主题：南航：或是五大上市航空公司中亏损最少的

　1月12日刚刚履新的南航集团总经理、南方航空（600029行情,爱股,主力动向）董事长司献民将遭遇新年“开门红”。

　　然而，此红非彼红，而是南方航空2008年度业绩赤字。这也打破了此前一些市场人士对于南方航空成为三大航空公司中唯一赢利航空公司的希冀。

　　1月15日，司献民在台北举行的台湾办事处揭牌记者会上表示，今年若要转亏为盈将有困难。

　　08年亏损额众说纷纭

　　1月15日，南方航空公告称，由于受国际金融危机影响，全球经济遭受巨大冲击，部分发达经济体甚至出现衰退，国内经济的增速也显著放缓，航空需求出现明显下降；此外，由于2008年国内油价持续维持高位，也使公司承受了巨大的成本压力。因此，南航股份预计2008年业绩将出现亏损。

　　2007年度，南方航空净利润达18.52亿元，每股收益为0.42元。而在2008年第三季度，南方航空公司也尚在三大航空公司中“一枝独秀”。相比东航和国航去年在套期保值中因巨亏而焦头烂额，南航不仅成功躲过套保陷阱，还因及时平仓，在航油套期保值业务上赚了600多万美元。而业绩上，尽管仅仅微利2800万元，但已是三大航空公司中唯一前三季度保住盈利的一家了。

　　大部分行业人士表示，南航亏损是意料之中的事情。“全年肯定是亏损的。”1月15日，航空业分析师邓红梅告诉本报记者。

　　光大证券分析师李军则分析指出，南航的亏损主要由主营业务引起，“每年的四季度通常是航空业的淡季，即使是2007年，南航也未能在第四季度实现单季盈利”。

　　不过对于到底亏损多少，此次南航公告并未透露。

　　1月15日，一位南航内部人士向记者表示目前年报数据尚在统计中，因此并不清楚。

　　市场方面却已是众说纷纭。李军预计南航应该是五大上市航空公司中亏损最少的，“预计每股收益亏损两三毛左右”。

　　而中信证券（600030行情,爱股,主力动向）则预计南方航空将亏损高达40亿元，每股收益亏损0.61元。对此，邓红梅表示据自己此前的计算，“应该没有这么高。”

　　根据彭博社的数据显示，市场平均预测南航2008年的亏损为16.23亿元。

　　燃油附加费下调刺激有限

　　租赁税更添新愁

　　据南航最新公布的数据显示，2008年其载客量增至5823万人次，增长2.3％，这是5年来首次录得个位数的增长，而货运承载量则下跌4.3％，至83.47万吨，这也是自2003年“非典”爆发以来首次出现下跌。

　　1月14日，国家发改委、中国民航局发出通知，决定暂停收取国内航线旅客运输燃油附加，自1月15日起执行，以出票时间为准，并表示今后是否恢复收取国内航线旅客运输燃油附加，视国内航空煤油价格变动情况另行研究确定。

　　对此，中信证券表示，燃油附加费的大幅下调，短期对刺激航空需求将起到一定的作用，但从中长期看，由于全球及中国经济下滑对航空市场需求已经造成了持续的实质性负面冲击，因此这些措施并不能从根本上改变航空市场需求，所以其依旧维持对航空运输业的“中性”评级。

　　1月15日晚间，据外媒报道令各大航空公司更加郁闷的是，去年12月中旬公布并于今年年初开始实施的增值税转型改革实施细则将有可能雪上加霜。

　　上述细则涉及到一些服务所获收入的调整，其中包括外国公司向中国航空公司出租飞机，然而这新增的5％的租赁税却极有可能落在中国国内航空公司的头上。行业人士表示，租赁合同通常会让航空公司承担所有的国内税项。

　　根据航空业资讯和咨询公司航升咨询(Ascend Online Fleets)提供的中国普遍使用的飞机租赁费率计算，新税项可能每年要带来总计5,400万美元-9,000万美元的费用。

　　前述南航内部人士向记者表示，对于这一问题目前尚没有研究。不过，据其透露，目前南航有相当一部分飞机是通过经营性租赁和融资性租赁而来的，两者相加应该在50％以上。

　　机遇与挑战并存

　　09年扭亏不易

　　1月15日，履新三日的司献民在台北表示：“今年是比较困难的一年,但会努力把营收做高。”他同时认为，航空业景气将要到下半年才较有复苏的可能。

　　“如果2008年是‘进冬’，才刚刚进入冬天，那么2009年就是寒冬，当然机遇和挑战是并存的。”该内部人士向记者感慨到。

　　他表示，目前国内民航市场比国际相对要好一些，这对于偏重于国内市场的南航来说，显然是一种机遇；但另一方面，尽管目前燃油价格已经在低位，但由于航空市场需求不足，运力相对过剩，成本仍然较高。“当然，挑战远远大于机遇，所以说，今年非常艰难。”他坦承道。

　　对于新官上任的司献民来说，要“三把火”烧旺南航显然是个非常不轻松的任务。

　　上述内部人士表示，虽然不方便透露司献民在工作会议报告中提出的具体各项工作措施，但基本围绕提高收益、降低成本和控制风险这些点。

　　他表示，南航也将考虑继续进行套期保值操作，南航在这方面经验丰富，并且一直减持谨慎操作的原则。



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