IPO暂停，只是根据市场情况在控制节奏，而稳定市场目前是最主要的。

　　成渝：IPO排队没变化
　　成渝高速11月25日发布公告称，由于近期中国股市低迷以及中国证监会仍未发出有关A股发行的正式批文，因此该公司不能于A股发行有效期截止日期即2008年12月11日前，以有利条款进行A股发行，该公司决议在临时股东大会重新获取股东有关A股发行的批准。

　　今年6月27日，成渝高速拟发5亿股A股已经过会，但是最终并没有获得证监会批文。
　　"我们25日的公告和监管层的IPO审批程序没有关系。"四川成渝高速公路股份有限公司（00107.HK）董秘办人士昨日对早报记者表示，只是公司之前递交的A股IPO的相关资料评估日期和股东大会批准的一年有效期到今年12月11日已到期，而在证监会发审委上已过会的首发资格依然存在。

　　该人士指出："在等待发行期间，我们一直在更新财务资料。目前来看，今年年报肯定能符合IPO资格。现在只需召开临时股东大会，将发行A股决议再进行投票。如能在股东大会上批准延期的话，成渝高速将继续排队A股IPO发行。"

　　分析人士表示，如果财务情况、公司自身状况依然符合首发条件的话，那么即便是更新了相关上市资料后，也不用再过发审委，审核的程序将简单很多。
　　今年已有33家公司已过会但是未发行。最早过会4月18日的珠海银邮广电技术发展股份有限公司。但是市场最为关注的是6月5日过会的中国建筑股份有限公司。有效期问题同样困扰着中国建筑。

　　中国建筑董秘办相关人士坦承："如果到股东大会有效期尚未拿到证监会批文的话，我们也会需要重新召开，重新投票。"但他也表示，公司今年经营状况还是比较稳定的，"今年年报依然符合IPO条件。"


　　证监会：稳定市场最主要
　　近期若干上市公司进行公开增发，市场上空笼罩着IPO重新开闸的担忧。
　　早报记者就此采访了证监会相关人士。对方表示，融资功能是资本市场的主要职能之一，不能丧失，也不会丧失。"而稳定市场目前是最主要的。证监会的职责就是平衡供需。"

　　该负责人表示，证监会从来没有说过IPO暂停，只是根据市场情况在控制节奏。但证监会一内部人士同时也客观指出，新股发行未必会给市场增加多大压力，"关键还是看上市公司资质。例如中国南车(601766)，上市以来就没怎么跌过。"

　　在这之前，证监会曾就"过会不等于发行"一说公开进行过解释。相关人士指出，6个月的有效期是指拟IPO的公司拿到证监会批文后的6个月，如不能完成上市计划，就判定IPO过有效期，需要重头再来了。