主题：尚福林提出资本"新功能论" 首度明确表态今年推出创业板

来源：神光证券网 发布时间：2009-01-15
　导读：
　　尚福林首度明确表态：今年推出创业板
　　尚福林：全力维稳确保市场安全运行
　　尚福林提出资本"新功能论" 创业板推出倒计时

尚福林首度明确表态：今年推出创业板

　　证监会2009年八大重点工作出炉，专家解读称从中可看出今年股市具备转暖特质
　　长期以来只闻雷声不见雨点的创业板，终于得到一句肯定的表态了。

　　昨日，在作为证监会新一年工作风向标的全国证券期货监管会议上，中国证监会主席尚福林阐述了证监会2009年的8项重点工作，并在其中明确提到要"推出创业板，服务建设创新型国家战略"。分析人士表示，这意味着2009年创业板必推无疑。

　　尚福林还表示，要做好融资融券业务试点，做好股指期货推出前的各项准备工作。
　　"市场长期向好趋势没变"
　　在谈到新一年工作重点时，尚福林表示，证券监管将紧紧围绕"保增长、扩内需、调结构"的主线，落实完成八大项重点内容。

　　值得注意的是，重点工作的第二项内容中明确提出要 "推出创业板，服务建设创新型国家战略。"证监会表示，在2008年公布了 《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的基础上，陆续发布实施细则，做好创业板上市资源的培育工作，要合理设置交易门槛，强化创业板监管措施，防止过度炒作，确保创业板顺利推出、平稳运行。

　　而受市场关注的融资融券和股指期货也在重点工作中有所提及。尚福林表示，要做好融资融券业务试点；做好股指期货推出前的各项准备工作。

　　尚福林还表示，受当前国际国内经济金融多种因素的冲击和影响，资本市场形势复杂，推进改革发展的任务艰巨，但我国资本市场仍处于重要的战略机遇期，市场长期向好的趋势没有改变。
　　专家：股市具备转暖特质

　　昨天，受证监会年度会议可能传出利好的刺激，连续火爆的创投板块再度集体飘红，而此前市场提到的融资融券、股指期货等相关概念股也出现了大幅上涨。
　　英大证券研究所所长李大霄接受《每日经济新闻》采访时表示，从证监会今年公布的八大工作重点可以看出，股市在2009年将从基础上具备转暖特质，并且在舆论引导进一步加强的基础上，股市"维稳"工作也将落到实处。

　　李大霄分析认为，由于去年已经完成了重点工作第一条中提到的所有内容，虽然在股市下行的情况下，其优势尚未体现，但已经从根本上为股市提供了向好基础，今年将会进一步锦上添花，必将成为市场发展的重要动力。

　　其次，他表示，"着力扩大市场长期资金来源，研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施"，是非常重要的表态。这意味着管理层很有可能从税收政策、资金投资收益计算法等方面进行优惠，而且长期资金的来源也会拓宽，"比如像美国401K计划的退休金投资、社保基金投资等，只要有政策的优惠，都可以吸引来"。

　　李大霄还特别指出，目前的A股由于跌幅过大，融资功能受到严重挑战，目前推出创业板可以一定程度上恢复资本市场的融资功能，进而逐步恢复主板的融资功能。证监会此次不仅明确将推出创业板，而且还提出将"推动缓解中小企业融资难的问题"，这与创业板的推出相辅相成。

　　新闻补丁
　　证监会今年工作重点摘要
　　
　　1.继续夯实市场基础，促进市场平稳运行。完善上市公司现金分红和回购等政策措施。
　　2.全面贯彻落实中央经济工作会议精神和"金融三十条"，服务国民经济发展全局。积极推动上市公司并购重组。推出创业板，服务建设创新型国家战略。大力发展公司债券市场。加大中小企业支持力度。
　　3.深入推进发行制度改革，完善股票价格形成和承销机制。研究建立"合格投资者"制度。做好融资融券业务试点。
　　4.稳步发展期货市场，增加期货新品种，做好股指期货推出前的各项准备工作，尽快上市钢材、稻谷期货。
　　5.全力做好维稳和舆论引导工作，确保市场安全运行。
　　6.推动出台《上市公司监督管理条例》等行政法规。
　　7.加强和改进日常监管，提高行政效能。
　　8.加强监管队伍建设，提高监管执行力。（每日经济新闻）

尚福林：全力维稳确保市场安全运行
　　全国证券期货监管工作会议召开 全面部署2009年重点工作
　　□推出创业板，大力发展公司债券市场，加大中小企业支持力度
　　□深入推进发行制度改革，完善股票价格形成和承销机制，做好融资融券业务试点
　　□做好股指期货推出前的各项准备工作，尽快上市钢材、稻谷期货
　　□全力做好维稳和舆论引导工作，确保市场安全运行
　　□完善上市公司现金分红和回购等政策措施。进一步完善大宗交易制度
　　□加强对上市公司、证券期货经营机构等市场主体的信息披露监管
　　日前，全国证券期货监管工作会议在京召开，会议总结了2008年资本市场改革和监管工作，分析了资本市场发展形势，并就做好2009年重点工作作了部署安排。中国证监会党委书记、主席尚福林指出，当前我国资本市场内外部环境正在发生深刻变化，要继续深入学习实践科学发展观，全面贯彻落实党的十七大、十七届三中全会和中央经济工作会议精神，统一认识，坚定信心，锐意改革，开拓进取，变压力为动力、化挑战为机遇，全力推进资本市场稳定健康发展，更好地服务国民经济发展全局。
　　尚福林表示，刚刚过去的一年，面对国际金融危机加速蔓延、宏观经济不确定性因素增加、特大自然灾害相继发生等严峻挑战，在党中央、国务院的坚强领导下，证券期货监管系统不动摇、不懈怠、不畏难，上下一心，克难攻坚，巩固了近年来综合改革的成果，维护了市场总体稳定，实现了市场的新发展。一是强化基础性制度建设，切实维护市场稳定运行。二是采取有效措施，积极应对国际金融危机。三是加强应急能力和信息系统安全建设，全力做好资本市场维稳工作。四是完善市场体系和结构，加大支持经济发展力度。五是强化市场监管，促进市场主体健康发展。六是加强风险控制，稳步发展期货市场。七是加强市场法制建设，严厉打击违法违规行为。八是积极开展国际合作，稳步提高对外开放水平。九是开展深入学习实践科学发展观活动，增强推动资本市场科学发展的自觉性。

尚福林提出资本"新功能论" 创业板推出倒计时

　　"要强化创业板监管措施,防止过度炒作,确保创业板顺利推出。"近日,证监会主席尚福林称。
　　21世纪经济报道，记者获悉,尚福林在今年"全国证券期货监管工作会议"上透露,近期将公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》,陆续发布实施细则。

　　此次会议还指出,要积极研究跨境ETFs(在易所买卖的指数化开放式基金)、CDR的制度安排,而后者被认为是红筹公司回归A股的明确信号。

　　一个明显不同以往的提法是,资本市场要服务于实体经济持续增长。"在服务国民经济全局的功能上要有新的拓展,充分发挥资本市场完善资产定价等功能。"尚福林表示。而此前,尚福林在多个公开场合的表述是:我国经济持续增长将为资本市场发展提供坚实的基础。

　　再提创业板

　　尚福林表示,近期将公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》,陆续发布实施细则。同时要求做好创业板上市资源培育工作;合理设置交易门槛,强化创业板监管措施,防止过度炒作,确保创业板顺利推出、平稳运行。

　　分析人士认为,此番讲话表明创业板的推出比此前增大了可能性。在服务国民经济的大背景下,创业板的推出,显然有利于服务建设创新型国家战略。
　　实际上,在2008年创业板推出热望之前,深交所人士就曾公开表示,已经培育了相当数量的企业资源。甚至有一些记者熟悉的原打算在代办股份转让系统挂牌的企业也因创业板的推出预期暂停观望。

　　作为多层次资本市场的重要组成部分,新三板将在今年得到发展。尚福林明确提出,探索各市场间的转板机制,建设有机联系的市场体系,扩大资本市场的覆盖面,提高服务能力。
　　推动上市公司并购重组也是今年重点工作之一。
　　证监会数据显示,2008年全年共有171家公司通过并购重组向上市公司注入优良资产3272亿元,每股收益平均增加75%。

　　会议透露的信息显示,今年将抓紧修订出台上市公司合并、分立等规章制度;支持和鼓励股东将优质资产和核心业务注入上市公司,提高上市公司竞争力;完善并购重组定价机制,增加定价弹性;加大财务顾问在市场化并购重组中的责任,改进审核方式,减少审批环节。
　　"大力发展公司债券市场,进一步优化投融资结构"是资本市场服务经济全局的第三个方面。在目前股票发行缓慢的情况下,发展债券市场将拓展企业融资渠道。
　　证监会相关数据显示,2008年共30家上市公司发行公司债券998亿元,占再融资总额的43%,是上年的2.43倍。

　　为体现直接支持经济发展,今年监管部门将优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行,积极支持参与国家重点建设项目的上市公司发行公司债券、可转换债券。
　　此外,上市商业银行重返交易所债券市场在去年取得新进展。2009年将"争取尽早启动上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点"。

　　为助解中小企业融资难,监管部门将加大中小企业支持力度。
　　"支持符合条件的中小企业通过IPO和再融资加快发展;支持有条件的上市公司并购一时困难但有发展前景的中小企业;积极引导股权投资基金、风险投资资金等社会资金为中小企业提供融资支持。"尚福林在会上说,鼓励中小企业创新融资方式,缓解融资难的问题。

　　实际上,去年全年上市公司融资3396亿元,居历史第二位。共有中国铁建等6家大型企业和69家中小企业在境内发行上市。其中中小企业占新增上市公司的92%,有力地支持了中小企业发展。
　　危机中创新
　　在资本市场发展的挑战和压力明显增加之际,此次会议认为,首先要努力扩大市场长期资金来源;其次要在避免风险的前提下继续创新。

　　记者了解到,根据相关安排,今年将着力扩大市场长期资金来源。进一步优化投资者结构,大力发展多元化机构投资者;推动社保基金、保险资金、企业年金等长期资金提高入市规模和比例;研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施。

　　同时,完善上市公司现金分红和回购等政策措施,如研究落实增持和回购的支持措施,鼓励和支持上市公司现金分红、推动优化分红税收政策,提升市场投资价值。
　　证监会数据显示,2008年共有125家公司控股股东增持,2家公司实施回购。今年将鼓励股东扩大增持和上市公司回购股份,尽快推出《上市公司回购管理办法》。

　　此外,防范系统性风险仍是严峻形势下的重要任务。"着力健全市场内在稳定机制,确保不发生系统性风险和重大恶性事件。"
　　值得注意的是,"创新"并未因金融危机而被讳言,"在改革创新的广度和深度上要有新突破。"尚福林提出。

　　此前已经在进行的发行体制改革、建立合格投资者制度将被继续推进。与此同时,众所瞩目的推动证券公司创新也有了明确说法:做好融资融券业务试点;扩大证券公司直接投资和资产证券化试点范围;探索证券公司与其他金融机构相互参股,适时启动个案试点;健全证券公司创新业务评审机制。
　　基金公司产品和组织创新也被继续鼓励。如支持符合条件的基金公司设立专业子公司、开展保险公司设立基金公司试点、推动设立专业基金销售机构、加快推进基金公司开展"一对多"特定资产管理业务、研究开展房地产信托投资基金(REITs)试点。

　　在对外开放方面,将主动参与国际金融体系改革,继续做好与港澳台的交流合作,支持内地企业到香港上市,完善QDII、QFII试点。

　　值得注意的是,"积极研究跨境ETFs、CDR的制度安排"被明确提出,后者被市场人士认为是红筹公司回归A股的明确信号。

　　老鼠仓纳入新刑法
　　扶正和祛邪永远是银币的两面。
　　本报记者综合各方信息显示,完善法制体系、稽查执法体制趋于更有效、稽查手段更先进、审理处罚效率提高将是今年证券执法的主要目标和方向。
　　在完善法律制度方面,将配合做好《刑法修正案(七)》的出台和《证券投资基金法》的修订工作,推动出台《上市公司监督管理条例》等行政法规,修改上市公司破产重整等司法解释。目前已知的基金"老鼠仓"行为将被纳入新刑法。
　　实际上,过去经常出现证券类案件因辖区法院扯皮而拖延的情况。"完善证券期货案件指定管辖制度"将在今年有所进展。监管部门将协调司法机关,推动出台相关司法政策,加大对证券期货市场违法犯罪的打击力度。

　　与此同时,探索开展行政和解执法试点工作。
　　2009年仍将继续加大案件查处力度。一方面是扩大案件线索来源,尽快启动"中国证监会证券期货违法举报"系统。一方面要着重查处并购重组过程中的内幕交易、操纵市场以及虚假信息披露行为。值得注意的是,此前稽查人员屡屡遇到的稽查手段有限的问题将得到改善。尚福林说,今年将加快建设案件稽查技术支持系统,增强稽查办案的技术手段。
　　行政处罚工作机制将进一步完善。首先是制定案件审理标准,构建证券期货案件法律适用标准体系,如此前已经在证监系统内部征求过意见的《信息披露违法案件责任人认定办法》等将抓紧出台。

2009年全国证券期货监管工作会议在京召开

　　日前,全国证券期货监管工作会议在京召开,会议总结了2008年资本市场改革和监管工作,分析了资本市场发展形势,并就做好2009年重点工作作了部署安排。中国证监会党委书记、主席尚福林指出,当前我国资本市场内外部环境正在发生深刻变化,要继续深入学习实践科学发展观,全面贯彻落实党的十七大、十七届三中全会和中央经济工作会议精神,统一认识,坚定信心,锐意改革,开拓进取,变压力为动力、化挑战为机遇,全力推进资本市场稳定健康发展,更好地服务国民经济发展全局。

　　尚福林表示,刚刚过去的一年,面对国际金融危机加速蔓延、宏观经济不确定性因素增加、特大自然灾害相继发生等严峻挑战,在党中央、国务院的坚强领导下,证券期货监管系统不动摇、不懈怠、不畏难,上下一心,克难攻坚,巩固了近年来综合改革的成果,维护了市场总体稳定,实现了市场的新发展。一是强化基础性制度建设,切实维护市场稳定运行。二是采取有效措施,积极应对国际金融危机。三是加强应急能力和信息系统安全建设,全力做好资本市场维稳工作。四是完善市场体系和结构,加大支持经济发展力度。五是强化市场监管,促进市场主体健康发展。六是加强风险控制,稳步发展期货市场。七是加强市场法制建设,严厉打击违法违规行为。八是积极开展国际合作,稳步提高对外开放水平。九是开展深入学习实践科学发展观活动,增强推动资本市场科学发展的自觉性。十是加强党建和廉政工作,强化队伍建设和机关管理。实践证明,近年来强化市场基础建设的方向是正确的,遵循远近结合、统筹兼顾的原则是正确的,贯彻循序渐进、有序开放的策略是正确的,坚持抓监管、防风险的路子是正确的。必须倍加珍惜来之不易的改革成果,倍加珍惜行之有效的发展经验,更加坚定地推进资本市场改革发展各项工作。

　　尚福林指出,受当前国际国内经济金融多种因素的冲击和影响,市场形势复杂,推进改革发展的任务艰巨。但也要看到,总体上看,我国资本市场发展具备许多有利条件,仍处在重要的战略机遇期:随着中央"保增长、扩内需、调结构"政策措施的落实到位,将为资本市场发展提供有力支撑;近年来资本市场基础性制度建设的积极效应逐渐显现,进一步夯实了市场稳定健康发展的内在基础;我国经济发展的基本面和长期趋势没有改变,市场长期向好的趋势没有改变;满足实体经济的合理需求,为资本市场提供了发展动力;市场环境的变化,也为资本市场调整结构、完善功能提供了契机。全系统各单位、各部门要全面分析、准确把握当前市场改革发展面临的新形势,切实把思想和行动统一到中央对经济形势的科学判断上来,统一到中央的决策部署上来,进一步深化对大力发展资本市场重要性的认识,充分把握市场发展面临的机遇和有利条件,把各项改革发展措施考虑得更周密一些,扎扎实实做好工作,在国际经济金融动荡的格局中,谋得新发展,赢得新优势。

　　尚福林强调,当前和今后一个时期,资本市场改革和监管工作要在服务国民经济全局的功能上有新拓展,在改革创新的广度和深度上有新突破,在防范市场风险和维护市场稳定上有新举措,在提高监管效能和执法水平上有新进步。为实现上述目标,要更加自觉地践行科学发展观,坚持资本市场与实体经济相协调,进一步增强服务经济发展的能力;坚持维护稳定与促进发展相依托,进一步推进资本市场稳健发展;坚持解决当前突出问题与促进长期健康发展相统一,进一步完善市场体制机制;坚持维护市场整体利益与妥善处理单个主体利益相结合,保护投资者合法权益,进一步落实市场"三公"原则;坚持深化改革与对外开放相促进,进一步优化我国资本市场发展路径;坚持提升监管能力与推动市场机制完善相适应,进一步改进监管效能。

　　尚福林指出,2009年和今后一个时期,证券期货监管工作要以邓小平理论和"三个代表"重要思想为指导,坚持以科学发展观统领全局,解放思想,实事求是,与时俱进,紧紧围绕"保增长、扩内需、调结构"这条主线,继续加强市场基础性制度建设,深化改革,完善机制,强化功能,改进监管,更加突出保护投资者的合法权益,更加突出发挥市场机制的作用,更加突出完善市场结构,更加突出改革创新力度,更加突出维护市场"三公"原则,努力使各项措施更加有助于维护和提振市场信心,有助于形成市场稳定运行的体制机制,支持国民经济平稳较快发展。重点做好以下几个方面的工作:
　　第一,继续夯实市场基础,促进市场平稳运行。从市场制度建设入手,着力扩大市场长期资金来源,研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施。完善上市公司现金分红和回购等政策措施,提升市场投资价值。进一步完善大宗交易制度,改善市场供求关系。加强风险监测、预警和防控,有效防范系统性风险。

　　第二,全面贯彻落实中央经济工作会议精神和"金融三十条",服务国民经济发展全局。积极推动上市公司并购重组,促进产业结构调整升级。推出创业板,服务建设创新型国家战略。大力发展公司债券市场,进一步优化投融资结构。加大中小企业支持力度,推动缓解中小企业融资难的问题。
　　第三,稳妥推进市场创新,有序扩大对外开放。深入推进发行制度改革,完善股票价格形成和承销机制。研究建立"合格投资者"制度。进一步完善代办股份转让系统,探索拓展多层次市场。做好融资融券业务试点。继续加强对国际金融危机的跟踪监测、研判应对。

　　第四,稳步发展期货市场,增强服务国民经济的能力。增加期货新品种,做好股指期货推出前的各项准备工作,尽快上市钢材、稻谷期货。加强市场基础建设,尽快建成期货市场运行监测系统。加强农产品(000061)期货市场建设,做精做细已上市期货品种。强化净资本监控,启动期货公司分类监管工作。

　　第五,全力做好维稳和舆论引导工作,确保市场安全运行。完善维稳协作机制,加强行业信息安全监管,健全信息安全与业务监管联动机制。加强新闻宣传与舆论引导,做好重要措施的权威发布,落实辖区舆论引导责任制。督促上市公司、证券期货经营机构及时回应媒体质疑,澄清不实信息。健全跨部门的不良信息协调处置机制,进一步规范证券期货信息传播秩序。

　　第六,夯实市场法制基础,依法严惩违法违规行为。推动出台《上市公司监督管理条例》等行政法规。尽快启动"中国证监会证券期货违法举报"系统,完善行政处罚工作机制,加大案件查处和曝光力度。做好证券期货诚信档案系统维护和使用工作。推动完善打击非法证券活动长效机制。
　　第七,加强和改进日常监管,提高行政效能。落实《证券期货市场统计管理办法》,做好数据统计分析工作。落实中介机构责任,重点开展对会计师事务所的现场检查。加强对上市公司、证券期货经营机构等市场主体的信息披露监管。深化上市公司治理建设,着力推进证券公司常规监管,强化基金公司监管。

　　第八,加强监管队伍建设,提高监管执行力。继续推进深入学习实践科学发展观活动,抓好整改落实。加强党风廉政建设,强化领导干部作风建设。加强干部培养和使用,建立吸引和留住人才的新机制,为监管工作提供组织和人才保障。

　　中国证监会党委副书记、副主席范福春做了总结讲话,就贯彻落实好这次会议精神提出了具体要求:一要坚定信心。进一步深化对资本市场改革发展事业的认识,审时度势、奋发有为,周密部署、扎实工作,努力把国际金融危机的不利影响降到最低程度。二要开拓创新。深入研究全流通市场运行的特征,准确把握资本市场与国民经济关联互动的规律,更新思维方法、工作模式,努力将把握市场规律、创新监管理念、改进工作方式、破解发展难题有机结合,增强监管工作的前瞻性、针对性和有效性。三要改进作风。坚持监管与服务的有机融合,增强主动服务意识,更加注重完善市场功能,发挥中介机构作用,认真倾听市场主体的意见和建议。四要抓住重点。认真保护投资者合法权益,抓好上市公司的监管和服务,努力促使上市公司为保增长、保就业、保民生、保稳定、调结构做出更大贡献。五要注重实效。大兴调查研究之风,大兴求真务实之风,大兴注重实效之风,确保2009年部署的各项工作落到实处。

　　证监会领导李小雪、桂敏杰、庄心一、姚刚、刘新华、姜洋、朱从玖出席会议。证监会各部门、各派出机构,各证券、期货交易所,证券登记结算公司,证券投资者保护基金公司,期货保证金监控中心,证券、期货业协会,证券期货经营机构的代表参加了会议。来自中央、全国人大、国务院、最高人民法院有关部门以及有关新闻单位的代表也出席了会议。(中国证券监督管理委员会)



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保监会1号文送来意外红包 将提升保险股净利润
来源：21世纪经济报道 发布时间：2009-01-15
静待5个月后，保险业会计新政终于掀开盖头。

1月5日，中国保监会以2009年1号文件的形式下发了《关于保险业实施〈企业会计准则解释第2号〉有关事项的通知》(下称“通知”)。按通知要求，包括境内、境外上市保险公司在内的所有保险公司，在编制2009年年度境内、境外财务报告时，均须“统一执行，一步到位”的对目前导致境内外会计报表差异的各项会计政策进行变更。

通知称，重大保险风险测试标准、保费分拆标准、新准备金评估标准另行发布。在新标准发布实施前，各公司暂按目前会计政策核算，待新标准实施后，再对以前年度数据进行追溯调整。

然而，三项重大会计制度的变更，已在这份通知中隐现端倪，并导致当日资本市场热情以对。

尽管该通知对业内呼声甚高的递延保单获得成本摊销问题并未做出改进，但允许保险公司采用新的基于最佳估计原则计提保险责任准备金。由此，作为实施当年的2009年，各保险公司的净利润水平将有望随着评估利率的提升获得提升，净资产状况也将因此有所改善。

受此利好影响，当日两地中资保险股大幅上扬，A股领衔者中国太保(601601.SH)封于涨停，H股中的领涨股中保国际(00966.HK)亦录得7.91%的涨幅。

保费指挥棒生变

继2008年8月7日，财政部印发《企业会计准则解释第2号》(下称“2号解释”)以来，如何调整投资型产品与保障性产品的业务结构，成为业内热议的话题。

按2号解释，境内外中资上市保险公司对同一交易事项采用相同的会计政策和会计估计进行确认、计量和报告。换言之，以往将保险公司收到的所有客户投保款一古脑地算做保费收入的时代将一去不返，取而代之的是保费收入中风险业务与投资业务的分野。以当前香港市场执行的国际财务报告准则为例，保费收入中风险业务以毛承保保费及保单费收入的科目继续作为“保费”，投资业务被认定为保费存款，以负债记之。

按上述最新出炉的通知要求，保险公司在编制2009年年度财务报告时，须在保费收入的确认和计量引入重大保险风险测试和分拆处理。

这便是业内预期甚重的投资型业务分拆，其主要受到波及的领域便是万能寿险与投连险。

以 中国平安(601318.SH，02318.HK)为例，其2007年的万能寿险与投连险保费收入分别为214.53亿元和48.73亿元，但按其据国际财务报告准则编制的H股年报(专题解读)中，这两项业务为公司带来的保费收入却分别只有63.62亿元和6.93亿元。换言之，作为投资比例较大的产品，按中国平安的2007年情况，高达70.34%万能寿险保费将在新的财务框架下被计为负债，而投连险保费中不能计入保费的比例更高达85.78%。

中国平安于2007年下半年试水投连险，显然，那些昔日单攻银保投连险的众多外资公司与中小保险公司受到会计新政的影响将会更剧烈。

上海某保险公司精算师透露，2007年曾有三家外资公司通过“价格战”成为沪上银保投连产品的领军者。但若按新准则进行“分拆”，其中可记入保费收入的部分甚至不超过5%。

一直以来，保费收入都被认为是衡量保险公司业务能力的核心指标，如今会计制度变阵，指挥棒指向自然有所改变。但一位曾在昔日银保投连火爆时靠低费用产品获得大量保费的保险公司负责人却不以为然。他认为，尽管新的游戏规则将使部分保费无法获得经营“政绩”，但该公司内部仅将其视为资产管理业务，若资本市场恢复有如预期，盈利同样乐观。

相反，传统保险业务底盘殷实的大型公司则对此有所期待。中国人寿总裁万峰较早前对本报表示，上述过分倚靠单一渠道的发展模式潜在风险巨大，随着2号解释的执行，2009年全行业的结构性调整不可避免，良好的业务发展结构将成为重点。

净利润的首年利好

是次会计制度变阵中，显然保费分割是保险公司经营者最关注的话题，但资本市场对其的期待却在保单获得成本的递延与准备金制度的转轨上。这两大会计变更，均会对公司当期业绩产生重大影响。

然而，在保单获得成本是否允许递延问题上，保监会维持旧政，规定“保单获取成本不递延，计入当期损益”，并未如国际财务报告准则一样允许摊销。

这令不少守望变革的保险公司财务人员感到失望。一位总部在北京的中型保险公司财务总监说，原本公司希望通过这一会计变更的出台，加大长期寿险业务的推动，但如今维持原状，显然不利于这一推动。

而在准备金制度上，通知则慷慨地允许“采用新的基于最佳估计原则下的准备金评估标准”。

一直以来，作为中国寿险公司准备金提取标尺的评估利率水平，是按7.5%与保单预定利率两者孰低的原则确定的。这一原则来自后利差损时代的审慎——7.5%正是昔日令保险公司出现利差损的高利率保单预定利率。按相关规定，现行市面销售保险产品的预定利率上限是2.5%，除却中国人寿新简身险等少数特批品种，多数保险产品的预定利率均被设为1.75%、2%或2.5%。

在国际财务报告准则中，“最佳估计原则”意味着以投资回报率的预期作为未来寿险责任准备金提取的评估利率标准。而在近两年上市保险公司年报内含价值报告中，投资回报率假设均被预估在4.5%-6%附近。由此，提取准备金评估利率标尺也将随之大幅上扬。

东方证券分析师王小罡表示，评估利率的提升将意味着未来每年的准备金余额下降、净资产水平提高，准备金提转差上升、净利润减少。但对于转轨的第一年，却因期末准备金余额减少及当期提转差的下降，而导致净资产和净利润的提升。

准备金提取的数字游戏，尽管在远期看来并非单边利好，但2009年转轨时期的“意外红包”已经令投资者食指大动。A股市场中的中国太保强势涨停，中国平安与中国人寿分别上扬8.15%和5.03%；H股市场上，紧随中保国际后，中国平安与中国人寿的涨幅分别达4.25%和2.50%。