主题：保利地产：投资者交流纪要

事件：2008年11月27日下午，在海通证券2009年投资策略报告会上，公司高管与投资者进行了交流。主要交流问题包括公司的经营情况、房地产行业情况、公司未来的计划与策略等。

　 投资建议：交流增进了解。在普遍萧条的市道下，截止目前公司约实现销售182亿元，基本完成9月份调整后190亿元的目标，成绩斐然；公司将适度控制建设规模，全年新开工面积由年初的630万平方米调整为500万平方米以内，竣工面积由年初的360万平方米调整为约290万平方米；新增土地成本较低，今年新拓展的新项目的平均楼面地价，仅为913元/平方米；全年在建面积约976万平方米，土地储备约1460万平方米；通过尽快落实贷款、上半年发行43亿元公司债、调整贷款结构等方式，公司现金流维持稳定。预测公司2008-2010年的EPS 分别为0.99元、1.24元、1.71元。综合而言，我们认为：公司全国化布局已经完成，现正处于高速成长期；产品类型逐步从高档向中档拓展，市场占有率的提升空间较大。与万科相比，保利地产的成长空间更大，资源优势较为明显，管理机制比较健全，经营风格积极进取，对于市场周期的判断能力也在不断提高。因此，公司短期估值压力虽然偏大，但我们仍维持对公司“增持”的投资评级，给予其18元的6个月目标价。海通证券股份有限公司


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