主题：比中国平安道歉更重要的是再融资制度

比中国平安道歉更重要的是再融资制度
3月20日一则题为《中国平安董事长称融资无时间表对投资者表抱歉》的报道，引起了内地资本市场的广泛关注。众所周知，A股市场近期被“再融资门”闹得人心惶惶，而再融资大军中，创天量天价的正是中国平安。那么是不是平安在舆论不断声讨之下已有悔意，并开始考虑起A股市场小股东的利益来了呢?可惜，我们发现这只是略带一厢情愿的解读。

　　在中国平安于20日召开的2007年业绩报告会上，董事长兼首席执行官马明哲解释说，平安融资是为了扩充旗下子公司的资本金。他需对投资平安股票亏损的投资者“表示抱歉”。并称，平安将根据市场情况，审慎决定融资的时机和规模，会充分考虑市场的承受能力，将虚心听取各方面意见并加以认真研究，目前融资还没有准确的时间表。

　　不难看出，这个表态中所谓的“道歉”很局限，仅仅针对“投资平安股票亏损”一节，并未涉及再融资事项根本。我们认为，这种“道歉”是偷换概念、有不如无，对资本市场的建设、对平安自身的股东利益都是无益的。按照马明哲的思维逻辑，平安的再融资方案本身是正确的，而且是必需的，唯一有欠缺的是出台时机不够好，起到了“助跌”作用，假若天时地利人和，平安能在A股市场处于上升通道时推出再融资，则是“皆大欢喜”的局面。但事实上，“平安股票的投资者亏损”仅仅是事情的恶果，不是恶因。

　　我们曾数次发表评论抨击中国平安的再融资方案，指出其根本上的错误在于两点：第一，提出再融资设想时，平安A股上市仅仅10个月，从A股股东那里融资近400亿元，而A股股东从它那里拿到的分红才2亿元左右，此时，平安就想再从A股股东头上圈走远高于自身净资产的资金，此种作为置股东利益于何地?

　　第二，从始至终，平安管理层把再融资投资方向视为“绝密”拒绝向公众股东透露一星半点，假若其真的是去境外收购某家大型金融机构，为了怕对方抬价而保密，尚情有可原，然而根据同日马明哲的叙述，再融资资金首要方向仍旧是投资给自己的9个子公司补充资金，此种作为又置股东利益于何地?

　　故此，我们认为，马明哲绝对应该道歉，但道歉的理由不是“平安股价跌了”，而是其整个管理团队漠视股东利益的行为方式。换言之，即使A股沪指反弹回了6000点甚至创出新高，中国平安的这种只想圈钱而不思回报股东的作为依然值得质问……



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