主题：并购贷款12年禁令解除 三大影响利好股市(附受益股)

[B]导读：
　　并购贷款12年禁令解除 "保增长"再添金融引
　　并购贷款开闸利好股市几何
　　并购贷款破冰　受益行业股票 [/B]

并购贷款12年禁令解除 "保增长"再添金融引

　　擎执行了12年的"不得用贷款从事股本权益性投资"的规定，将被最新出台的《商业银行并购贷款风险管理指引》所取代。这也意味着，企业在从事并购过程中，将获得银行贷款的大力辅佐，"过桥资金"此后将名正言顺地参与企业并购活动。

　　今年11月5日，国务院常务会议提出，要加大金融对经济增长的支持力度，加大对重点工程、"三农"、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持。这也成为《指引》选在此刻出台的重要原因。
　　并购方与目标企业须有较高相关度

　　据银监会相关负责人介绍，《指引》的基本思路是，符合条件的商业银行在开展并购贷款业务时，要在满足市场需求和控制风险之间取得最佳平衡。既要体现以信贷手段支持战略性并购，支持企业通过并购提高核心竞争能力，推动行业重组的政策导向，又要有利于商业银行科学有效地控制并购贷款风险。

　　因此，为防范必要的风险，《指引》对并购贷款申请人进行了一定约束。首先，并购方需依法合规经营，信用状况良好，没有信贷违约、逃废银行债务等不良纪录；此外，并购交易合法合规，涉及国家产业政策、行业准入、反垄断、国有资产转让等事项的，应按适用法律法规和政策要求，取得有关方面的批准和履行相关手续；最后，并购方与目标企业之间具有较高的产业相关度或战略相关性，并购方通过并购能够获得目标企业的研发能力、关键技术与工艺、商标、特许权、供应或分销网络等战略性资源以提高其核心竞争能力。

　　监管部门的人士指出，为防范风险，银行贷款支持的并购交易首先要合法合规，涉及国家产业政策、行业准入、反垄断、国有资产转让等事项的，应按履行相关手续。此外，按照循序渐进，控制风险的指导思想，银监会鼓励商业银行在现阶段开展并购贷款业务时主要支持战略性的并购，以更好地支持我国企业通过并购提高核心竞争能力，推动行业重组。

　　一位业内人士也表示，要求产业的关联性，主要是为了避免盲目并购。

　　并购贷款所占比例不应高于50%
　　由于并购贷款的风险程度较高，因此，在鼓励银行开展并购贷款业务的同时，监管部门自然也不会忽视风险防控。《指引》明确要求，并购的资金来源中并购贷款所占比例不应高于50%。
　　此外，由于不采取审批制批准并购贷款，因此，《指引》对可以从事该项贷款业务的银行设定了必要条件。包括：有健全的风险管理和有效的内控机制；贷款损失专项准备充足率不低于100%；资本充足率不低于10%；一般准备余额不低于同期贷款余额的1%；有并购贷款尽职调查和风险评估的专业团队。《指引》规定，商业银行开办并购贷款业务后，如发生不能持续满足以上所列条件的情况，应当停止办理新发生的并购贷款业务。
　　《指引》要求，商业银行应按照本行并购贷款业务发展策略，分别按单个借款人、企业集团、行业类别对并购贷款集中度建立相应的限额控制体系，对同一借款人的并购贷款余额占同期本行核心资本净额的比例不应超过5%。商业银行全部并购贷款余额占同期本行核心资本净额的比例不应超过50%。并购贷款期限一般不超过五年。
　　《指引》规定，原则上，商业银行对并购贷款所要求的担保条件应高于其他贷款种类。以目标企业股权质押时，商业银行应采用更为审慎的方法评估其股权价值和确定质押率。商业银行还应根据并购贷款风险评估结果，审慎确定借款合同中贷款金额、期限、利率、分期还款计划、担保方式等基本条款的内容。
　　当并购贷款出现不良时，商业银行应及时采取贷款清收、保全，以及处置抵（质）押物、依法接管企业经营权等风险控制措施。《指引》要求，商业银行应至少每年对并购贷款业务的合规性和资产价值变化进行内部检查和独立的内部审计，对其风险状况进行全面评估。

并购贷款开闸利好股市几何


　　昨日，银监会发布了《商业银行并购贷款指引》（以下简称《指引》），记者在第一时间采访了长城证券研究所所长向威达。

　　三大影响利好股市
　　向威达说，《指引》的出台，意味着企业盼望已久的贷款买企业的愿望终于实现了。同时，对股市也是一大利好。这将体现在以下几个方面：

　　有利于避免低水平重复建设，整合社会资源。过去，商业银行对企业的贷款只有固定资产贷款和流动资金贷款两大类。企业要想扩大生产规模，就只能"从头"开始，投入大量资金在固定资产建设上面，而同行业中闲置的固定资产又无法向银行贷款予以并购。现在有了《指引》，向银行贷款并购自己中意的企业就有了政策依据和政策基础。

　　有利于在一定程度上缓解"大小非"给市场带来的压力。向威达说，目前"大小非"中的"大非"主要是国有股、国有法人股和企业法人股。有了商业银行发放的并购贷款后，将会使并购者用以承接部分"大非"抛出的股权，从而减轻"大小非"给市场带来的压力。
　　向威达同时认为，有了这样的贷款业务，还可以在一定程度上防范和控制并购贷款相关风险。一直以来，企业和商业银行都有并购贷款这方面的内在需求，但限于政策方面的障碍难以实施，堵不如疏，《指引》对并购贷款的风险评估及风险管理作了明确规定，只要严格按照《指引》办事，就能控制风险。

　　质优价廉公司"抢手"
　　向威达同时认为，并购贷款实施后，相信会有一批企业对目前市盈率低、市净率低的上市公司伸出"橄榄枝"。随着一年多来的单边下行，目前A股市场的平均市盈率不到18倍，平均市净率2.5倍左右，其中不少上市公司低于平均水平，估值相对"便宜"，这些上市公司将成为并购的首选对象。
　　"当然，除了看市净率外，还得具体分析并购双方的产业关联程度。"向威达说，《指引》要求企业并购要达到优化资源配置的目的，这意味着相同或相近行业的企业之间并购更易获得有关部门的认可。

　　"目前是并购的好时机，由于金融危机的影响，一些企业愿意出售部分股权以获取资金。"向威达估计，在这个时候出手，产业资本会收到事半功倍之效。（.金.融.投.资.报）

并购贷款破冰　受益行业股票
　　新政刺激并购潮 钢铁电力或先行

　　并购贷款昨日破冰，对诸多行业带来利好。分析师普遍认为，这将给有并购需求的企业带来新增资金，钢铁、电力、交运等民生行业的并购有望率先获得支持。

　　"现在是并购的好时机，但包括央企在内的诸多企业现金流都比较紧张，因此并购贷款能给上市公司并购重组业务带来新增资金。"国都证券分析师边风炜指出。

　　不过，并购贷款短期内不会全面放开，一些央企以及国家支持发展的基建和民生行业将可能获得先行的权利。在宏源证券首席策略分析师唐永刚看来，央企将成最大受益者，尤其是关系国家安全和国民经济命脉的七大关键领域：军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航空运输、航运，这些领域目前有40多家中央企业。

　　再结合资金角度分析，边风炜认为，钢铁、电力等行业的并购有望率先获得支持。
　　央行2008年三季度货币政策执行报告指出，目前钢铁行业面临一定困境，但这也正是钢铁行业全面升级的重要契机。而面临全行业首年亏损的电力行业也在期待并购贷款的支持，其产业链上下游的并购更是大势所趋。

　　"符合国家扩大内需政策的基建、交通运输等行业也有望获得并购贷款的支持。"边风炜猜测。
　　此外，唐永刚认为，在竞争已很充分的领域，如商业和地产等行业，民营企业的并购活动也有望活跃。

　　不过，唐永刚最后特别强调，必须防备一些很难获得贷款的上市公司借助此消息炒作并购概念。（.东.方.早.报）

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