主题：A股破位迹象明显 高层透露更猛政策将出台

[FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE]编者按：大盘技术破位迹象明显，短线调整时间或将延长，加上近期市场不断有公司业绩预警以及外围股市持续回调等一系列利空因素综合影响，大盘选择向下寻求支撑的概率在加大。对于即将召开的全国证券期货监管工作会议，市场人士也给予了高度的关注和期盼，他们表示，在目前的市场行情下，市场最需要的就是维持稳定。另外，今日香港媒体引述消息人士的话透露，在当前国际经济形势一片愁云惨雾的环境下，中国决策层正更直接、更迅速、更有效地保持中国经济增长，并要求各省市、各部委抓紧时间迎难而上，力争中国经济最早复苏，实现首季“开门红”。

中国首季经济力争开门红 高层透露更猛政策将出台

──决策层智囊预测:年内经济复苏GDP增幅达10%

北京消息人士透露，在当前国际经济形势一片愁云惨雾的环境下，中国决策层正更直接、更迅速、更有效地保持中国经济增长，并要求各省市、各部委抓紧时间迎难而上，力争中国经济最早复苏，实现首季"开门红"。

这位人士透露，虽然中央已经在去年底启动了四万亿刺激经济计划，并相继出台了一系列措施，但是中央也十分清楚计划中涉及的铁路、公路、水利等投资扩张项目运转周期长，效果有一定迟滞。因此，中央决策层强调:"当前出台的一系列政策，后面都还是逗号，还远没有到划上句号的时候。"

更猛政策将出台

面对当前经济下滑的态势，中央高层要求各省市各部委集中力量，克服难关，用更直接、更迅速、更有效的措施来实现中国经济的复苏，力争首季实现"开门红"。

国务院总理温家宝在江苏考察工作时强调，中国要在金融危机中最早复苏和振兴。他表示，12月份的经济运行状况比预计的要好一些，一些经济指标有回暖迹象，一些企业销售开始回升，库存开始减少，用电量开始上升。"在今年两会前，国家还会出台一系列措施"。

企业元气未受伤

国家发改委投资研究所所长张汉亚表示，与1998年亚洲金融危机不同的是，中国的国有企业从2002年到2007年间利润年增长达到20%至30%，2004年更是达到40%，当前已经有了19万亿的存款。因此，"这次国际金融危机中，企业的实力元气基本没有伤到，如果企业能动起来，经济立竿见影就能上去。"

作为掌握信息最全面权威的决策层智囊，张汉亚的预期远比外界乐观，认为中国企业在今年第一、第二季度就会好起来。他指出，"现在钢铁业已经开始复苏，化工业、建材也开始复苏，在这种情况下，中国经济一年就可以恢复。2009年的经济增长从第一季度开始就会回升，全年的GDP增长可能会达到10%左右"。

促增长另有杀手

另一位业内人士认为，金融海啸的威力使得欧美等中国出口主要市场不会很快复苏，加之经济自身调整的需要，中国经济要在一季度复苏，存在一定的困难，不过今年中国的宏观调控的空间仍然很大，只要政策出台迅速、落实到位，中央高层力争实现一季度经济"开门红"的要求，还是有希望实现的。

这位人士认为，在出台了一系列措施后，高层手中仍握有"杀手镧"未启用，就是对提振经济更为直接的刺激消费措施。国家信息中心中经网首席经济学家梁优彩亦表示，中国未来出台的措施应更着重于提高居民收入在GDP中的比重，特别是提高中低阶层的收入。今后的财政补贴应向这个方向倾斜。

中央政策研究室副主任郑新立表示，今年政府调控的空间仍然很大:中国债务率占GDP约22%，远低于发达国家，2009年将扩大债券发行。此外，中国财政状况良好，赤字率较低，财政政策还有操作余地。至于货币政策，中央提出"适度宽松"，是近15年来首次，讯息和效果都将十分明显，下一步重在落实。(香港文汇报)

市场人士高度关注全国证券期货监管工作会议

对于即将召开的全国证券期货监管工作会议，市场人士给予了高度的关注和期盼，他们表示，在目前的市场行情下，市场最需要的就是维持稳定，监管层最需要做的是利用市场手段维护市场稳定。

道邦投资总经理林荣时在接受采访时表示，目前市场最需要的就是持续的稳定，但今后一段时间内国家各项政策的陆续出台将导致股指上下波动，如何稳定市场是摆在监管层面前的一个问题。对于如何维护市场稳定，林荣时认为政府不要随意人为干预，要让市场发挥作用，遇到问题让市场自身去解决。"以目前情况预测，2009年上半年指数上不会有什么行情，机会主要在个股，投资者关键还是要抓住个股的机会。"

深圳金中和投资管理公司投资总监邓继军也基本认同维护市场稳定的说法。邓继军还表示，目前市场最需解决的问题就是改变市场的供需关系，改变供需关系就需要解决大小非问题，但目前有关部门能做的几乎都做了，剩下的就是相关部门以及相关政策的协调问题。

西南证券研究员王大力则认为，从资本市场基本功能来看，IPO、创业板、三板都是目前市场迫切需要重启或者推出的板块，其他创新业务尚可考虑延后再推。国金证券策略分析师徐炜也基本赞同王大力的观点，但他强调，创业板推出应把握时机，同时其发行定价机制应不同于目前首发定价，该考虑改一改。"融资融券业务的推出有利于维护市场稳定，应考虑适时推出。"徐炜还强调说。

英大证券研究所所长李大霄则认为，监管部门需要从继续支持资本市场出发，出台更多的有力举措，关心和维护资本市场的健康发展，善待投资人，大力进行股东文化的培育，进一步支持上市公司的并购重组和做强做大。

此外，李大霄还就如何提升投资者信心积极建言。李大霄认为，恢复投资者的信心首先可以考虑从税收上给予进一步的优惠，如取消红利税。其次是引导长期资金入市，如加大社保基金入市力度，鼓励更多的企业年金长线投资。此外，建立大小非减持专项基金，从而对制约当前股市走势的大小非进行合理有序的疏导。( 证券时报)

新年第一周基金主动减仓2.13%

国都证券基金仓位监测报告显示，1月5日至9日，国都证券监测的223只偏股型开放式基金平均仓位为66.43％，相对去年三季度末仓位下降2.47％，相比去年年末下降1.52％。剔除前一周股票市值变动因素影响，223只开放式基金相对前一周主动减仓2.13％。

按照国都证券基金类型划分统计，新年第一周各类型基金仓位均低于去年三季度末水平，相对去年末的一周来说，仓位水平也有所下降。其中，股票型基金仓位下降1.37％，混合型基金仓位下降4.22％，指数型(非ETF)基金仓位下降2.87％。剔除前一周股票市值变动因素影响，股票型基金主动减仓2.01％，混合型基金主动减仓4.92％，指数型(非ETF)基金主动减仓3.07％。

按照晨星基金类型划分统计，上周股票型基金仓位下降1.07％，积极配置型基金仓位下降3.80％，保守配置型基金仓位下降1.35％。剔除股票市值变动因素影响，股票型基金主动减仓1.65％，积极配置型基金主动减仓4.53％，保守配置型基金主动减仓1.92％。

国都证券认为，从美国、日本以及欧盟前期公布的经济数据来看，三大经济体已经确认经济进入衰退，这意味着未来贸易壁垒与贸易争端的加剧，从而会对外需形成更负面的影响。而国内通缩预期在加强，出口和消费减速下的总需求不振导致国内企业盈利面临严峻挑战。2008年11月份发电量、工业增加值同比增长率等宏观经济领先指标创出近年新低，以及上市公司"业绩修正"公告的陆续公布，都加剧了基金管理人对经济增速及企业业绩下滑的担忧。整体上未来的一段时间内，宏观环境依然有利于债市，不利于股票。从仓位监测结果来看，基金大类资产配置依然维持防御策略，将仓位控制在65％-69％的低水平。

国都证券还分析认为，考虑到2008年12月份及全年的宏观经济数据即将公布，上市公司年报披露也将拉开序幕，基金选择在敏感数据披露前主动减仓或成明智之举。(杜志鑫 证券时报)




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A股市场或又面临一条重大利空消息

据《中国证券报》报道，广东省社科院经济学教授、热钱研究专家黎友焕介绍，根据对地下钱庄的跟踪监控，去年12月份热钱呈加速流出态势;而自去年9月份以来，热钱实际流出速度就在逐月递增。

可见从金融机构、外汇储备和地下钱庄三个渠道来看，热钱都有撤离中国的迹象。其实在当前形势下，外资的撤离也并不完全出乎意外，这主要有以下几点原因：

第一，在金融危机冲击下，各国经济遭受打击，部分外资企业的外国母公司资金出现短缺，出于自身考虑，各国金融实体都急于修复因全球金融危机而恶化的资产状况就必然会四处寻找资金，在这一背景下，外资从我国市场撤离也就不足为奇了。

第二，恰恰在这时，持有中国银行的外资机构刚好也到了禁售期结束的时候：全球知名外资银行的投资为中国的银行在2005年至2006年期间到海外上市铺平了道路，但三年的禁售期正纷纷结束。据悉，高盛集团、安联保险和美国运通公司合计持有着中国工商银行7.3%的股权，禁售期将分别于今年4月和10月结束。苏格兰皇家银行持有中国银行8.3%的股份也将于今年12月解除禁售。这无疑将会更加加速热钱的流出。

第三，近段时间人民币贬值预期强烈。由于在过去一年中人民币大幅升值，致使现在人民币升值的空间已经有限。从更深的层次来看，股票市场"大小非"压力尚未退去，房地产市场也存在下滑的风险，我国经济基本面的前景不容乐观。在这一情况下，政府部门很可能将会进一步出台措施来防止经济增速的减退，降息无疑就是其中最直接的手段之一。而如果我国央行继续降息，那么人民币也将会进一步贬值，而作为投机型的资金自然也就会撤离。

第四，中外金融机构管理层的沟通问题也是投资型外资撤离的原因之一。5年前，外界都还认为中资银行从技术角度上讲已是资不抵债的了，但在政府耗费了约5,000亿美元清理不良资产后，海外战略投资者决定冒险一试。此后，中国四大商业银行中的三家(工商银行、中国银行和建设银行)先后在海外上市。当时中国认为海外投资者能够帮助中资银行提高管理标准，引进技术和专业知识，共同组建信用卡和财富管理等新的收费业务。然而，预期与现实并不一致，彼此都对对方的表现感到失望。令中方银行家常常感到不满的是，具有丰富国际知识和经验的外资顾问并不能解决本地的问题，因为他们不了解中国国内的情况，这改变了中国银行家对外资顾问能够迅速解决问题的预期。而外资机构也对难以影响银行业务和不能控股中国的银行感到失望。多年来，海外战略投资者一直期望能够解除对外资持有中国银行股份不得超过20%的规定，但至今仍没有结果。

第五，热钱极有可能流向美国抄底。深圳大学金融研究所所长国世平表示，有着相当扎实财经班底的奥巴马当选之后，不少人预计美国经济将重拾强势。从金融危机期间资金的流向来看，美国并未出现大规模撤资现象，这表明其市场的基础依然牢固，经过大幅下跌后风险也越来越小。

总之，目前热钱流出中国的迹象已经较为明显，对于我国A股市场而言，这无疑是条利空消息。作为投资者而言，与其一味地否定这一事实，不如密切情况的变化采取相应增减仓的措施，防患于未然 。(广东科德)

参股金融板块遭重创 多家公司年报很惨很“雷”人

从本周开始，两市上市公司2008年年报披露将正式拉开序幕。1月15日，中兵光电将成为两市首家披露年报的上市公司。1月20日和1月23日，中小板的永新股份和深圳主板的银基发展2008年业绩情况也将登场。

《每日经济新闻》记者通过采访业内人士和统计相关数据后发现，除了由于全球经济放缓、大宗商品价格暴跌导致上市公司主营盈利能力放缓，大量存货面临贬值风险之外，去年我国资本市场深幅调整，持有金融类资产的上市公司，特别是保险、证券类公司，面临的减值风险也非常大。

47％业绩预报堪忧

按照以往的经验，率先公布年报的上市公司业绩一般都较为出色。

在10月31日发布的业绩预告中，中兵光电董事会称，2008年度业绩将扭亏为盈，预计实现归属于母公司的净利润约1.62亿元，较上年同期的-3814万元增长520%左右。永新股份董事会也曾经在其三季报中预计，2008年归属于母公司所有者的净利润将比2007年增长0~30%。

但是从上市公司公布的业绩预告来看，2008年度上市公司业绩下滑已成定局。

据数据统计，截至1月12日，共有584家A股上市公司预告了全年业绩情况。预喜公司共有302家，其中123家公司预增、37家扭亏、103家略增、39家续盈。预忧的公司共276家，其中90家公司预减、96家公司首亏、39家公司续亏，51家略减。此外还有6家公司表示暂时不能确定2008年盈利情况。业绩堪忧的公司占比高达47.26%。

但是某券商分析师指出，由于业绩预告没有强制披露要求，并未涵盖所有上市公司，因此在4月底所有上市公司年报披露完成后，结果可能更加糟糕。

这位分析师表示，"现在悬挂在上市公司头上有两把剑：一方面是销售收入下降和居高不下的成本造成主营业务盈利能力降低；另一方面就是资产减值问题。去年上半年，在大宗商品价格高涨时期，许多公司管理层随波逐流，囤积了大量存货。而在大宗商品价格由暴涨转入暴跌以后，这些存货面临的贬值风险一定程度上将在年报中反映出来。除此以外，在股市泡沫破灭以后，金融资产所面临的减值风险也不容小视。"

中信修改会计政策

事实上，虽然现在年报披露尚未开始，资产减值、特别是金融资产减值阴影已经开始出现。

券商行业的龙头老大中信证券在1月10日发布的公告中表示："由于2008年中国证券市场大幅波动，公司可供出售金融资产中，部分持仓股票和封闭式基金的公允价值较其成本出现了一定幅度的下降。为使公司的财务报告能够真实、合理地反映公司经营业绩，公司董事会决议对公司现行会计政策中可供出售金融资产减值准备的计提政策进行补充，对公允价值跌幅超过持仓成本50%的单项可供出售金融资产计提减值准备。"

不过，中信证券同时表示，根据财务部门测算，此项计提在2008年度对公司利润影响较小，且不影响公司的股东权益和现金流。

中信证券三季报显示，截至9月30日，公司可供出售金融资产账面价值为248.73亿元。而账面价值最大的前十只权益性证券 (包括计入交易性金融资产的证券)合计23.55亿元。

昨日《每日经济新闻》记者致电中信证券董秘办，公司工作人员表示，此次公司修改会计政策是董事会经过郑重考虑的。由于此前没有预料到A股市场会发生如此惨烈的下跌，因此公司没有对触发可供出售金融资产减值的条件做出非常具体的规定。此次修改会计政策，对公司2008年年报影响不大，更多的是为以后的相关会计核算提供标准。

中信证券此举将市场目光再次聚焦到了上市公司证券投资损益之上。正如中信证券工作人员所说，谁也没有预料到，A股市场去年会出现如此巨大的调整，不少上市公司在资本市场上损失惨重。

海通"绞杀"上海电力

《每日经济新闻》记者利用对上市公司截至9月30日的持股情况进行统计后发现，在去年A股市场中，受伤最重的莫过于那些投资金融股的上市公司。由于金融类上市公司之间习惯于交叉持股，又使得在各自市价下跌时期形成了一种恶性循环：股价下跌连带权益性投资缩水，从而减少公司净资产；而在净资产下降的背景下，习惯于对金融股以市净率作为估值标准的资本市场又会因此降低对相关公司的估值。

根据统计显示，在单只股票上损失最为惨重的是雅戈尔在海通证券上的投资。

2007年11月，雅戈尔参与了海通证券定向增发，以35.88元/股认购了1亿股(除权后持股数变为2亿股，成本为17.91元/股)。但是去年11月21日，公司所持有的限售股解禁以后，海通证券连续三个无量跌停，给公司造成了极大的投资损失。如果雅戈尔直到现在尚未卖出所持有的海通证券，那么其账面浮亏将高达17.30亿元。

不过，由于雅戈尔在中信证券上的投资收获颇丰，因此海通证券给公司所带来的损失尚可承受。根据有关资料，雅戈尔对中信证券的初始投资成本大概为0.86元/股。在11月出售约2666万股以后，公司尚持有中信证券2.17亿股。按照昨日收盘价来算，这2.17亿股中信证券市值超过40亿元。

但是对于另一家参与海通证券增发的上海电力来说，此次投资失误可谓是雪上加霜。

上海电力2007年业绩尚可，全年净利润达到4.51亿元。2007年海通证券增发时，公司拿出了28.11亿元认购了7821.256万股 (转增股本后约为1.56亿股)。由于去年上半年煤价高企，而电价无法跟随煤价联动，去年前三季度上海电力就已经出现了高达12.49亿元的亏损。而海通证券的暴跌则令公司管理层更加愁容满面。如果没有卖出，公司在海通证券上的账面浮亏将高达13.58亿元。折算下来每股净资产将因此减少0.63元。

保险、券商业绩难乐观

在全部A股上市公司中，如果公司持有的股票不考虑是作为交易性金融资产还是可供出售金融资产，假设上市公司三季报披露的持股不变，没有在第四季度卖出或新买股票，以初始投资金额和昨日市值之差来看，除去由于持有海通证券而大幅缩水的雅戈尔和上海电力外，其他缩水前几名则是中国平安、中国人寿、中国太保和中信证券等金融股。

根据统计，在金融保险类上市公司持股情况表中，截至昨日，中国平安投资28.21亿元持有的1.15亿股深发展A缩水了16.88亿元，仅剩下11.33亿元，成为所有金融类公司单只股票缩水最大的投资；此外,中国平安投资55.46亿元的民生银行也缩水了16.45亿元，位列缩水榜第二位。

相对于中国平安,中国人寿投资金融股也缩水严重。中国人寿投资54.48亿元持有的民生银行缩水了15.96亿元，投资29.96亿元持有的建设银行目前仅剩下17.3亿元，而投资22.01亿元的工商银行也出现浮亏1.648亿元、

作为三大保险公司之一的中国太保，投资28.7亿元持有的海通证券缩水了13.84亿元，投资17.81亿元的深发展A目前也仅剩下7.09亿元。

相对于上述保险公司，中信证券投资2.4亿元的工商银行出现了9639.56万元浮亏。此外，交通银行、太平洋、工商银行等也由于持有不少的金融股而出现了较大浮亏。

市场人士分析，由于保险、证券类公司资金充裕，因此投资了众多上市公司股票，其中很多就是金融类公司，相互间形成了交叉持股。由于去年金融类公司股价大幅下跌，如果这些公司都对金融资产计提减值准备，那他们很可能成为此次业绩公告的重灾区。 (每日经济新闻)