主题：公司债成大牛

股票牛市中一度被冷落的债券投资，在股市大幅震荡的2008年成为不少投资者的新宠。而以“08新湖债”为代表的公司债抢购行情不仅成为本轮债券牛市“领头羊”，其引发的一轮“打新债”热潮更吸引了包括散户在内的更广泛投资者关注。


　　据了解，7月2日网上发行的“08新湖债”，在短短17分钟内9亿元的额度就告售罄。随后发行“08北辰债”，也在开市不到6分钟就被抢购一空。一时间，机构、个人投资者蜂拥打新债，而二级市场上市后“涨声一片”也使得随后每只新上市的公司债几乎都遭遇疯狂抢购，其热度丝毫不亚于当年的打新股热潮，成功摆脱品种刚刚上市时无人问津的尴尬局面。


　　而上交所公司债指数也几乎在同一时间表现加速放量上涨。公开数据显示，自7月初新湖债发行至10月中旬，上交所公司债指数基本呈现单边上涨态势，截止10月17日该指数以116.25的盘中最高价创出历史最高水平，这一价格已经在7月初的基础上累计上涨超过10.9%。“08新湖债”也在上市仅3个月时间里大幅上涨至112.5，累计涨幅超过12%。


　　而伴随公司债券关注程度的不断提升，受银行担保叫停一度陷入的担保增信瓶颈也在2008年明显得到缓解。据了解，随着首只非银行担保国家电网公司200亿元固定利率债面世，债券信用增级方式就不断推陈出新，控股股东担保、第三方担保、土地抵押担保、股权质押担保、应收账款质押担保等方式相继涌现，企业之间互相担保的方式也逐步成为信用债最常见的担保方式之一。


　　不过随着债市疯狂上涨，不断积累的信用风险在宏观经济增长放缓、企业经营困难等因素导致公司债券信用风险不断增加的预期升温后，集中爆发。10月下旬，以江铜债为首的交易所信用债纷纷高位跳水，回调的速度和幅度不仅让市场大跌眼镜，并且使投资者首度认识到“即是投资就存在风险”的最基本经济学原理在债市也同样适用。


　　据悉，在交易所信用跳水当日开盘的半小时里，江铜债净价下跌幅度就已经达到3%左右。而在江铜债下跌的带动下，成交量较大的国安债、康美债等纷纷跳水，公司债品种中前期领涨的新湖债收益率也随之上涨了48个基点。收盘时，江铜债暴跌6.9%至69.33元，成交量也进一步放大至9.75亿；新湖债也跌去3.42%至105.46元。跌起来也丝毫不亚于股票的信用债跳水，使得市场投资者对于信用债的疯狂追捧骤然降温。以新湖债为例，自10月10日至10月29日短短19个交易日，该公司债就从112.5的历史最高价直线下跌至96.01的历史最低价，累计跌幅超过14.57%。而上交所公司债指数在这段时间，也从116.25的历史高点下跌至112左右的水平。


　　而江铜债暴跌引发的信用溢价修正，以及由此引发的市场信用恐慌心态，直到12月初才明显缓解。据记者了解，弱势盘整近2个月的上交所公司债指、企业债指自12月上旬再度恢复连续上涨走势。市场分析人士表示，随着市场基础票据利率不断刷新记录低点以及资金面持续宽裕，仍处在较高水平的信用利差使得交易所公司债指和企业债指分别走出7连阳和11连阳的加速上涨走势，其中企业债指数还于昨日盘中以131.13再度刷新该指数记录高点。


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