主题：利好!国家破冰首次注资航空企业 东航30亿南航22亿

来源：每日经济新闻 发布时间：2008-12-11
备受关注的国家向航空公司注资一事终于拉开帷幕。东方航空(600115.SH)、 南方航空(600029.SH)今日同时发布公告，显示两公司控股股东各已获得国有资本经营预算30亿元与22.8亿元的注资，并公布了大股东向上市公司增发的细节方案。此次注资，有助于改善两公司的现金流。

　　东航负债率将降3.77个百分点

　　东方航空公告显示，拟以非公开发行的方式，向公司的控股股东中国东方航空集团公司以3.60元人民币/股的价格发行65218万股A股，同时以1元人民币/股的价格发行同等数量股份H股，募集资金总额总计约为30亿元，用以补充公司流动资金。

　　东航董秘罗祝平昨日晚间告诉记者，如果发行能够顺利完成，东航资产负债率将降低3.77个百分点，有助于改善公司现金流。此外，公司财务状况一定程度的改善和公司盈利能力的提高可以使公司向银行等金融机构债务融资的能力得到提高，公司有机会获得融资成本更低的资金。
　　南方航空表示，公司将向南方航空集团非公开发行A股，预计发行数量为7.2115亿股，发行价格为3.16元/股，募集资金约为22.79亿元。此次募集完成后，公司贷款规模将减少，财务费用支出也将降低，提高公司经营效益。同时，公司资产负债率将得到改善，抗风险能力得到提高。

　　国家首次注资航企
　　东航董秘罗祝平告诉记者，本次发行定价中A股定价是以不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的90%来确定;H股价格以1元人民币定价，较11月26日收盘价 (0.75港币)溢价53.33%，较前5日收盘均价(0.78港币)溢价45.78%。若本次发行顺利完成，则东航集团持股比例由原59.67%上升到68.19%。

　　国内民航业已受到金融危机的冲击，处于航空产业链前沿的航空公司首当其冲受到冲击。东航三季报显示，公司每股净资产仅0.1086元，每股收益为-0.47元，在这样情况下，大股东仍以市净率超过33倍的价格启动本次注资，被认为直接体现了大股东对于东方航空摆脱困境的有力助推。

　　值得注意的是，这也是国家对航空业的第一次注资行为。东航方面表示，这次提出的注资行为与定价水平，一方面充分表现国家出于对中国民航业战略安全与提升竞争力的考虑，是为其更早走出寒冬而做出巨大努力;另一方面也体现了国有资本对中小投资者的尊重与保护，方案的有力推进将实现股东多方共赢。

　　公司融资渠道拓宽
　　罗祝平向记者坦言，受到种种因素的冲击，东航目前确实面临困境，"我们从来没有想到严寒会来得这么早、这么冷。"截至2008年9月30日，东方航空总资产754.71亿元，总负债743.32亿元，归属于母公司股东权益仅为5.28亿元，资产负债率高达98.49%，流动比率和速动比率仅为0.24和0.22。 而一旦本次增发能顺利完成，公司的资产负债率将降低3.77个百分点，公司营运资金压力将获得一定程度缓解，同时，由于财务状况的改善，又将为公司拓宽融资渠道，这无疑为东航提升经营能力有着巨大的益处。

　　东方航空作为国内三大航之一，于1997年率先在中国香港、纽约与上海三地上市。当时，公司在A股、H股共计发行18.6695亿股，募集资金约30亿元。东航方面表示，自公司完成上市至2008年第三季度，东方航空在没有得到更多国家与集团资金支持的前提下，公司总资产从261.56亿元增长到754.71亿元，飞机数量从上市之时的64架增长到225架，上缴各种利税总额累计约207亿元;并先后联合重组通用、长城、武汉、云南、西北等5家航空公司，但由于上市后公司一直没有进行再融资，资产负债率居高不下，财务成本不断增加，严重拖累了公司的发展。

　　据东航有关人士表示，实际上，近年来东航一直在积极寻找充实资本金以改善公司财务状况的渠道与方法，并做出许多努力，可惜未能取得有效进展。

　　东航董事长李丰华表示，东航有属于自己的相对市场，占了全国24%的航班生产量，也承担着国家三大航空公司参与世界竞争，建设上海枢纽港的重要任务。尽管目前在经营中遇到了一些困难，但未来东航将继续争取上海市政府的支持，加强基地航空公司之间的战略合作，进一步优化资源配置。

　　航空业迎来实质性利好
　　危机之中，航空业迎来实质性利好。12月9日，民航局出台10项措施，应对国际金融危机促进行业平稳较快发展。业内人士纷纷认为，10项措施中的部分政策将对航空业构成实质性的帮助。受此消息影响，部分航空股昨日大幅上涨，中国国航A股(601111，收盘价4.99元)上涨4.18%，H股更是大涨22%，上海航空A股(600591，收盘价4.88元)上涨4.05%，海南航空A股(600221，收盘价3.91元)上涨2.09%。

　　国泰君安分析员指出，整体来说，民航局此次公布的措施，表明管理层对航空业救助的决心和力度都很大，对于缓解目前全行业困难局面将发挥积极作用。

　　预期在民航总局的推动下，未来一段时间国内航煤价格将出现较大幅度的下调，航空公司在国内航线上的用油成本将下降。政策的驱动，将给航空公司带来交易性的机会。
　　从昨日盘面来看，海南航空、上海航空和中国国航均出现放量上涨的局面。其中，上海航空已经站上半年线，而海南航空也在半年线附近展开了激烈争夺。分析人士指出，近期海南航空、南方航空、东方航空均公布了政府注资的有关消息。而南方航空和东方航空则已经进入实质性的实施阶段，未来两只个股复牌之后，很可能继续受到资金的青睐，值得投资者关注。
　　投资者可密切关注航空股有关公开信息的披露进程，并积极关注。

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银行贷款禁入股市铁律变相废止 并购题材股被激活

银行贷款禁入股市铁律被"变相废止"

　　银行贷款禁入股市铁律被"变相废止"，涉及兼并重组概念的板块值得关注
　　并购贷款开闸后，并购方在二级市场开展收购行为，是否也可以得到银行的贷款支持？昨日，《商业银行并购贷款风险管理指引》（下称《指引》）起草小组成员、银监会政策法规部副主任王科进表示，在合法合规的情况下，只要商业银行认为并购贷款风险可控，也愿意放贷，就可以用于二级市场收购。

　　有业内人士指出，这意味着此前银行贷款严禁进入股市这一铁律已经被 "变相废止"。同时，并购贷款的开闸，对银行、并购方和被并购方都是一个利好，也将促进新一轮兼并重组浪潮的来临。

　　允许银行贷款入股市
　　由于银行贷款进入股市风险较大，此前《贷款通则》特别规定，银行贷款不得 "违反国家有关规定从事股票、期货或金融衍生产品投资"，因此，银行贷款禁止进入股市也成为一道铁律。
　　昨日，银监会政策法规部副主任王科进就《指引》的相关热点问题与网友进行了在线交流。有网友提问道，"企业通过二级市场来收购100%的被并购方股票，这种情况下是否可以获得银行的并购贷款？"

　　对此，王科进表示，"到二级市场进行并购，一定要符合上市公司收购管理办法这些要求，确实你的风险可以控制，另外你并购以后能够产生足够的现金流，能够整合在一起，银行相信你并购成功，银行有可能去发放贷款。"银行可以放最多50%的贷款，而且期限不是很长，一般是5年以内。
　　至于收购100%股票的提法，王科进说："证监会有规定，有一个《上市公司收购管理办法》。每收购5%可能要信息披露，要报告，有一系列的要求。你做这个事情一定要符合证监会的要求。"他强调："如果你恶意炒作，属于违法违规恶意炒作操作市场，肯定银行不会发放贷款给你。"

　　对此，光大证券银行业分析师金麟指出，银监会人士的表态，意味着此前银行贷款严禁进入股市这一铁律已经被"变相废止"，虽然有点出乎意料，但并购贷款应仅限于并购这一业务领域。至于如何防范并购贷款进入二级市场产生的风险，具体要看银行的风控能力，比如要求并购方出具并购方案、抵押物等。

　　并购贷款令三方获利
　　业内人士认为，并购贷款的开闸，可满足企业和市场日益增长的合理的并购融资需求，对银行、并购方和被并购方都是一个利好。
　　一国有大行公司业务部老总对记者表示，并购贷款业务，对国内银行来说是一个新的领域，一个新的机会，同时也充满挑战。
　　金麟表示，并购贷款对提升银行贷款业务空间，以及综合服务能力都有积极意义。但"国内银行在并购贷款领域的经验都不太多，刚开始，应只是试试水，加强队伍建设。上规模至少要一两年时间。"

　　另外，并购贷款的开展，将使优势企业获得更多机会。金麟表示，优势企业可以通过收购兼并，获得超常规的增长机会。特别是在一些发达国家，企业可以获得一定杠杆率的并购贷款，从而取得快速发展。
　　金麟称，"从历史经验看，涉及兼并重组概念的板块，投资者应多加以关注。"

　　并购贷款开闸银行股飙升

　　商业银行并购贷款开闸给昨日的银行股注入了一针强心剂。整个银行板块全线飘红，且中小股份制银行表现明显强于国有大银行：兴业银行（601166）涨停，浦发银行（600000）大涨9.05%，深发展（000001）、华夏银行（600015）涨幅也超过7个百分点。
　　国金证券分析师许柯在接受记者采访时表示，此次并购贷款开闸，对于银行来说，开辟了一块很大的业务拓展空间。由于中小股份制银行信贷资产规模小于国有银行，因此并购贷款业务开展对其资产规模扩张的贡献将大于国有银行。虽然一些银行由于资本充足率暂时没有达到银监会10%的要求而不能开展这项业务，但是可以通过发行次级债等方式来解决这一问题。不过由于最近公布的各项经济指标都不容乐观，银行上市公司可能会面临较大的坏账拨备压力，投资者最好保持一定谨慎。

　　除了并购贷款业务开闸外，市场最近流传的银行营业税将由5%降低至3%的说法，对昨日银行股上涨也起到了推波助澜的作用。
　　目前我国对银行贷款利息收入与手续费收入全额征收营业税，根据中信证券的测算，如果仅仅调整营业税的税率，营业税率每下调1%，银行业2009年净利润增速提高3.7%；如果将营业税税基由按总收入征收变为按净收入征收，行业明年净利润增速将提高6.6%
　　国泰君安证券分析师伍永刚指出，目前大部分成熟市场金融机构的营业税已降为零，因此降银行营业税的可能性确实存在。不过，考虑到降营业税涉及诸多利益复杂关系，从讨论至实施恐怕还需一段时间。（每日经济新闻）

并购贷款开禁激活并购题材股

　　近日银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。该指引不仅为银行业提供了盈利渠道，还为很多实力较强公司的资本运作、并购重组奠定了较好基础，其出台为上市公司的并购重组注入新的活力，其中央企凭借其综合实力和国资背景有望受到更多的眷顾。

　　中化国际（600500）
　　公司是世界500强中化集团旗下的唯一上市公司，是国内领先的化工、橡胶进口代理商和分销商。目前中化集团仍有大量资产尚未整合，大股东10月7日增持公司474.45万股，而增持成本高达8.7元，仍高于目前二级市场价格；中化集团公告拟在今后12个月继续增持公司股份。此次并购业务贷款的放开有望加速集团对公司整合的步伐。同时，在下半年化工行业景气大幅回落的背景下，公司前三季度业绩增速仍高达53.7%，目前股价仍具备中期投资价值。此外，中化国际前期在二级市场举牌江山股份，因而此次并购贷款的放开不仅为公司增加了大股东增持的吸引力，同时也为公司在行业低谷期进行横向并购和做大做强提供了契机。

　　南方汇通（000920）
　　公司第一大股东为中国南车集团，是西南地区唯一的铁路货车维修基地，同时也主营铁路货车制造，受益于2万亿元的铁路投资计划。随着中国南车在A股登陆，公司与控股股东同业竞争的问题日益突出，重组势在必行。中国南车在IPO路演期间，董事长在谈及公司归属问题时曾表示：南方汇通将采取卖壳形式。早在4月，南方汇通、南车集团、物资集团就签订《关于对南方汇通股份有限公司进行重组的框架协议》，拟置入华创证券股权，但受制于券商借壳的不规范问题而搁浅。公司的重组更多只是时间问题。

　　海立股份（600619）
　　公司第一大股东为上海电气集团，随着上海电气吸收合并上电股份在A股登陆后，公司面临与南方汇通相同的问题。上海国资委先前也将地方国企整合做大的方案提上日程，相比上海电气旗下的自仪股份和上海机电，公司的资产质量和规模优势更具资产重组预期。同时，公司作为国内做大的压缩机供应商，机电类出口退税率的提高将为公司带来额外收益。公司先前通过收购森林电气和青岛三阳成为全球最大的压缩机出口商，此次并购贷款的放开也为公司提供了整合同行业中小公司的机遇。

　　航天长峰（600855）
　　公司是目前国内唯一一家能生产应用于武器装备现代化的第三代红外成像设备的企业，在防信息泄露安全计算机市场占有率在90%以上。由于控股股东在股改后未能完成注资，因此承诺在解禁期满后的60个月不减持公司股份，同时仍将继续进行资产注入工作，因此公司的全流通压力很小。中国航天科工集团作为航天长峰的实际控制人，旗下仍有大量未上市的优质资产。在整个军工行业改制和整合的大潮之下，大股东的注资值得期待。

　　攀渝钛业（000515）
　　公司所在的攀枝花地区钒钛资源储量居世界第一，拥有全国90%、世界35%的钛资源，垄断优势突出。经上市公司并购重组审核委员会10月24日审核，其重大资产重组事宜已经获得有条件通过，将作为攀钢集团的并购对象。
　　该股股价自8月14日见底9.17元以来，逐步震荡返升。特别是在重大资产重组事宜已获有条件通过公告以后，该股短期大涨以后一直在13-14元之间作强势震荡整理，走势特立独行。我们分析认为，攀钢整合攀渝钛业等公司成功的可能性较大，目前股价没有多大的下跌空间，稳健投资者可继续持有。

　　中华企业（600675）
　　上海本地质地优良的地产公司，其在崇明岛和洋山深水港临港新城附近分别拥有数量非常可观的土地储备。其偿债能力短期内并无风险，处于可控范围内。各项财务指标表明公司的业务发展依然处于良性循环。在未来3至5年，公司会以多元化融资和项目储备为突破口，尽最大努力保持上海房地产业的领先地位。而大股东上地集团的资产整合也多有传闻。
　　该股股价最低下探至4.62元，接近历史低位，近一个多月以来已稳步上涨37%，股性活跃，并且已经突破半年线。建议逢低关注。

　　上海普天（600680）
　　公司生产的商用收款机已广泛应用于零售连锁业，确立了在国内的行业领先地位。近期公司向控股股东中国普天非公开发行7730万股，公司实力得到进一步增强。而中国普天正在以通信系统、终端、通信配套、行业应用以及增值业务运营五大产业板块来逐步整合其旗下资产，上海普天有望成为中国普天行业应用产业板块的整合平台。
　　该股股价曾创下3.65元的历史新低，但其后一路震荡上涨，成交量放大，股价于昨日突破120日均线，后市应有进一步上攻的潜力，可积极参与。

　　S上石化（600688）
　　大股东中国石化曾承诺，将选择合适时机对下属公司进行整合。而该公司作为中国石化旗下的重要石化龙头企业，目前生产除原油和合成橡胶以外的几乎所有石化产品，晴纶产量继续保持全国第一，成为我国最大的乙烯及其衍生物的生产商，在细分行业中处于龙头地位。原油价格的大跌和成品油价格的相对稳定，使得该公司的业绩出现了良好的拐点。
　　在二级市场上，该股见底于11月7日的3.58元，其后稳健上扬，量价配合默契，短期均线系统呈现多头排列，涨幅超过同期大盘较多，说明有资金在积极追捧。后市可为。(新闻晨报刊)

证监会期货监管二部获国务院批准 备战股指期货
来源：第一财经日报 发布时间：2008-12-11
证监会权威人士昨日向《第一财经日报》证实，国务院已经批准证监会设立期货二部。
　　昨日，《财经网》披露，证监会设立期货监管二部的申请已于日前获国务院批准，且调整后的期货监管一部将主要负责市场监管，其监管对象包括市场、交易所，而监管二部将负责机构监管，其监管对象则包括境内外期货经纪机构等。

　　不过，上述证监会权威人士向《第一财经日报》表示，证监会正在制定期货一部和二部各自负责领域的具体方案，至于是否一部负责市场和交易所而二部负责境内外期货经纪机构监管，他表示由于目前方案没有最终落定，尚无权威发布。

　　证监会网站显示，目前的期货监管部下设综合处、审核处、交易所监管处、公司监管一处、公司监管二处和政策法规处六个处。而有关业内人士介绍，6家已获准在香港设立分支机构的内地期货公司，其境外业务现由公司一处负责。

　　其实，为备战股指期货，早在2006年初成立中国金融期货交易所筹备组之际，期货业内高层间已有传言证监会期货监管部将分立出期货二部，并由该新成立的部门负责金融期货市场及有关境外期货业务的监管。期货二部的成立，也将打破证监会内证券监管部门多达七八个，而期货监管部门仅有一个的极端不平衡格局。

　　就在上周第四届中国（深圳）国际期货大会结束后于广州召开的多家期货公司负责人参加的有关监管会议上，证监会有关领导也透露了即将宣布期货监管二部成立的消息。不过，多位业内人士均向《第一财经日报》表示，尚不知新的期货一、二部负责人选。目前的期货监管部主任由证监会主席助理姜洋兼任，副主任则有季向宇、彭俊衡、冯博三位，而两年前业内即传言有望出任期货二部主任的黄运成现处于辽宁省证监局副局长位置上。

　　由于股指期货何时推出至今无定论，曾参加上述广州会议的有关期货业内人士向《第一财经日报》透露，期货二部成立的现实意义应更多在于加强创新业务的监管。在广州会议上，监管部门提出“抓早抓小”从而提高违规成本的新监管方针的同时，还透露明年为扶持期货公司做大做强，将对部分质地优良期货公司开放商品交易顾问（CTA）基金和更多境外期货业务的试点。

　　姜洋已在一周前的国际期货大会上表示，不仅要“研究探索期货公司中介模式，支持期货公司服务现货产业、服务企业套期保值，在风险控制制度完善、监管可覆盖的前提下，鼓励优质期货公司围绕主营业务开展业务创新、产品创新、技术创新，探索改善期货公司盈利模式的有效路径”，而且要“实施启动期货公司分类监管工作”和“加大对资本实力强、风险管理能力强，经营管理规范的期货公司的扶持力度”。

社保基金增仓意愿明显 或吸引更多资金入市
来源：证券日报 作者：罗三秀 发布时间：2008-12-11
社保基金组合重仓持有上市公司数量从二季度的108家上升至145家,持股数量也从91.07亿股增加至101.26亿股

就在各界人士期待中央经济工作会议将带来何种利好政策之时,财政部规定不征收全国社保基金买卖股票等收入所得税的消息令投资者振奋。

12月9日,财政部发布通知明确指出,自今年1月1日起,全国社保基金买卖股票、债券基金的差价收入,作为企业所得税不征税收入。

据了解,自2000年成立以来至今年10月,社保基金年均投资收益率为8.92%,明显超过年均通胀水平。而去年社保基金实现收益1129.2亿元,按照25%的企业所得税率,这一免税政策给全国社保基金免除了282亿元的税收支出。

而此前,全国社保基金负责人表示,将逐步扩大指数化投资规模,同时追加部分股票投资,以稳定市场信心,并追求资本市场长期发展中的稳定收益。

社保基金的频频亮相和表态,一方面让市场感受政策暖风而增加信心,同时也让人看到了其逆市投资的决心。

社保基金的入市决心早在三季度就显露头角,三季报显示社保基金有增仓意愿。社保基金组合重仓持有上市公司从二季度的108家上升至145家,持股数量也从91.07亿股增加至101.26亿股。而15个社保组合持有87.52亿元的市值,新增73只股票里,32家公司被增持,26家被减持。

而11月以来,社保基金连续追加投资,从三季度的消费、交通运输等防御性较强的行业转到了石油化工、金融、地产、钢铁等蓝筹行业,石油化工、金融行业更是重头。

虽然有观点认为,以目前社保基金的份额还不能左右大盘的走势,但作为市场风向标,去年6000点高位的先行减仓,今年9月以来的连续追加投资,使得其他机构投资者也闻风而动。

昨日,某寿险公司投资经理告诉记者,“国家队”社保基金的入市动作在一定程度上也带动了其他资金的进场,近期券商和基金等机构增仓的迹象就比较明显。不过,不像基金可以快速灵活调整仓位,保险资金基本动得少。而且,现在基本面也看不清楚。

事实上,短期内社保基金吸引了其他资金的参与,长期内也将对稳定股市带来积极作用。

“现在的A股市场对于社保基金等长线资金已具有较强的吸引力,”信达证券研发部副总经理刘景德认为,就中长期而言,社保基金炒股收入免税,将积极推动社保基金进入股市的步伐,也可改善目前市场资金面的供应情况。

不过,著名评论人士叶檀认为,与其他机构投资者相比,社保基金享有的一揽子优惠相当于“免税金牌”。政府拔高了社保基金的盈利能力,其他机构投资者无法望其项背。如果今后债券利息税重新开征,资本利得税重新调整,只有社保基金可以免税,只有社保基金独家享有明确的政策预期。

此外,社保基金的入市表态和管理层的政策支持,也被视为管理层或将直接在证券市场推出大动作的前奏。

“中央将消除消费瓶颈,拓宽消费领域,稳定汽车、房地产和股票市场。”国家统计局负责人近期撰文称,而从目前的政策趋势看,由于所有的政策都是着眼于经济本身,对股市本身的刺激更多是间接的,如果管理层有意直接刺激市场,不排除直接推动资金入市。

这一观点与外资投行人士的分析一致。日前,摩根大通李晶也表示,由于中国政府最近已经宣布了许多有利于经济增长的举措,今年可能不会有什么出人意料的措施推出。支持股市、鼓励购房活动料将成为中国政府新一年的工作重心。（罗三秀）