主题：大宗交易量环比暴增 解禁洪峰来临

[B]大宗交易量环比暴增
减持意愿重新萌动 [/B]

　　根据Wind数据显示，11月大宗交易平台共出现156笔交易，共计成交78071.53万股，环比增幅为248.94%；成交金额571762.38万元，比上月数字增长3.17倍。涉及上市公司72家。无论从涉及上市公司、成交股份数和成交金额方面都较9、10两月有明显增加。

　　随着A股市场11月份的反弹，股东减持意愿重新萌生，11月份公告的股东持股变化数据显示，股东增持总量仅为减持量的四成。种种迹象显示，大小非的减持意愿11月急速升温。

　　大宗交易量激增2倍多

　　9月份的大宗交易平台数据显示，共出现87笔交易，共计成交40189.23万股，成交金额302114.12万元，涉及上市公司43家。交易量最大的为万科A，当月通过大宗交易平台交易成交6594.18万股，涉及金额38905.67万元。到了10月份，大宗交易平台共出现92笔交易，总计成交股份22374.03万股，成交金额136957.74万元，涉及上市公司49家。ST耀华的成交量最大，当月通过大宗交易平台成交2700万股，成交金额12636万元。

　　而11月数据则较前两月显著放量上涨。11月份，大宗交易平台共成交78071.53万股，环比增幅为248.94%；总成交金额为571762.38万元，比上月数字增长3.17倍。

　　在143笔交易中，平静多时的“601”蓝筹战队重新成为大宗交易平台上的热点。包括大秦铁路、中国神华等18家蓝筹在大宗交易平台上出现交易记录，共计成交12939.25万股，总交易金额为90290.43万元。其中，西部矿业分别在18日、21日、27日、28日先后出现4笔交易，共成交7040万股，成交金额44391.2万元。

　　机构割肉减持？

　　11月份大宗交易平台上的减持明星非海通证券莫属。11月21日该公司限售股解禁当天，就有16笔有关海通证券的交易记录出现在大宗交易平台上，共计16252.27万股。而在11月24日后的4个交易日内，大宗交易平台上又出现了8笔有关海通证券的交易记录。仅中信证券席位就在这5个交易日内累计抛售海通证券6096.51股，涉及成交金额71817.92万元。此前，中信集团曾认购海通增发股7821.256万股，成本（考虑2007年的分配因素）约为17.94元/股，而中信证券席位在11月份抛售海通证券的成本则在11.78元/股，这似乎意味着中信已经对海通证券进行了割肉减持，亏损额约为3.75亿元。

　　然而，机构的浮亏仍在继续。昨天，海通证券报收8.44元/股，这意味着定向增发的机构仍在浮亏的泥潭中越陷越深。其中，太平洋资产管理有限公司在海通证券增发时认购了8000万股，以目前的股价来看，该公司已有超过15亿元的浮亏。

　　值得注意的是，机构们并非只在海通证券一家上栽了跟头。中金公司的席位于11月7日在大宗交易平台上以8.26元/股的均价抛售北京银行93.53万股，而此前，中金公司曾以12.5元/股获得的北京银行198万配售股。

　　11月股东增持环比降四成

　　截至昨日，11月共有40家公司公告了股东的减持行为，累计减持44122.18万股。相形之下，亦有47家上市公司公告了股东及高管的增持行为，但合计增持数量仅为19473.4万股，仅为减持总量的44.14%。

　　相比过去的两个月，11月份股东的增持行为明显减少。9、10月份数据显示，过去两个月增持股份分别达到了5.24亿股和3.30亿股，11月份的增持股份数环比下滑了41.21%。分析人士认为，增持力度的缩减的主因在于11月份A股市场的反弹，随着股价的反弹，股东的增持意愿自然有所下降。

[B]全年第二大解禁洪峰来临 [/B]12月解禁股达233亿股 市值逾1700亿元


　　解禁股将在12月迎来年内第二次高峰。Wind统计数据显示，12月份解禁股数量达到233亿股，仅次于8月份的275.5亿股，是年内第二大解禁高峰；以上周五收盘价计算，解禁股市值达到1749亿元，占到A股总市值的1.4%。

　　四季度解禁490亿股

　　Wind统计数据显示，12月份解禁股数量达到233亿股，是全年解禁股数量超过200亿股的三个月份之一，仅次于8月份的275.5亿股，高于5月份的213亿股，12月解禁股数量占到当月A股总股本的1.26%。

　　从9月份开始，解禁股数量呈现逐月上升的态势。9月-12月份，解禁股数量分别为62.9亿股、101.7亿股、167亿股和233亿股。按照季度来计算，由于12月份解禁股数量较多，使得第四季度也成为全年解禁数量最多的一个季度。数据显示，第四季度解禁股数量达到490.9亿股，占到A股总股本的2.7%，前三季度的解禁股数量分别为334.6亿股、385.9亿股、408亿股。

　　在12月份，解禁股上市的最高峰是第四周。12月22日至28日这一周，开始流通股总数为55.07亿股，总市值达到544.5亿元，而前三周的解禁股数量分别为34亿股、23亿股、39亿股。

　　12月第一周，解禁股数量超过1亿股的上市公司包括渝开发、益民商业、鞍钢股份、日照港等，其中，益民商业解禁股数量达到2.3亿股，占到公司已流通股总数的39%。新钢股份12月3日解禁股数量为2亿股，占总股本的14.35%。该部分解禁股属于定向增发机构配售股份，解禁最高峰将在2010年11月2日，当日解禁股为10.73亿股，是已流通股总数的9.6倍。

　　股改解禁股环比增近八成

　　西南证券研究员张刚的统计数据显示，12月份限售股解禁市值达到1749亿元，比起11月份的911.68亿元，环比增幅达到91.88%。

　　其中，股改限售股占到较大比例。以上周五的收盘价计算，12月股改限售股的解禁额度为1071亿元，比11月份的596亿元增加了475亿元，增加幅度为79.69%；首发、增发配售、定向增发等部分的解禁额度为678亿元，高于11月份的416亿元，环比增加262亿元，增幅为63%。

　　张刚指出，与11月份相比，12月份面临更大的解禁压力。12月份日均股改限售股解禁额度为46.56亿元，与11月份的日均29.3亿元相比，增加幅度达到59%；12月份平均每家公司的解禁额度为13.05亿元，与11月份的6.3亿元相比，增加幅度为107%。

　　12月份股改限售股解禁的97家上市公司中，限售股占解禁前流通A股比例在30%以上的公司有46家，占比超过60%的上市公司有30家，包括中海发展、长江证券、中路股份、同仁堂、京东方A等公司。占比最高的前三家公司分别是：中海发展股改限售股占解禁前流通A股比例达到297%，长江证券为226%，中路股份为225%。

　　在上述97家公司中，有19家公司的部分股东承诺了最低减持价格，其中上海新梅、白云机场、中海发展等10家公司的最低减持价高于目前市场价，无减持压力；重庆港九、煤气化、华新水泥、徐工科技等9家公司所承诺的调整后最低套现价格低于市场价，已经没有约束力。




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海通证券 限售股解禁的“非典型”样本



作者：张曙东 发布时间：2008-12-01 00:14 来源：中国证券报·中证网



　　自限售股解禁上市以来，海通证券股价大幅下跌，而且成交量大幅增加。分析人士认为，多种因素促使海通证券遭到抛售，既包括限售股大量解禁带来的冲击，也包括前期估值水平过高等原因。但有业内人士认为，大小非等限售股解禁对市场的冲击要分情况看，海通证券的情况比较特殊，属于限售股解禁的一个“非典型”样本。

　　三日换手率高达57%

　　11月21日，海通证券12.89亿股限售股解禁上市，股价遭遇连续三个跌停，随后在大量游资的介入下，海通证券出现巨量成交。解禁股东通过竞价交易系统和大宗交易平台疯狂出逃。

　　统计显示，11月21日-28日的六个交易日中，海通证券股价累计下跌36.59%，报8.44元。而在最近的三个交易日中，海通证券在竞价交易系统中成交量大幅增加，成交金额高达78.28亿元，换手率达到57.17%。同时，由于海通证券股价在解禁后的前几个交易日连续跌停，解禁股东选择通过大宗交易平台抛售。统计显示，21日至27日的五个交易日中，海通证券共成交35笔，成交金额为25.34亿元，而且成交大多集中在前三个交易日中。

　　此次限售股解禁之后，海通证券流通盘扩大为原来的6.51倍，而12月21日和29日分别有1.6亿和20.7亿限售股解禁上市，其占目前海通已流通股份的比重超过145%。某基金业人士认为，虽然海通证券目前的市净率已经低于2倍，但考虑到未来解禁股的不断增加，很难说目前的股价就是底部。

　　日信证券徐海洋认为，就券商行业而言，虽然近几年券商盈利模式已经大为丰富，但经纪、投行、自营构成券商主要收益来源的模式还没有改变。在可见的1-2年内，外围经济环境的困境将对股市造成重要压制，券商行业很难再现2006年-2007年的高速发展态势。但从长期来看，直接融资对产业升级的重要推动力仍会为券商行业带来很好的发展机遇。

　　谁压制了海通证券股价？

　　短期来看，大规模的股本扩容极大地压制了海通证券的股价，但徐海洋认为，海通证券前期估值偏高也是不可忽视的问题。目前机构对于海通证券2008年、2009年每股收益预期分别为0.4元和0.43元，按照11月20日13.31元的收盘价计算，其动态市盈率分别为33.3倍和30.95倍，远高于沪深300约16倍动态市盈率。而可比的中信证券2008年、2009年动态市盈率分别只有16.4倍和15.1倍。进一步看，在海通股价大跌之前，其公司市值曾长期高于中信证券的水平，成为全球市值最高的券商，估值偏高是不争的事实。从这个意义上讲，解禁股抛售只是诱发海通合理价值回归的导火索，并非其大幅下跌的根本原因。未来A股市场面临的供给扩容也只是促发高估值公司股价回归的动因之一，但这种回归是市场走向健康发展的必经之路。

　　徐海洋认为，海通证券限售股解禁后的暴跌走势会对市场其他面临巨大解禁压力的个股带来压力。但湘财证券分析师李莹认为，大小非等限售股解禁对市场的冲击要分情况看，海通证券的情况比较特殊，而此前华泰股份大股东持股解禁对市场基本就是零冲击。因此，分析人士建议，应该参考个股基本面及估值水平、股权结构、限售股来由判断限售股解禁对市场的影响。