主题：权证普跌 投资者应谨防赣粤CWB1高估风险

　昨日，A股市场整体呈现弱势，上证指数报收1878.18点，较周三下跌45.83点或2.38％。受此影响，权证正股整体表现不佳，仅4只正股红盘报收，其余正股均有不同程度下跌。中信国安、江西铜业和上港集团下跌幅度相对较大，跌幅分别为4.62％、4.36％和4.24％。

　　受大盘和正股影响，权证普遍跌幅较大。17只权证仅国电CWB1微涨0.7％，其余全部以绿盘报收，且权证跌幅大都超过相应正股。云化CWB1下跌10.42％，居权证跌幅榜首。其正股云天化则仅微跌0.17％，权证跌幅远超正股。此外，中兴ZXC1、武钢CWB1、上汽CWB1和上港CWB1的跌幅也均超过5％，跌幅均大于相应正股。

　　昨日权证市场的整体回落，表现出了较为明显的杠杆效应，大多数权证跌幅超过正股。这一定程度上是由于目前大多数权证估值过高引起的。目前除阿胶EJC1溢价率较低外（以1月8日收盘价计算，其溢价率仅为2.33％），其余权证普遍溢价率较高，共有10只权证溢价率超过100％。当大盘和正股下跌时，这些高溢价权证跌幅可能相对较大，投资者需注意风险，其中赣粤CWB1将在下月进入第一次行权期，值得投资者注意。

　　资料显示，赣粤CWB1的存续期为2008年2月28日至2010年2月27日，其中有两个行权期。第一次行权期为2009年2月16日至2月27日，目前距离第一次行权期还有一个多月时间。昨日，赣粤CWB1的收盘价为3.874元，相对于其理论价值，目前赣粤CWB1价值高估，投资者应注意风险。

　　从引伸波幅的角度来看，以1月8日的收盘价计算，赣粤CWB1的引伸波幅为175.42％，而其历史波幅仅为53.14％，引伸波幅是历史波幅的3倍多，表明权证目前的市场价值高估。按照历史波幅计算的权证的理论价格仅为0.161元，而目前赣粤CWB1的市场价格高达3.874元，远高于其理论价格。从估值的角度而言，目前投资者中长期持有赣粤权证的风险较大。如果投资者长期看好赣粤高速的走势，持有正股可能比持有权证更为划算。





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