主题：交易所完善的系统奠定公司债发展基础

　近日,中国证监会主席尚福林再度在公开场合明确指出,要大力发展公司债市场,着力解决债券发展瓶颈问题。这无疑对公司债主战场——交易所债券市场又注入一针“强心剂”。
　　今年下半年降息周期伊始,交易所公司债和分离债市场出现可观涨幅,交投活跃。一方面,基金的股票仓位从去年85%以上迅速下降至9月初的63%左右,而债券持仓规模则从去年的10%左右提升至9月初的19%,基金所增持的债券中就包括不少公司债。
　　另一方面,公司债在一级市场频频被投资者抢购,需求旺盛。“08新湖债(122009)”短短17分钟内网上发行的9亿元就告售罄;保利地产(600048)发行的43亿公司债也在短时间内销售一空;北辰实业(601588)网上发行当日20%的额度在1分钟内被抢购。网上发行部分毕竟很少,机构投资者仍是主力军,他们也往往是公司债的最终持有人。但10月份后,公司债发行的偃旗息鼓让保险公司等机构望眼欲穿。除买方市场外,企业对发行公司债同样积极,一方面期望通过债券融资平衡其财务结构,另一方面也可摆脱过于依赖银行的间接融资方式。
　　与此同时,上交所债券市场更是翘首以盼。与股票市场相比,2007年底上交所股票市值为26.9万亿元,2008年10月底为9.1万亿元。而在上交所债券市场,2007年现券总额为2056亿元,现券日均成交9亿元;截至2008年10月31日,现券交易总额3789亿元,日均成交18亿元,市场结构存在严重不均衡。
　　业内专家指出,近年来,交易所为其债券市场的发展正在尽其所能。以上交所为例,该所先后推出了一系列发展债券市场的新举措,建立了比较完善的监管制度。经过三年努力,2006年5月8日交易所国债市场实现了回购制度变革,国债市场风险问题得到根本解决。2007年7月又推出“固定收益证券综合电子平台”,以新系统重新组织交易所债券市场,并完善了债券交易模式——做市商制度和询价机制,实现了质的飞跃。
　　固定收益平台的目标是建立适于机构参与的固定收益市场,提高债券交易的效率和市场流动性,为国债、公司债券、企业债、资产证券化债券等固定收益产品提供高效、低成本的批发交易平台。
　　从固定收益平台的参与者来看,保险公司和投资基金成为交易所债券市场主要的投资者,其持有国债超过交易所市场托管量的一半,而个人投资者虽然人数众多,但持有余额仅占全部托管量的5%左右。目前,上交所固定收益平台共有27只国债,14只公司债、17只分离债、68只企业债挂牌。截至今年10月底,平台共有交易商143家,其中有16家一级交易商对国债进行双边报价。平台累计成交544亿元,其中交易商间市场成交355亿元,交易商和客户间市场成交189亿元。
　　电子平台的推出虽然有效促进了债市发展,但也遇到了种种困难,制约了平台的进一步发展和先进机制的发挥,这些困难归根结底由于历史原因形成的市场分割。商业银行不能进入交易所市场交易、政策性金融债等债券品种不能到交易所挂牌等问题,也是建设统一互联中国债券市场遇到的主要障碍。
　　事实上,从国际发展趋势看,交易所市场在债券市场中发挥了更为重要的作用。但目前交易所债券市场仍然深度不够,具有国际先进水平的交易机制不能充分发挥作用。因此,专家呼吁,应尽快创造公平的市场环境、鼓励债市创新、建立统一互联的债券市场以及积极推动中国债券市场国际化进程。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。