主题：万科A：市场占有率大幅提升

　万科发布了业绩快报，结算面积和收入分别为393.7万平米和351.8亿元，同比增长了35.9%和99.1%，实现净利润48.4亿元，同比增长125%；总资产增长106%，相当于在07年再造了一个万科。 　　
　　报告期内实现基本每股收益0.73元，换算成全面摊薄意义上的每股收益为0.70元，与我们前期预测的0.67元基本相当。 　　

　　07年实现销售面积613.7万平米，销售额523.6亿元，同比增长90.1%和146.6%，分别是行业增速的3.36和3.01倍。其中已售未结算项目约290.9万平米，合同金额238.1亿元，为08年业绩增长奠定了基础。 　　

　　07年是公司市场份额提升最快的年份，达到2.07%。 　　

　　其原因在于调控和变化的市场环境在不断改变行业内企业预期和生存空间，最终导致部分企业淘汰出局，加速了行业整合进程。 　　

　　而万科对扩张和收缩的时机判断较为准确，如公司在06大规模扩张，充分受益于07年房价快速上涨，而在07年行业内公司对未来判断普遍过于乐观情况下，万科并没有盲目扩张，而是通过快速销售回流资金，目前的行业低谷期又为公司低成本扩张提供机会。 　　

　　虽然公司市场占有率达到2.07%，但我国目前行业的集中度仍处于较低水平，公司市场份额仍有较大提升空间。 　　

　　公司的资产规模优势和市场趋势的判断能力在行业调整期会表现的愈发明显，万科仍是行业内最值得长期投资公司。 　　

　　我们预计公司08、09年每股收益分别为1.2和1.81元，考虑公司的行业地产和增长性，赋予25倍市盈率比较合理，目标价格30.1元，建议买入。 　　


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