主题：放松二套房政策仍存较大预期

08年三季度宏观经济加速下滑，深层原因是房地产行业投资增速大幅下降。3季度经济减速明显加强，第二产业增速放缓是拖累经济的主要原因，其中与房地产行业密切相关的重工业增速更是快速下滑，而直接原因是3季度房地产投资增速大幅下降，商品房施工面积和新开工面积增速出现负增长。

　　救市政策将在09年二季度开始陆续显现效果。此次救市政策力度空前。研究历史上五种手段（首付款比例变化、购房贷款利率变化、通过言论改变预期的策略、货币供应量变化、商品房供应量变化）对需求的影响时滞，推断救市政策可能在09年二季度开始刺激需求增长。

　　放松二套房政策仍存较大预期。在房价下行过程中，投资需求的释放可能更快于刚性需求，未来通过放松二套房政策进一步激活房地产市场需求的可能性较大。

　　市场基本面要素面临压力，将导致短期房价继续下行，但各要素有望在09年陆续好转，并在09年底走出低谷。重点关注的基本面要素是商品房库存量、保障房供应量、房地产行业资金状况、地价成本、购房支付能力。12个主要城市多余库存压力预计09年底有效缓减；保障房建设也并非商品房市场的绊脚石；货币政策放松，房企开发资金压力将在09年逐渐好转；高地价土地将陆续入市，约束房价下跌幅度；若09年整体房价下行约14%，房价收入比将降至1990年以来的历史低位，居民购房支付能力将大幅增强。
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