主题：全球债市已现牛市特征

　基金人士认为加息周期已经步入尾声，这对于债券市场和债券基金来说，无疑是一大利好

　　国内A股市场近期大幅调整被认为是受海外市场拖累，而未来A股如何走势也被认为需要观察海外市场情况。一些基金相关机构认为，全球股票市场近期可能展开一波反弹，但美股仍面临经济指标压力。在股市受压制情况下，全球债市已现“牛市”特征。

　　全球股市近期或反弹

　　上周，美股呈现开高走低之势，上周五道琼斯工业指数报收12348.2点，累计一周涨幅达1.01％。

　　在上周美国公布的经济数据中，最重要的是1月零售销售额上升0.3％，远优于预期的下降0.3％；这项经济数据的出台缓和了市场对美国经济衰退的担忧。

　　理柏基金研究机构香港研究主管黄泽铭分析指出，全球股票市场近期可能展开一波反弹，技术分析显示市场已经超卖。不过，现在就断言股市2008年可以维持反弹复苏行情还为时过早，因许多经济指针反映出全球经济形势依然非常萎靡不振，部分经济体在近期已经浮现经济基本面恶化的迹象。

　　对于与A股市场联动性最高的H股，上投摩根基金管理有限公司称，从技术上而言，目前恒指已经脱离250天年线，在东亚银行拉开港股市场的业绩序幕后，若后续上市公司能陆续交出令市场满意的成绩单，将有助于港股在目前价位巩固向上。

　　美股仍有压力

　　然而，短期向好并不意味全球资本市场摆脱颓势。黄泽铭称，美国ISM非制造业指数1月跌破50，为近五年来首次滑落到扩张与萎缩分界水准的下方。而备受关注的美国非农就业报告也令人郁闷，1月竟然出现负增长，为2003年7月以来首见。欧元区方面，1月服务业采购经理人指数（PMI）降至50.6，为四年来的低点。

　　受助于全球多家主要央行联手自2007年第四季度向金融体系注入流动性，且美联储从2007年9月起接连大幅降息（累计调降225个基点），银行间拆借利率终于呈现下滑之势。然而负面消息依旧不断涌现，仍然有结构性投资载体（SIV）无法偿付借款而面临清算命运，或使金融机构大幅减记资产，以弥补资产支持证券交易上的亏损。这些利空因素都让人怀疑美国次贷危机尚未化解，从而阻碍到金融市场信心的恢复。

　　尽管美国总统布什最近签署了价值1600亿美元的财政激励方案，其中包括退税等税收优惠刺激举措，市场普遍对该计划表示欢迎，但同时却并不指望这个激励方案能令美国经济重焕活力，因为多数美国人很可能用这笔额外现金去偿付债务，而非用于消费支出。因此股市其实已被剥夺了能助其维持涨势的利好因素。

　　全球债市走强

　　黄泽铭认为，考虑到经济指针显现出全球经济走软，市场信心仍旧脆弱，投资者普遍认为美联储将在未来会议上继续降息，政府公债和投资级别债券应可继续吸引买盘。这种走向在许多国家的公债收益率曲线上都得到体现，债券曲线在2月初进一步上行。根据黄泽铭的统计，香港基金在2008年1月平均亏损6.17％。其中，股票型基金1月平均亏损11.67％，连续第三个月逊于其他所有类别基金，而债券型基金1月平均获得2.59％的正回报，表现一枝独秀。

　　一位在台湾从事多年全球投资的基金经理昨天告诉早报记者，目前的全球资产配置中，其认为最有投资价值的市场为债券市场，这一市场过去一年多来表现强劲，今年其整体收益率可能达到10％，这一收益水平在海外成熟市场已属较高，而A股市场由于新股发行，打新债券型基金收益或更高。

　　新基金动态

　　天弘永利债券基金获批

　　早报记者 肖莉

　　债券型基金开闸的节奏越来越快。早报记者昨天获悉，天弘基金旗下第二只基金———天弘永利债券型基金日前获得中国证监会的发行批文，将于近期发行，这也是鼠年又一只获准募集的“打新”债券型基金。

　　据介绍，天弘永利债券基金将不低于80％的资产投资于债券类及其他固定收益类金融工具。此外，该基金还可以用不高于基金资产20％的资金进行新股申购和股票市场投资。

　　业内专家表示，2008年A股市场的波动或将显著，对应的债券市场在2008年却是机遇大于风险，债券市场有望转暖，并且受到投资需求的支撑。从历史数据看，债券型基金2007年平均收益率为22.47％。

　　资料显示，在市场较大幅度震荡期间，债券基金显示出了收益稳健和抗跌的特征。股票市场调整幅度较大的2007年10月-12月间，债券型基金业绩甚至阶段性跑赢了股票型基金；在调整幅度最大的去年11月间，239只偏股基金中平均净值增长为-6.28％，债券型基金当月平均净值增长率达到2.08％。


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