主题：我对长江电力的一点疑问

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近来阅读长江电力的报表，发现了一个十分可疑的问题，而且问题非常明显，使我如噎在喉，不吐不快。我之前是十分看好长江电力的价值投资的，如果这一问题属实的话，对我的价值投资的理念将是一个致命的打击。

现将最近几期相关数据摘录如下：

应收账款

2008年9月30日 2007年9月30日

6,294,902,109.46 4,473,157,359.10


2008年6月30日 2007年6月30日

2,391,886,812.01 2,198,648,329.49



营业收入

2008年7-9月 2007年7-9月

3,375,191,105.77 3,371,319,132.76


2008年1-9月 2007年1-9月

6,724,614,575.21 6,773,717,575.60


2008 年1-6月 2007 年1-6月

3,349,423,469.44 3,402,398,442.84


关于应收账款，长江电力在2008年三季度报表中做了如下表述：
公司应收账款比年初增加529,049.46万元，增加比例为526.73%，主要原因：由于本年度三峡电站新投产机组增多，发电量同比增加，且8-9月为公司发售电高峰期，售电收入（含代销）比上年同期增加较多，但由于电费回收具有一定的滞后期，故期末应收账款比年初（发电低峰期）增加较多。

我想提醒大家注意的是，用2008年三季度应收账款：6,294,902,109.46元减去2008年上半年应收账款：2,391,886,812.01 元为3，903，015，297.45，而2008年7-9月营业收入仅为3,375,191,105.77 元，显而易见第三季度应收账款的增加额大于第三季度的营业收入，这正常吗？这说明了什么问题呢？在下恳请有识之士和长江电力方面能释
疑上述疑问！



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朋友很细心，值得学习，由于忙及过于关注整体上市，个人几乎没有再注意长电三季报。关于三季报显示应收账款大幅增加的原因，好象报表中已经做了解释，即因为"三季销电款增加”。请注意，其中包括“代售电”部分，即包括三总的售电款。今年三峡电站由于有多台新增机组，估计增加发电150亿，且主要集中在三季度，所以估计增加售电款约150亿度×0.25元＝37.5亿元。另外，今年因为闹过“电荒”，电网公司在第二轮涨价中不仅没有受益，反而蒙受重大损失，所以三总售电回款相对较滞后可以理解。

仅供参考。

该贴内容于 [2008-11-30 13:09:15] 最后编辑

谢谢aynz的认真回复，你在论坛的积极作用有目可见，令我十分敬佩，不过报表中解释不能令人信服。长电三季度发生的售电款约33.75亿，而应收账款却增加了约39亿，这反映了长电在三季度不仅没收回一分售电款，反而掏出去了5~6个亿。不错三总的电量由长电代销，电网公司回款较滞后这可以理解，但长电有必要垫付给三总？我认为三总是在变相占用上市公司的资金。另外2007年长电在托管三总机组的业务中也出现了也4726.4万元的亏损，令人费解。

朋友过奖了，我对财务是外行，也不知道三总与长电间的财务规定，长电的应收账款与其他公司的可能不同，因为售电款中基本不存在预付款，因为三峡电是用几乎无成本的水资源发电，三总的售电应收款暂时记在长电的账户上并不等于三总就挪用了长电的资金，因为长电并没有为了帮助三总售电而投入很多资金。而且我估计，在长电尚未收回售电款之前，是不需要向三总提供售电款的。也就是说，记在长电头上的应收售电款只是个符号，没有实际意义，不会造成长电更多的财务费用。至于2007年的代售电业务居然也亏损的说法还是第一次听说，能否烦你说得更具体些？

该贴内容于 [2008-11-30 22:28:56] 最后编辑

不是代售电业务，是机组托管业务。2007年报显示托管业务： 营业收入148,351,628.70元，营业成本195,615,714.58元。

三总的三峡机组委托长电运营,每台机组向长电缴纳一定的托管费.
三总的三峡机组售电收入也委托长电代收,三总的三峡机组没有到帐的售电收入,在长电账面上形成应收和应付帐款.
根据长电以往的表现, 主要存在的问题有:
1\存在瞒报发电量的问题,进而形成财报中销售收入小于实际销售收入的问题.估计从其他渠道转移到三总那里去了.
2\长电应付帐款(未收回售电款应分割给三总的那部分),时常小于分电比例计算出来的应收帐款的问题,即三总经常占用长电的资金.

谢谢JD。如果应付款“时常”小于按分电比例计算出来的应收帐款，那么情况就不一样了，那就提示长电在尚未从电网公司收到售电款之前就预先把代收电款付给三总了，这就是借“托管”之名占用上市公司资金。

大致翻了一下07和08两年的三季报，07年9月底的应收款为44.7亿，应付款为24.6亿，相差20亿多;08年三季末应收款为62.9亿，应付款为44.5亿，相差近19亿。年终这种差别要小些，但仍然存在，估计也都是为了掩人耳目，看来JD说的很有可能，即仅借代售电之名一项，三总在一年中有相当长时间占用长电资金约20亿。

该贴内容于 [2008-12-02 03:29:40] 最后编辑