主题：倾听市场买入的信号

[FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE]专访纽约金融学院技术分析专业主管 Ralph Acampora

　　文/本刊记者 张曦元

　　Ralph几乎教遍了整个华尔街。“我干了这活已经四十年”，分析某个图形时，Ralph Acampora喜欢这么开头。对浮躁的现代人来说，在一个专业领域浸淫四十个年头是很难想象的事，作为华尔街最受尊敬的技术分析师，Ralph久炼成精，即使面对颇感陌生的A股图形，他也能做出大概判断，八九不离十。

　　在一个月之前，记者向Ralph请教道琼斯指数成分股的走势，“难看的走势”，Ralph略带夸张的说：“以GE为例，目前17.76美元的价格已经创下自1997年第四季度以来的新低。不少道琼斯成分股也都突破了2002年的低点，GE也是其中之一”。Ralph将数字信手拈来，但数字并不乐观，他继续说：“这意味着，它已经将去年牛市上涨的消耗殆尽。技术面显示，向下趋势还相当明显，8至10应该是它的下一个支持位。在观察这些巨型股时，比如GE，以及其他的大盘股，它们不仅遭遇了急速的衰退，关键是，他们都没有铸成一个像样的底部，需要花很长的时候才能修补市场对价格造成的伤害。或者说，即使有持续的向上动能，它们也需要数月的整固。”截止11月20日，GE已经跌破13元，应了Ralph“难看的图形”。尽管如此，Ralph却认为投资者可以关注并慢慢参与，因为从基本面来说看，GE大部分的盈利来自于它的金融生意，主要原因是全球经济衰退对工业业务的影响。目前可以说是GE有史以来第一次遭遇抛售。

　　技术分析与基本面

　　作为市场技术师协会(Market Technicians Association)和国际技术分析师联盟(International Federation of Technical Analysts)的创始人之一，Ralph并不排斥基本面分析，在他看来，二者大可以结合运用。

　　《钱经》：你认为目前的中国市场更适用于哪种操作方法？技术投资还是价值投资？

　　Ralph Acampora：热衷于短线的中国投资者完全可以将每一个市场反弹视为机会。而对那些眼光更长远的长期投资者——我指五年或者更长时间，他们应该好好把握弱市的机会，逐步增加有质量的筹码。毫无疑问，价值正在被创造，但我们尚没有看到任何关键的底部信号，缓慢而谨慎的投资应该是这段时期最好的办法。

　　技术分析(Technical Analysis)是一种完全根据市场行情变化来进行分析的方法。目前，动荡的金融市场使技术分析比以往任何时候都重要。随着金融市场规范化的发展，技术工具在金融分析、投资中将承担越来越重要的作用。技术分析的概念适用于国内或全球性的任何市场：股票，固定收益证券，货币，期货或期权。

　　基本面分析(或者称之为价值投资)应该是投资者买入时的第一条路径，一旦他们确定并收窄了投资方向——某个特定板块，或者某只股票，技术分析能帮助他们确定买入的时机。总而言之，基本面分析能告诉你买什么，而技术分析能帮助了解另一个重要问题——什么时候买。

他们牺牲掉了投资者信心

　　《钱经》：华尔街危机缠身，比起上个世纪三十年代有过之而无不及，您对目前的市场有什么看法？

　　Ralph Acampora：这次起源于美国的全球危机可以追溯到九十年代末美国总统克林顿，当时他希望让更多的人买得起房产。虽然他的初衷很不赖，但这毫无疑问埋下了今天这些问题的种子。为了满足他的要求，像房利美、房地美这样的机构只能降低他们一贯的严格身审查标准通过了不少按揭贷款。在这个过程中，这些级别较低的贷款与高级别贷款一起被打包了，在全世界范围内，卖给银行和其他投资机构。与此同时，代销机构也未能充分评级这些抵押担保债券(CMO’s)。再看看整个经济，宽松的利率环境为房地产泡沫提供了温床——房地产公司疯狂卖房给个人，尽管他们可能有意无意的买了哪些他们根本负担不起的房子。这个恶性循环像滚雪球一样越来越严重，直到离谱的房地产价格开始下跌，危机爆发了。华尔街的投资公司无法为这些打包的资产定价，它被加入了大量可疑的杠杆资产。雷曼兄弟破产，其他重量级的公司开始了仔细盘查——问题一下子暴露了，在深度和广度上比人们想象的更严重。受困于此的组合投资经理为了弥补次贷资产造成的损失，被迫在权益类和商品上加仓，想扳回这一局。结果适得其反，共同基金和对冲基金正在遭遇大额赎回，他们看到惊慌失措的个人投资者，与此同时，世界范围内股指骤降。每个人都在担心这场全球性的危机，无论他是在中国还是芝加哥。不幸的是，整场事件最大的牺牲者是投资者信心和信任。

　　我相信无论是华盛顿还是其他政府都能从上个世纪二十年代末到三十年代的历史中认识一件事，政府有能力缓解危机，但他们无法治愈投资者信心。如此巨额的财富缩水让至少一代的投资者不情愿再次踏入股票市场——改变他们比说服政府官员难得多，说服他们应该留着股票和商品市场是一个恒久的过程。到目前为止，我还没看到市场见底的任何技术信号，在真正触底前，还会有财富在这个市场上挥发。

　　图说：Ralph Acampora ，纽约金融学院技术分析专业的主管。在超过40年的时间里，他一直是技术分析领域的先驱，并且在纽约金融学院从教37年。曾担任Knight Equity Markets的技术分析研究主管。再之前，他作为技术分析主管为Prudential Equity Groups工作了15年。主流的商业媒体和美国国内金融出版商定期向他咨询市场观点。他是特许市场技师(CMT)称号及考试的创始人之一，现在CMT已经被美国证券商协会所认可，等同于CFA称号(Chartered Financial Analyst )。

　　据估计，Acampora先生教授了8000到10000名学生——其中大约80%的人是在所有主要经纪公司、银行、信托基金、国家养老基金等等——包括交易平台、投资组合经理、战略家、经济学家，纽约证券交易所的专家/场内交易员、基本面分析、定量分析、技术面分析。

　　在Ralph的职业生涯中，他创立了市场技术员协会(在美国职业的职业技术人员组织)；建立了世界的第一个技术图书馆并且是主要有助于为所有技术员建立职业认证项目——特许市场技术员文凭(CMT)，是当今被世界上最大的监管机构(美国证券交易委员会)认可的文凭。


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