主题：南方航空逃过套保巨亏大劫

继中国国航此前公告称，截至１０月３１日公司燃油套保浮亏３１亿元之后，东方航空再度被媒体曝出航油套保巨亏４７亿元。

　　根据东方证券的测算，截至１１月２６日，原油价格又进一步下跌至５２美元左右，按此价格推算的话，国航的浮亏可能已经达到了３６亿元。

　　“由于中国国航的合约到２０１１年截止，这样，影响的是公司未来三年的业绩，也就是说，在未来三年的时间里，公司的燃油成本被锁定了，这将可能使公司在未来三年的时间里，在成本方面与其他未做套期保值的航空公司缺乏竞争力。”一分析师认为。

　　燃油套期保值在航空业内是一个普遍现象。“包括美国那些大型航空公司在内，航空公司普遍存在着通过套期保值以锁定燃油成本。”上述分析师表示。

　　“国内的航空类上市公司中，只有中国国航和东方航空作了套期保值，因为这两家航空公司的国际航线占很大一部分，其中，中国国航大概有５０％多，东方航空大概有３０％。”一位业内人士透露，国内其他航空类上市公司，如上海航空、南方航空和海南航空等，因为主要航线在国内，所以并没有做套期保值。

　　“南方航空此前也做过套期保值，不过数量不大，而且，在中国国航和东方航空看涨原油价格的时候，南方航空却早已看空，所以，现在没有做套期保值。”知情人士称。

　　南方航空的２００８年中报显示，２００８年６月３０日，根据该集团尚未交易的燃油期权合约，该集团有权以每桶６６美元至７３美元的价格购买原油约２５００００桶，但实际油价在交割日超出某一价格水平，期权合约将失效。另一方面，该集团向经批准的对手售出燃油认沽期权合约，于２００８年６月３０日尚未交易的期权合约约２５００００桶，其期权合约价格约为每桶６５美元及低于６５美元。

　　但是，南方航空公告显示，该合约已经于２００８年７月期满。

　　事实上，争论航空类上市公司是否存在套期保值和套期保值亏损有多大，意义已经不大，因为，“行业景气下滑已经成为必然，中国国航最近的客座率已经从此前的７８％下降到７１％，但是，航线是固定的，没有乘客，飞机也要照常起飞，也要照常烧油。”上述业内人士认为。

　　不过，民族证券认为，在航空市场低迷的阶段，行业往往会出现整合的需求，航空公司也往往会在困难时期向政府寻求扶持。

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