主题：央行正回购利率再降21个基点 12月降息空间依然存在自由周转

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昨日，中国人民银行再次以利率招标方式开展了正回购操作，期限28天，操作总量为220亿元，较上周增加了120亿元，而中标利率为1.40%，较12月2日的同期100亿正回购，中标利率再次下降了21个基点。
　　
　　中国银行全球金融市场部分析师石磊昨天在接受记者采访时表示，由于11月26日央行下调了银行存款准备金率，市场释放出大约6000亿货币，银行间的流动性充裕，大家都愿意往外借钱，所以回购利率走低，还有往下走的趋势。他预计，年内还有一次小幅降息，大约会下调27个基点。
　　
　　公开市场净投放趋势不变
　　
　　央行上周宣布公开市场的一年期央票暂时停发，而此前三个月期央票的发行频率由每周发行改为隔周发行。在央票逐渐淡出的情况下，正回购操作已成为了公开市场操作的主角。而近期货币政策的逐渐宽松，也使公开市场操作显得有些冷冷清清。市场分析指出，虽然此次正回购交易量较上周有较大幅度增加，但这只是央行为维持短期资金面平衡的操作。即使增加了120亿正回购，其对市场的影响依然很有限，近期公开市场净投放的趋势不会改变。
　　
　　随着央行一再降低公开市场操作的回笼力度，市场资金面不断趋于宽松。央行上周通过公开市场净投放资金290亿元，前周净投放240亿元，央行此前已连续五周在公开市场净投放。中投证券研究所债券首席分析师何欣表示，当前机构流动性非常充裕，选择流动性管理工具已成为当务之急。
　　
　　仍有降息操作空间
　　
　　市场普遍预期，在中央年度经济工作会议之后，将会出台更多经济刺激措施。随着英国及欧洲央行上周再次宣布降息，全球开始了新一轮的降息浪潮。此前一些分析人士预测，12月中旬，如果美联储和全球央行再次同步降息，不排除中国继续降息的可能。
　　
　　对此，海通证券高级分析师陈勇在接受采访时表示，眼下已经失去了一起降息的必要，因为全球联手的效应已经不如过去那样显著。全球降息虽然会对中国的决策有影响，但最根本的因素还是在于中国本身经济数据的情况。“是否降息最终要看11月份出台的经济数据，但是由于已经有过一次大幅降息，因此预计即使降息，幅度也不会太大，估计会降27个基点，主要还是起到安抚市场的作用。”
　　
　　石磊则认为，“预期还有108个基点的降息空间”。不过，越往后，降息的效果越不明显，他预计，今年年内还有一次小幅降息，大约会下调27个基点。另外，他还认为，存款准备金率也有下调的可能，但是12月份下调的可能性不大，最有可能是在明年1月份，预计存款准备金率会下调0.5%

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