主题：12月PMI出炉 4万亿元刺激计划初步显效

尽管2009年的第一个宏观数据显示4万亿元刺激计划已对钢铁等行业起到效果,但出口及非制造业仍在恶化,今年经济形势有待进一步观察。

　　中国物流与采购联合会（CFLP）上周日发布的2008年12月的经理人采购指数（PMI）为41.2,虽然继续低位运行于衰退区间,但比上月上升2.4个百分点,显示政府的经济刺激计划有显效迹象,但市场亦期待更为实质的政策来巩固现有成果。

同上月相比,构成PMI的12个指数中,只有积压订单指数、产成品库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数下降,其余指数均有所回升。

　　从历史观察,每年冬季由于气温转冷、年关迫近,年末至第二年年初正逢企业暂停生产、年终结算,PMI从10月至次年1～2月往往呈现小幅回落的季节性波动。但去年年末的PMI指数在11月38.8的历史低点上迅速反弹耐人寻味。

　　去年11月,中央推出了4万亿的投资计划,先期的1000亿去年年末已经下达完毕。基于政府要求加快采购、立竿见影的要求,再加上数次降息放松银根、提高出口退税率等相关政策,对部分产业已经产生了明显的拉动效果。从12月的PMI指数观察,受基建投资拉动较大的钢铁行业已经有走出阴霾的迹象。

　　11月份,PMI指数中黑色金属冶炼及压延加工业的新增订单指数还不足20,但到12月份,该行业就成为仅有的4个新增订单指数高于50的行业之一。国内一家大型钢铁企业的负责人对《第一财经日报》表示,企业已经快速从10月停产期恢复,12月份的产量预计在3600万吨左右,高于11月份的3500万吨和10月份停产最严重时的3190万吨。

　　然而众多中小企业赖以生存的外贸,依然看不到复苏的希望。

　　新出口订单指数虽小幅回升1.7个百分点,但绝大部分行业仍低于50％,处于萎缩之中。华美线业有限公司副总经理周晓南告诉本报记者,春节的因素会使2009年1月份部分订单提前到2008年12月下单,但下单数量同比还是呈现下降的势头,估计2009年1月纺织品订单情况将更糟糕。

　　安朗童话世界（香港）有限公司业务推广总监林彩朗亦称,该企业12月出口订单同比下降25%～30%,形势没有好转的迹象。不仅出口市场订单减少,连内销订单也大幅减少,原因是大量出口转内销的企业进行低价竞争。

　　除了制造业,2008年12月,CFLP中国非制造业商务活动指数为48.9%。该指数从2007年1月到2008年10月,除春节所在月份稍低于50%以外,其余各月份均保持在50%以上。本月该指数已经连续两个月回落到50%以下,表明非制造业增长放缓的趋势还在延续。

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政策成效初显：上月PMI止跌

核心提示：大量经济刺激政策对于宏观经济的作用看似正在逐渐显现。中国物流与采购联合会1月3日公布的2008年12月制造业采购经理指数(PMI)显示，2008年12月份PMI数据为41.2%，较2008年11月的38.8%这一最低记录回升了2.4个百分点。

　　大量经济刺激政策对于宏观经济的作用看似正在逐渐显现。中国物流与采购联合会1月3日公布的2008年12月制造业采购经理指数(PMI)显示，2008年12月份PMI数据为41.2%，较2008年11月的38.8%这一最低记录回升了2.4个百分点。

　　不过，2008年12月份PMI指数依然是连续第三个月低于50%。PMI作为一个经济先行指标，若该指数低于50％即意味着制造业萎缩，反之则意味着扩张。该指数由中国物流与采购联合会与国家统计局联合编制，自2005年7月正式发布。

　　“2008年12月份的PMI指数表明中国经济继续处于回落状态，但出现底部徘徊迹象。” 中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析称。

　　就业指标连降三月

　　细观数据，构成PMI指数的12个指标中，多达8个指数在2008年12月出现了上升。其中，生产指数、新订单指数、购进价格指数升势较为明显，升幅分别为3.9、5.0和6.1个百分点。

　　上述三大指数都是直接与企业生产相关。其中，购进价格指数更是说明了企业对于原材料的需求，因此，这一指标的大幅增长说明企业生产确在恢复。

　　不过，就连中国物流与采购联合会也评价说，“目前中国制造业PMI指数基本特点是‘继续维持低位运行、略现回升’。”中国经济依然处于萎缩区间之中。

　　显见的事实是，虽然大部分指标有所恢复，但除供应商配送时间指数略高于50%，其余各项指数均低于50%。尤其以新出口订单指数为最低，只有30.7%。

　　分行业来考虑，在20个行业中，只有饮料制造业、医药制造业这2个行业高于50%。非金属矿物制品业、交通运输设备制造业、金属制品业等10个行业甚至不足40%。

　　2008年12月最受关注的指标或许还是产品库存指数。毕竟，此前的一段时间，由于需求不足引起的产品库存急剧增加，被认为是导致工厂停产的最主要原因之一。

　　从最新的数据来看，产成品库存指数从上月的50.8%大幅下降至44.7% ，这说明企业库存消化速度很快。不少专家也据此推断，经济增长回落态势将走稳。

　　值得关注的是，在2008年12月出现下降的4个指数中，从业人员指数已经连续第三个月下降。这从数字层面最直观地证明了当前的就业形势十分严峻。

　　政策成效或已初显

　　“PMI数据的回升当然可以被视作是一系列经济刺激政策见效的反映。”兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委说。

　　毕竟，随着有关部门对货币政策进行全面放松，在过去的两个月里，我国或许已经经历了第一波贷款“冲锋”。根据央行此前公布的最新数据，仅2008年11月当月我国便新增贷款4769亿元，为10月份的两倍还多。

　　“一下子有这么多的资金进入社会流通，无论是给了那些搞基础设施建设的企业，还是给了那些用来维持生产的企业，都足够好好‘拉经济一把了’。”鲁政委说。

　　PMI指数中的采购量指标和购进价格指标已经说明了这一点。

　　这两个说明企业购进原材料的指数都较前月有所上扬。其中，2008年12月采购量指数为36.2%，比上月上升2.0个百分点；购进价格指数则是在连续五个月显著回落以后，首次大幅回升6.1个百分点到32.7%。

　　但鲁政委提醒，不能因为PMI数据的回升就判断企业乃至宏观经济的情况已经好转，“根据1997年那轮经济危机的情况来看，企业想要完全消化库存大概需要16个月的时间。”

　　更多经济政策酝酿中

　　“随着库存调整的减弱以及宏观经济政策效果的显现，预计未来经济增长回落态势将趋稳。”张立群表示。

　　显见的事实是，过去几个月里，国家已经出台了大量的经济刺激方案。不少专家预测，一系列政策的效果最快将在今年第一季度显现。

　　国家也仍在出台更多的政策。国务院总理温家宝1月1日到2日在山东青岛考察时明确表示，国务院组织有关部门正在制定两大规划（详见早报2008年1月5日B4版）。

　　而就在2008年的最后一天，国务院刚刚公布了《国务院办公厅关于搞活流通扩大消费的意见》，其中有关推进家电下乡、促进城市耐用品消费升级换代等20条政策，无不凸显政府着力拉动内需的用心。

　　“我认为，面对百年一遇的危机，国家坚决地出台更多的政策完全是应该的。”鲁政委指出，由于去年基数较低的缘故，今年经济数据可能会很好看，但决策层面绝不能“掉以轻心”，仍需着力保增长。(东方早报)

　　12月和11月PMI分类指数

　　分类指数 12月 11月

　　生产指数 39.4 35.5

　　新订单指数 37.3 32.3

　　新出口订单指数 30.7 29.0

　　积压订单指数 35.8 36.0

　　产成品库存指数 44.7 50.8

　　采购量指数 36.2 34.2

　　进口指数 33.3 32.2

　　购进价格指数 32.7 26.6

　　原材料库存指数 40.6 39.5

　　从业人员指数 43.3 44.3

　　供应商配送时间指数 50.4 50.7

厉以宁：4万亿拉动内需政策2月见效

　　理财周报特约 厉以宁 全国政协常委兼经济委员会副主任

　　这次世界金融危机从美国开始发生，来势凶猛，主要原因就是经济自由主义泛滥。十年以来美国一直采取低利率、大贷款，另外金融创新太快，金融衍生产品过多，缺乏监管。所有这些情况造成了金融泡沫，但金融泡沫当时并没有被人们所察觉，而金融泡沫一破就影响到实体经济，资金链就断裂了，企业也跟着陷入困境。

　　在这种情况下，人们的预期就紊乱了，人们信心开始逝去，人们自保，不投资、不消费，形势一发不可收拾。我们知道经济跟自然界不一样，自然界一不从上、二不从众，而经济主要特点是要看人气，人们买涨不买跌。假如都说这个市场要跌，股市就真跌了，说东西还要涨价，果然就涨了。所以美国一发生经济危机之后，很迅速的就从金融转入实体经济，而西欧和世界其他国家都受到了影响，原因就如此。

　　三重因素影响中国

　　相对来说，中国金融业受到的冲击并不太大。虽然国内外企业经济情况不好，不良贷款在增加，但金融本身没有受到什么影响。

　　外国老百姓的存款是存到商业银行，保险、养老这些都由商业机构在操作。这种情况下，金融危机一来，金融就出问题了。老百姓很惶恐，他自己多年的储蓄、养老金没了，所以就把钱想法子取出来，这样政府没有办法，只有救。中国没有这个问题，因为中国老百姓的存款主要存在国家控股的银行手里，中国的养老金、社保基金都是由国家来支撑的，不会出问题，所以这方面来说与西方不一样。但也不能够忽略企业不良贷款的增加对金融的冲击。

　　相比金融业，对中国冲击比较大的主要在实体经济，主要在出口企业。

　　我们从产业链的角度看，出口企业是最后一端，订单下降了，出不去了，或者出去以后没收回对方的货款等等，于是就影响了上面产业链的其他企业，影响到和他服务的周围的企业。所以中国的问题是因为出口订单下降，出口减少，企业倒闭，失业增加，再影响到产业链上的其他企业。

　　若要进一步考察，中国为什么会受影响呢？实际上是三种因素的重叠。

　　第一，世界金融危机的影响。

　　第二，2008年中国经济本来就已到拐点。为什么这么说？因为中国10％以上的GDP增长率已持续了多年，这个增长率在当前世界原材料供应紧张的背景下是必然要下来的，刚好2008年也到了经济运行周期的拐点。

　　第三，多年来结构性矛盾的充分暴露。多年前，政府就一再强调，要调整产业结构，实现产业升级，要把粗放型的经营、生产改成集约性的经营和生产。谈了很多，但问题是繁荣掩盖了矛盾，耽误了经济转型。经济形式好的时候，没人想到要抓紧时间转型，问题就一直拖着，直到今年矛盾才充分暴露出来。

　　实体经济底部未明

　　危机是不是已到谷底？这个问题应这样看，对美国来讲，主要看奥巴马上台后将会制定怎样的措施，美国目前在要不要救市以及怎么救这两个问题上还是有争议。

　　目前看来，美国经济很难说到底了，因为实体经济问题到现在还未充分暴露出来，现在只是开始。通用、福特和克莱斯勒这三大汽车公司出问题了，你知道制造业还有什么公司会出问题吗？还不了解。

　　所以我们要看半年后的情况。国外的专家讲，美国可能第三季度或者第四季度经济开始复苏。

　　西欧国家怎么样？西欧国家估计比美国要晚半年到一年。

　　而中国呢？目前国内的一种说法是，中国的金融业可能已到底，因为银行本身没有出大问题。但中国实体经济的底现在还很难讲，这要看政策实施的力度。最近密集出台的出了一系列政策，估计到明年二月份就可见效。

　　人民币还不能自由兑换

　　在政府能采取的应对措施中，哪一个应排第一位？我认为是减税。高昂成本的下降是帮助企业度过难关的最重要因素，而减税则是实现这一目标的最重要措施，其他措施都不如减税效果明显。

　　有人担心减税以后税收总量会减少，但我们应了解，即使减少也只是暂时性的。减税后，虽然单笔的量少了，但税源扩大了，税基也增大了，最后的税收总量会增加。

　　政府的投资是必要的，且应主要在公共设施、基础设施上，这既能保证增长的后劲，又能增加就业。

　　大家应看到，政府投资所拉动的内需不是最终需求，而是中间需求。譬如，钢材、水泥等，都是中间需求。而最终需求包括出口和居民消费，中间需求中有一部分转化为最终需求。那就是投资建设中雇佣的劳动力，他们取得劳动报酬后把一部分拿去消费，从而产生最终需求。

　　不要盲目投资。4万亿投资是好事，到了30万亿可能就是坏事了，因为里面一定会有很多没经过严格筛选和审查的项目。所以我们不要盲目投资，仍然要重质量、重结构。

　　一定要保市场，占领国外市场不容易，收回也不容易。除减税外，汇率调整也应有阶段性的目标。今年6月24日，全国政协专题协商会上就提出，应该把1：6.8作为第一阶段的目标。我当时也是建议1：6.8，现在还是维持这样的观点。

　　目前有种观点是，人民币应自由兑换，我觉得这个观点是错位的。人民币自由兑换是将来必经的途径，但现在还不行。1998年东南亚金融风暴中泰国之所以首当其冲，原因就是泰铢是自由兑换的。国家经济实力不强的情况下，外资的一进一出就把泰国经济拖垮了。所以说自由兑换是两面刃，我们应保持外汇的管制，进来不容易，出去也难。


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