主题：喧嚣过后郑糖或将重拾跌势

11月的郑糖跌宕起伏，中上旬由于甘蔗产区普遍开榨延期，一石激起千层浪，期价在3100—3350元/吨区间振荡，11月下旬，新糖逐步进入集中上市阶段，郑糖应声回落。11月24日至28日，郑糖指数失守3300元/吨，重现单边下跌行情，并直奔3100元/吨而去，11月28日报收在3135元/吨。郑糖主力905合约在11月24日上冲3300元/吨未果后一路下挫，11月28日低开低走，盘中下探至3102元/吨，交易量与持仓量双双减少，空头重聚人气，且牢牢控制着整个行情的走势。目前，11月糖市鱼目混杂的消息已慢慢地销声匿迹，笔者以为，喧嚣过后，郑糖或将重新进入新一轮下跌。

利好落空，现货价格动荡不安

　　2008/2009榨季开榨以来，糖市消息炒作异常热闹，榨季延期、糖分降低、国家收储等此起彼伏。随着消息日渐明朗，榨季延期的题材已经失去时效；糖分受天气影响较去年同期有所减少，但甘蔗糖分尚处于积累期间，据此判断减产为时尚早；对于国家50万吨、地方60万吨的收储传闻，实属空穴来风，一方面历年国家收储都是基于产能过剩的形势来制定收储计划，2008/2009榨季的国家收储计划不会在榨季初制定，另一方面如果减产预期成立，那么国家收储就更是多此一举，更何况白糖的保质期是18个月，2007/2008榨季收储的糖要轮库，轮库后的陈糖同样要流入市场，这对以调剂市场供销不平衡为目标的收储手段就不能实现其作用。

　　11月24日至28日一周，现货价格总体呈现逐步调低态势。广西南宁和柳州两地周内陈糖价格主要在2980—3050元/吨范围波动，新糖价格在3100—3130元/吨波动；昆明地区周内继续以销售陈糖为主，报价在2900—2960元/吨，新糖有少量上市，报价在3000—3050元/吨；乌鲁木齐地区新糖价格在3020—3050元/吨，陈糖价格主要在2950—2980元/吨。销区方面，除少数地区飘红或持稳外，全国多数产销区糖价回落，幅度多在50元上下，大多数地区市场人气低迷，成交乏量，观望气氛依旧浓厚。

　　集中开榨，新糖压力逐渐显现

　　广西产区截至11月20日，开榨糖厂30家，开榨糖厂数占全区糖厂总数的27.7%，已开榨糖厂的累计生产能力近22万吨，占全区糖厂设计总产能的35.6%，相比2007/2008榨季同期49家糖厂开榨（占全区糖厂总数的51%、已开榨糖厂的生产能力为33万吨，占当时全区糖厂设计总产能的60%）产能情况，开榨糖厂减幅近38.76%，产能减幅近33.33%，新糖出现了阶段性的偏紧局面。随着时间的推移，截至11月28日，广西有46家糖厂开榨，占广西开榨糖厂总数的47%，是去年同期开榨糖厂数的62%，从目前的出糖率和单产情况看，由于开榨糖厂数量的减少，广西11月末的产量水平难以达到去年同期的54万吨，按照目前2万吨/日产能计算，11月广西的总产量估计在30万吨。新糖阶段性偏紧的市场状况也将逐步改变，糖市将重新面临产大于销的压力。

　　不过，云南、湛江开榨糖厂数较之去年相比减少更为明显。云南开榨糖厂仅2家，2008/2009榨季从时间上看只是推迟了10天开榨，但实际开榨规模较去年同期减少了许多，新糖上市步伐缓慢，截至11月28日新糖产量不足1000吨，而去年同期开榨糖厂数是8家，产新糖1.74万吨，产糖量仅占去年的6%；湛江仅1家糖厂开榨，产量更是微乎其微，其余糖厂将集中于12月10日至15日开榨，届时22家糖厂将有一半以上开榨。

　　从2008/2009榨季新糖总体上市情况来看，糖市已经开始进入产大于销格局，而随着榨季的深入，新糖上市压力也将一步一步加重，对糖价的抑制作用将变得更为明显，后市糖价形势不容乐观。

供给充足，国际糖价继续下挫

　　受国际原油市场疲软与近期市场上的食糖供给充足双重压制，11月28日LIFFE糖市白糖期货价格全线下挫。当日LIFFE糖市903期约糖价在327.50—332.00美元/吨的范围内波动，最终下跌5.10美元/吨，收于327.90美元/吨，成交1426手。另外，11月28日虽然美元币值回升对纽约ICE糖市形成了压力，但当日ICE糖市原糖期货价格从一周半高点回落后仍小幅收高，收盘时903期约糖价上涨9个点，收于11.90美分/磅，905期约糖价同时上涨10个点，以12.32美分/磅报收，但是难以提振糖价继续下跌的颓势。
量价不济，振荡区间逐级下行

　　11月24日至28日郑糖远近合约普遍振荡下行。主力905合约11月24日上摸3316元/吨遭遇空头的围击截堵，多头大量出逃，11月25日大跌2.68%，进入3200元/吨的下方运行，接下来的两个交易日，连续在3200元/吨承压。11月28日，郑糖主力905合约跳空24元以3149元/吨低开，盘中交投不活跃，多次寻求3150元/吨的支撑失败，空头重新聚集力量将期价打压至3120元/吨以下，报收在3119元/吨，日跌54元，日交易量147万手左右，保持在150万手以内的缩量态势，日持仓362464手，一周以内日持仓量都在35万手左右徘徊。

　　从技术形态来看，郑糖主力905合约主体继续在3100—3300元/吨区间内波动，趋势从3200—3300元/吨下行至3100—3200元/吨，均线逐步呈空头排列，60日均线没能有效突破，下行空间被打开；MACD指标绿柱放大，DIFF线从与DEA线交织粘合开始调头下行，空头力量显现。

　　操作建议

　　郑糖主力合约在3100—3350元/吨区间振荡已达30个交易日之久，多空势均力敌。现货市场在这期间各种消息也是此起彼伏，一时显得混乱。随着榨季深入，市场将面临新糖集中上市、陈糖继续消化的供销格局。另外，多头持仓在11月24日至28日内有了明显变化，坚挺的多头持仓阵容瓦解，日持仓量剧减，相反，空头阵容日益增强。多空力量的分化，将糖价趋势变化暗藏玄机。笔者以为，结合基本面的情况，郑糖可能重新面临新一轮下跌，投资者应改变策略，逢压力位沽空。





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