主题：东北证券（000686）业绩快速增长 公司实力增强

东北证券发布2007年年报，年报显示2007年实现营业收入25.48亿元，较上年增长4.68倍，净利润11.14亿元，较上年增长12.06倍，每股收益2.36元，加权平均净资产收益率77.85%。利润增长的最主要动力来自于代理买卖证券和投资业务。其中代买卖证券业务净收入对净利润增长率的贡献为9.54倍，投资收益（含公允价值变动损益）贡献为4.98倍。
　　公司目前正在进行5家营业部的迁址、新建工作。这5家营业部建立后，公司46家营业部和19家服务部将布及11个省市，服务触角进一步向经济发达地区延伸，网络布局更趋合理。
　　经过近几年的项目开发和客户积累，公司投行项目资源逐渐丰富，地域上逐渐进入了江苏、浙江、福建、广东等省份。我们认为伴随着中小型融资项目的逐渐增多和创业板市场的推出，公司投行业务有望在未来2－3年实现较快的增长。
　　公司目前持有渤海期货96%的股权、东方基金46%的股权和银华基金21%的股权。通过持股期货公司和基金管理公司，公司具备了开展期货经纪业务和资产管理业务的平台。
　　2007年底，公司净资本13.88亿元，较过往较低的资本规模有所改善，也使得公司申请期货IB、融资融券等业务资格成为可能。同时，公司计划在2008年以非公开发行股票的方式募集资金，这对于公司扩大业务范围和业务规模、实现长期发展具有重要意义。
　　公司2008年2月的股东大会已审议通过非公开发行股票预案。根据预案内容，如果假设公司发行3亿股，发行价37元（按当前收盘价90%计算），募集资金下半年到位，那么预计公司2008－2010年将实现净利润15.37、21.67、30.20亿元，全面摊薄每股收益分别为1.74、2.46、3.43元。目前，公司2007年市盈率17倍，估值偏低，给予公司谨慎推荐的投资评级。


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