主题：中美新政引领全球商品反弹 沪铜橡胶成交创纪录

面对新一轮急跌行情,在场外等候已久的资金终于按捺不住寂寞,纷纷入场抢盘。昨天,期货市场上演了一场低开高走的好戏,多张以跌停价格开盘的期货合约绝地反击,午后成功实现翻红;而锌、燃料油、棕榈油、棉花、PTA等强势品种更是高歌猛进,收盘被买单封死涨停。值得一提的是,中国期货市场的强劲表现对全球大宗商品市场产生了鼓舞,包括伦敦、纽约在内的电子盘全线大涨,纽约原油期货盘中摸高43.47美元/桶,最大涨幅逾6%。

　　“奥巴马新政”成反弹导火索

　　上周末,国际原油期货价格再遇暴跌,纽约商业交易所（NYMEX）1月份交割轻质原油盘中最低跌至40.5美元/桶,40美元整数关口似已岌岌可危。事实上,进入12月份以来,各国公布的一系列经济数字都不甚理想,显示出全球经济大有恶化之势。市场人士指出,大宗商品价格的节节败退表明全球消费严重不振,很有可能掉入通货紧缩的泥潭之中。

　　为避免经济形势进一步恶化,还未正式上任的美国总统奥巴马于12月6日提前对外公布了经济刺激计划。巧合的是,在这份被美国媒体誉为“罗斯福新政21世纪版”的经济刺激计划中,奥巴马提出的加大国家基础设施建设的措施与中国此前宣布的“加大铁路等基建投入”不谋而合。

　　奥巴马称,这将是自上世纪50年代建立联邦高速公路网以来,美国政府在国家基础设施方面的最大一项新投资。“奥巴马新政”立即成为商品期货反弹的导火索,市场人士普遍预期,中美两国政府携手在基建项目上加大投入,或将扭转有色金属、钢铁、原油等大宗商品持续下跌的局面。

“躁动”资金全力抢盘

　　出于对未来经济前景的良好预期,蠢蠢欲动的多头资金终于发动了一波有力的攻势。昨天早盘,除燃料油合约外,沪铜、沪铝、天胶等工业品合约惯性低开,不少合约直接以跌停价格开盘。但此后多头资金开始发力,伴随着部分获利空头的主动平仓,期货价格迅速上涨。燃料油主力合约0902仅用了15分钟就宣告涨停,这更激起了市场主力资金全面做多的热情。

　　午后,从跌停板上“爬”起的合约全线飘红,锌、燃料油、棕榈油、棉花、PTA等五大品种的主力合约收报涨停。上海期货交易所盘后公布的数据显示,沪铜和天然橡胶昨天分别成交70.4万手和110.19万手,双双创出历史新高。市场人士指出,沪铜和天胶成交创出天量,表明部分激进的场外资金做多意愿强烈,这部分多头资金的入场可能改变商品市场此前单边下跌的趋势。

　　伦铜库存攀上30万吨

　　虽然商品期货迎来久违大涨,但庞大的库存压力仍然笼罩。昨天,伦敦金属交易所（LME）铜库存达30.07万手,4年来首次突破30万手大关。另一方面,锌库存的增长也很惊人。光大期货研究中心分析师曾超告诉记者,从10月份以来,LME市场锌库存基本上以每月数千吨的速度增长,除11月7日当周减少了1125吨外,之后已经是连续4周增长,最近一周增加了1.6万吨,总量已经达到21万吨 。

　　不断攀升的库存会否压制期货市场的反弹高度呢？厦门国贸期货宏研发部观策略研究员朱永刚在接受本报记者采访时表示,库存反映的是过去和当前的供需情况,但期货价格具有一定的前瞻性,反映的是对未来经济的预期。“奥巴马新政导致的大反弹实际上体现出市场资金对未来的预期。”朱永刚指出,从2001年起,大宗商品市场迈入牛市,但伦铜的库存直到2002年仍在增长,最高曾经接近100万吨。“从这个例子就可以看出,期货价格具有一定的前瞻性。但必须指出的是,未来几个月后全球经济若仍无起色,商品价格还将重拾跌势。”

[ 不少业内人士认为，昨日的反弹并未改变商品市场长期走弱的主基调 ]

　　昨日，大宗商品市场迎来全线大反弹。上海期货交易所沪铜与天然橡胶两个品种分别以70.4万手和110.19万手，创下单日历史最高成交纪录。

　　在经历了前期连续暴跌之后，昨日的天量成交成为多空两种力量的天然碰撞——前期累计获利较大的空单战略性平仓，博取短期反弹收益的多单趁势入场。而此次带有“报复”性质的反弹，对于多空双方来说，都是一次无论是技术还是基本面的要求。不少业内人士认为，昨日的反弹并未改变商品市场长期走弱的主基调。

　　昨日沪铜期货最活跃的合约当属Cu0902，单日成交量高达522396手，这个数字超过了沪铜期货绝大部分时间全体合约成交量的总和。这也标志着沪铜在经历了超过60%的跌幅之后，从以前的高价品种进入相对“低价”品种的阶段，减轻了短线资金的炒作成本。而昨日的巨量碰撞也显示出长线看空与短线看多的两种力量在连续多日跌停之后的默契交接。

　　上周五，伦敦金属交易所（LME）三月铜期货盘中跌破3000美元/吨的重要心理关口。这个价格被不少投资者视作一个关键的点位，连续多日的下跌需要在此位置进行一段时间的整固。

　　金龙集团上海龙昂国际贸易公司分析师逯智勇对《第一财经日报》表示，铜毕竟是一种有价值的商品，如果铜价在此位置展开超跌反弹，会吸引一些下游铜消费企业在此位置点价下生产订单。这样可能使铜价维持一段时间的震荡，但从总的经济形势看，铜价仍有下行空间。

　　天然橡胶期货主力Ru0903合约昨日也罕见地创下了上百万手的单日成交量，达到1058422手。从最低8650元/吨反弹至最高9560元/吨，盘中振幅接近1000元/吨。

　　在上周六举行的双钱橡胶沙龙会议上，业界人士普遍对橡胶价格感到悲观。昨日的上涨，被看作是下跌途中的正常反弹。风神轮胎股份有限公司副总经理申洪亮告诉《第一财经日报》，橡胶反弹高度会比较有限，10000元/吨将成为新的阻力位。

　　值得注意的是，上周五日本东京胶市场（TOCOM）部分席位已经出现了大幅减仓。日本岡地集团大中华区总裁唐立志对《第一财经日报》表示，从技术上说，这是一次正常的获利平仓操作。现在断言胶价已经见底还为时过早，从橡胶需求状况看，价格企稳还需要一个相当长的过程。


昨日国内铜市以跌停开盘，然后在多头买盘和空头平仓作用下大幅回升，下午更是在新多买盘支持下收高。0902合约收盘25130元，上涨380元。当天沪铜成交量创历史天量，高达70万余手。

　　分析来看，上周末伦敦金属交易所（LME）铜价低收200美元给国内铜市以压力，但周一在LME高开高走的带动下，国内铜价受到带动。这里特别要指出的是，锌价大幅低开后快速拉升并打至涨停板带动了铜市的人气。另外有关智利铜矿可能减产的消息也给市场以支持。毕竟在经过大幅下跌之后，生产商减产的可能性在加大，如果真的出现减产的消息，无疑会缓解价格的下跌。但从整个大势来看，目前全球经济仍在下滑，虽然各国在不断出台新的货币和财政政策，然而各种政策的作用有滞后性，目前全球经济和消费走势疲弱的局面不会改变，这成为铜价最大的压力，而在经济前景和消费发生变化之前，铜价仍会维持低位震荡，并且重心仍有继续下移可能。

　　从周边来看，周一LME铜市表现强劲，这与美元汇率的回落有很大关系。前期我们已经看到，美元指数在高位形成上升楔形，意味着美元的头部可能出现，这是铜市最大的不定性，从技术上讲，美元指数只有回到10日均线之上，这种威胁才会消除。从铜的技术面上看，近期铜价在3000美元以下遇到支持，周一出现反弹，上面的阻力位可能在10日均线3500美元。交易上可先行观望，等待新的抛空机会。

尽管国际油价逼近40美元且于上周五创出新低，但昨日上海燃料油(资讯,行情)期货表现强劲，“逆市”全线涨停。业界人士分析认为，《成品油价税费改革方案》开始征求意见，虽给市场一定想象空间，但此次税费改革仅仅汽柴油和其他油品，对市场化程度很高的燃料油几乎不会有太大影响。因此，沪燃料油“逆市”飙升不排除投机资金炒作嫌疑。

投机资金兴风作浪

　　上周五，备受关注的《成品油价税费改革方案》征求意见，该方案在提高汽、柴油消费税单位税额的同时，也相应提高石脑油、溶剂油等油品的消费税单位税额。有业内人士认为，这对燃料油期货短期可能构成利好，由此引发了投机资金热炒燃料油期货。昨日，上海燃料油期货早盘在稍稍高开后，期价被迅速拉高涨停直至收盘。主力0902合约上涨106元至2234元/吨报收。

　　“近日公布的燃油税改革方案是一个整体思路，由于方案很多细节没有最终成型，这会给市场一定的想象空间”，华南地区一位大型油商人士分析说，“如果燃料油税率也适当调高，处于上游的企业如炼厂和贸易商卖货时，成本会上升，这就意味着上期所交货的期价也将上扬”。上海期货交易所昨日公布的持仓排行显示，多空排行第一的广发期货和华泰兴均出现减仓行动。其中多头广发期货减仓650手，而空头华泰兴减仓800手。其他席位无明显异常。上述油商认为，两家席位均是华南地区现货商的代表，多空同时减仓也预示着现货商出现分歧。

　　对于这种说法，广东油气商会资深分析师张连壁并不赞同，“燃料油本来就是一个市场化程度很高的品种，此次成品油改革方案应该不太可能涉及到燃料油这一工业品，所以燃油税方案对于燃料油期货没有太大影响，最多是市场炒作而已。”。

原油仍是“风向标”

　　在接受采访的大多数市场人士看来，昨日燃料油突然涨停的确有些意外。究其原因，投机成分是一大因素，此外昨日原油电子盘的飙升也为燃料油的涨停推波助澜。无疑，决定燃料油期货走势的“风向标”仍是国际原油走向。

　　上周五，NYMEX原油期货已是连续第六个交易日走低，收盘逼近四年新低，1月原油期货合约收跌2.86美元或6.6%，报每桶40.81美元，为2004年12月10日来最低结算价。截至国内收市，纽约原油电子盘交易报价43.32美元/桶，上涨2.51美元。美林在一份调研报告中放言称，油价跌势可能延续至明年大部分时间，且可能会下探每桶25美元。

　　纵观沪燃油近期表现，多头已是屡败屡战。张连壁认为，当前国际原油期货市场尚未出现企稳迹象，其风向标作用将愈加明显，并不排除多头借燃油税消息拉高炒作一波的嫌疑。昨日，华南地区燃料油现价在2100元/吨附近徘徊，低于期价200多元。

　　此外，新加坡燃料油市场仍处于库存较高的水平，尽管1075万桶的库存量已降至1个月来最低，但西方大量的套利油轮将至，12月份下半月供应量可能上升。同时，地区需求显现疲软。分析人士表示，需求减少预期将进一步打击原油价格，而国内燃料油价格一直以新加坡燃料油价格为风向标，新加坡燃料油价格紧跟国际原油走势，层层传导后也会间接带动国内燃料油价格走低。





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