主题：本周主要经济数据出炉 A股独立行情能走多远？

来源：神光证券网 发布时间：2009-01-19
导读：
　　PPI和CPI双降通道短期不变 今年CPI或负增长
　　本周主要经济数据出炉 A股独立行情能走多远？
　　经济数据若持续超预期 反弹行情仍可延续

　　PPI和CPI双降通道短期不变 今年CPI或负增长
　　严重通缩房子或变"负资产"

　　经济学界普遍认为，2009年CPI将现负增长，中国将全面进入通缩时代。对于老百姓来说，CPI大幅下降短期意味着消费品、生活用品价格降低，生活成本下降。

　　专家表示，CPI负增长将引起消费疲软、就业机会减少、居民收入减少、社会消费能力下降等恶性循环。如果出现严重通缩，房地产等大宗商品有可能大幅贬值成为"负资产"。不过，这种情况未必会出现，因为通缩的状况不会持续太久。

　　今年CPI或负增长
　　意味着通缩来临
　　据悉，工业品出厂价格指数(PPI)、消费品价格指数(CPI)等一系列宏观数据，将在本月中下旬陆续出台。不少专家预期，2008年12月份PPI负增长几成定局，而12月份CPI涨幅大概在1.5%左右。而且PPI、CPI的双降局面短期内不会改变，CPI在今年将出现负增长，通缩时代转眼将至。
　　许多市民对去年年初的通货膨胀景况仍然记忆犹新，"菜篮子"和米面油等日常用品价格全面上涨。可是形势骤然突变。眼下房价不断下滑，各类生活消费品的价格纷纷下跌，服装家电的促销方式层出不穷，商场中各类"折上折"让家庭主妇乐开了花。

　　"PPI、CPI的双降局面下，居民生活费用和生产成本有回落的趋势，似乎可以改善企业的财务状况和盈利能力。"广州社科院经济所副所长张强告诉记者，但这远远小于有效需求不足带来的负面压力，企业利润下降，日子不好过。他说，如果CPI出现负增长，通缩时代全面来临，"对老百姓最大的影响是，经济收缩致使就业机会下降，继而老百姓的收入出现下降，最后社会消费能力也出现下降，进而影响到整个社会民生。而消费力下降又影响企业利润，很多厂家退出市场，引起下一轮的消费低迷。通缩的影响远甚于温和通胀。"

　　严重通缩将致
　　"负资产"增多
　　通缩时期，物价下降了，但个人和企业的负债却是增加了。这是因为，持有资产实际价值缩水了，而对银行的抵押贷款却没有减少。"对于手握房地产等大宗商品的投资者，在严重通缩时期中其手中资产的名义价值大幅贬值，成为'负资产'。"张强举例说，人们按揭购房，通缩可能使购房人拥有房产的价值，远远低于他们所承担的债务。而迅速下滑的房价与高比例按揭之下，负资产群体可能大幅增加。

　　不过，这种局面未必会出现。张强认为，首先，在房地产救市政策下，房地产价格跌幅不会太大。"中国内地房地产市场与香港不一样，香港房地产价格上涨时是暴涨，下跌时又几乎是暴跌，这是因为在香港资金进出房地产市场是自由流动，但在内地是有限制的，因此内地房地产价格的抗跌能力很强。"

　　通缩状况不会
　　持续太长时间
　　但是，通缩状况也不会持续太长时间。张强说，为了应对潜在的通缩状况，眼下政府一系列扩张性政策已经密集出台。国海证券宏观分析师邹璐分析，短期内CPI还将延续下降趋势，并且可能在短期内带来通缩，但是较长期依然面临通胀压力。

　　邹璐分析，这是因为粮食价格依然有上涨动力，而且国家提出的4万亿财政措施将逐渐发挥作用，并将推动价格上涨。而且经过一段较长时期的调整后，许多企业破产，而幸存的企业对供给逐渐减少，这将促使价格逐渐回归并上行。最后适度扩张的货币政策如果未把握住"适度"，有可能在经济有所恢复的同时给市场注入大量的流动性，导致流动性再次泛滥，从而带来通胀压力。

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　　9年前短暂通缩
　　老百姓没感觉
　　广州社科院经济所副所长张强回忆，大约在2000年的时候，中国曾出现短期的通货紧缩的状况。当时出现通缩的导火线是亚洲金融危机"传染"至中国，于是外来投资减少或撤出。在此情况下，CPI出现数月的负增长，不过很快就回到物价稳定的轨道上。

　　"普通老百姓可能不会对当年的通缩有太大的感觉。这一方面是因为通缩持续时间很短，另一方面当时中国并未入世，经济对外资的依赖程度不大，外资企业群体规模不是很大，中国所受影响很有限。而且外资规模比重不高，中小企业有更多的生存空间。"

　　张强还指出，当时社会上老百姓下岗的情况的确比较严重，但这是由于国企改革造成的失业状态，老百姓不会感觉是由通缩所造成的。也就说，老百姓对通缩的感受被国企改革阵痛所淹没了。（信息时报）

专家激辩"保八争九" 经济V型反弹还是W型发展

　　在日前于清华大学举行的经济形势讨论会上，与会专家就今年我国经济能否实现8%的增速、经济走势是V型还是W型，形成了不尽相同的两派意见。

　　走势存分歧

　　清华大学中国与世界经济研究中心发布的报告预测，2008年我国GDP增速为9.3%，2009年全年为9.2%；2008年全年CPI上涨6.0%，2009年上涨2.2%。
　　国家统计局总经济师姚景源对我国经济表现出极大信心。他认为，我国有能力、有信心、有条件应对挑战，去年11-12月的经济指标已出现一些积极变化。
　　中国社会科学院数量经济与技术经济研究所所长汪同三也乐观预计，今年GDP增长可能达到9%左右。从各地来看，地方大多数把今年GDP增长定在9%以上，假设外部条件不变，全年"保八争九"的可能性非常大。

　　但中国宏观经济学会秘书长王建和北京大学国家发展研究院教授宋国青认为，全年达到8%的经济增长速度可能会很困难。王建认为，今年各季度的增长率可能为5%、6%、7%、8%。我国经济将在一季度见底，二、三季度缓慢复苏，呈现V字型发展。宋国青也认为，我国经济可能在一季度见底，二季度回升。

　　清华大学的报告预计，GDP在今年前两季度会出现下滑，但在三、四季度会回升；CPI在二季度触底反弹，全年不会出现通缩。
　　中国人民大学经济学院院长杨瑞龙则指出，我国经济在今年上半年会延续下滑态势，在政策的刺激下，下半年可能反弹，但2010年会继续下行，在2011年重新回到上行周期，呈现W型发展。
　　对于我国的外汇储备，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌建议，在没有好的金融资产可供购买之前，外汇储备还要继续持有美国国债，但要研究具体资产之间的置换；有些实物资产该买则买。宋国青则建议，外汇储备要按照公开、透明的原则，固定分配在美元、欧元、日元等一篮子货币上。

　　调控政策还要相机而动
　　夏斌建议，要及时对出台的刺激政策作动态效应评估，随着评估，政策还会进行调整，可能还会有大动作，而现在有些部门落实"金融三十条"动作太慢。
　　夏斌认为，农业丰收为货币政策放松提供了空间，并且银行流动性充裕，但银行可能会惜贷，要当心出现货币上去但贷款上不去的现象，可以想尽办法进行直接融资。短期可以放人民币贷款给海外，以供其购买我国中小企业的产品，并由对方政府作担保，或以其地下资源作抵押。长期形成内需主导、消费为纲的发展模式，想方设法提高居民消费率，可以借鉴节能减排的做法，要求地方政府在提高消费率上立军令状，每年提高两个百分点。

　　宋国青建议，要防止银行坏账上升，破坏金融体制的市场化改革成果。要把宏观和微观政策区分开来，随着贷款上升，可能又会出现高通胀，到3月份可能又要防通胀。
　　王建建议，扩大内需需要积极推动城市化。现在产能过剩的行业主要集中在上游领域，通过城市化可以消化这些过剩产能。通过建立城市圈，把沿海的一些城市做大，利用新城市建设、旧城市改造推动城市化，避免经济在V型后出现L型走势。( 中国证券报)

本周主要经济数据出炉 A股独立行情能走多远？

　　初步公布的12月经济数据好于预期，显示中国政府的经济刺激政策初见成效；央行公布的贷款数据及总额过万亿的到期央票，令市场流动性大增。我国本周主要经济数据将出台,预测去年12月CPI和PPI数据将继续大幅回落,尤其PPI数据可能陷入负值,从这方面分析央行降息的可能性增大。
　　上周，A股市场的表现足以让投资者感到振奋，在海外市场寒意逼人之际，A股市场今年以来连续第二周收高，走出史上最强的新年行情。

　　初步公布的12月经济数据好于预期，显示中国政府的经济刺激政策初见成效；央行公布的贷款数据及总额过万亿的到期央票，令市场流动性大增。同时，上周出台的产业振兴计划及各方面的"维稳"言论，进一步提振了投资者的做多热情。本周是春节长假前最后一个交易周，预计A股市场有望延续"红包"行情。

　　【行情梳理】
　　外盘黑色一周A股一枝独秀
　　上周，海外各主要股市在宏观经济数据不佳的打击之下遭遇重创。而在沪深两市，A股却走出了一波独立行情。

　　海外主要股市重挫
　　在美国，上周首次申请失业救济人数增加5.4万人至52.4万人。随后，受能源和食品价格大幅下跌影响，美国去年12月生产者价格指数连续第5个月下降，这表明随着经济衰退程度的加深，通货膨胀压力继续快速消退。受这些消息拖累，道琼斯指数从本周一到周三连续3天下跌，从上周末的8599点一直跌到周三的8200点，直到周四才出现微弱反弹，收于8212点。期间跌幅达到4.6%。纳斯达克指数表现同样糟糕，在前三个交易日累计大幅回落5.3%之后，才于周四展开反弹。
　　同时，欧洲市场三大股指的表现更加惨烈。仅周二一天，伦敦金融时报指数跌幅就高达4.97%，巴黎CAC40指数跌幅为4.56%，法兰克福DAX指数下跌4.63%。
　　亚洲市场也遭遇急挫，本周，恒生指数大跌7.8%，国企指数大跌7.46%，报收于7147点。日经225指数累计下挫6.87%，报收于8230.15点，首尔综合指数下跌3.87%，报收于1135点。

　　A股独善其身

　　海外市场的寒气逼人，的确令A股市场投资者忧心忡忡。
　　上周一大盘在一度小幅冲高之后，最终小幅回落。周二，在外盘股指大跌的拖累之下，大盘再度出现较大的调整。然而，盘面热钱不断涌动，个股板块的表现还是十分抢眼。迪士尼概念股、有色金属板块一度在大盘调整中逆势走强。到了周三，随着振兴钢铁、汽车业等政策利好的出台，市场做多力量再也抑制不住上攻的欲望，当天上证指数大涨3.52%，令市场信心重新振奋起来。
　　最终，上证指数上周累计上涨2.6%，成为全球股指中少有的强势股指。昨日沪市成交金额达到1019.4亿元，也是新年来单日成交金额首次突破千亿。分析人士指出，国内流动性充裕是主因，利好政策的延续，也直接稳定了市场信心。
　　【深度分析】
　　A股强势之谜 放量拉升有玄机
　　上周A股在外盘大跌的时候，走出独立行情，不仅指数震荡上升，成交量也稳步放大。
　　分析人士认为，推动A股走出独立行情的有几大因素。
　　流动性充裕 经济好于预期

　　"上周二公布的金融数据超预期的好，显示经济基本面并没有预想那么差，甚至有转好的迹象。"平安证券策略分析师李先明向《每日经济新闻》表示，这也是近期A股市场放量上涨的原因。
　　他所指的是上周发布的去年12月货币与信贷指标。中国央行周二公布，12月广义货币供应量(M2)增速从11月的14.8%大幅跳升至17.8%，狭义货币供应量(M1)增速从11月份的6.8%上升至9.06%。同时发布的数据显示，12月新增人民币贷款7718亿元，远高于11月按照可比口径统计的4769亿元。
　　分析人士指出，去年初央行票据大量发行导致今年一季度公开市场资金到期量达到万亿的规模。整个一季度释放的资金总量将达到1.22亿元，接近去年四季度的两倍。因此，今年一季度，市场资金面宽松已成定局。
　　国金证券策略分析师徐炜认为，与国外商业银行相比，国内流动性充裕，银行信贷能力较强，并将很快向实体经济扩散，以促进经济回暖。与此同时，大量资金涌入股市，上周两市成交量较上周增加20%以上,沪市日成交量连续三天上升，周五更突破千亿。这也印证了外围流动性正在源源不断地向股市转移。

　　另外，中国出台扩大内需的政策后，对促进经济回暖的短期带动效果明显。
　　经济刺激措施不断

　　一方面，一系列经济刺激政策纷纷出台，并已初显效果；另一方面，一系列尚未公布的刺激措施预期出台，不断提振市场信心。

　　不久前召开的中央经济工作会议也明确了积极的财政政策和适度宽松的货币政策将继续实施。
　　从近期来看，继燃油税改革之后，身处困境中的汽车和钢铁行业也迎来了重大扶持政策。1月14日，国务院审议并原则上通过了对汽车行业和钢铁产业调整振兴计划。A股市场钢铁、汽车类个股近期轮番上涨即是经济政策直接刺激资本市场的结果。

　　根据发改委近期制定的9大重点行业的振兴规划，继汽车和钢铁行业之后，与轻工、纺织、有色金属、石化、船舶、电子、通信业等7大行业相关的振兴计划预期将陆续公布，扶持措施主要包括减轻企业税费负担、加大信贷支持力度、启动一批企业技改项目、鼓励企业兼并重组等。
　　李先明表示，政府不断出台的保增长措施直接提振了投资者的信心，加上转好的经济数据，至少短期来看，市场将呈现多样的题材热点。可以预见，随着9大行业振兴规划的陆续推进，相关行业个股的投资机会还将层出不穷。

　　管理层维稳意图明显
　　除直接的政策刺激外，政府各部门"维稳"的意图也渐趋明显。从中央到地方，从国资委到证监会，相关领导的表态传达出强烈的信息。
　　国务院总理温家宝近日在江苏考察时表示，去年12月经济运行状况比预期好，并表示今年"两会"前还有一系列保经济措施出台。

　　1月15日，国资委有关负责人表示，国资委与证监会正在加紧建立国有股实时监测系统，并有望在两、三个月内建成使用。从而实现对上市公司国有股权动态实时监测。中投公司董事长楼继伟也表示，中投公司一直在增持工、建、中三大银行的股份，同时密切关注H股市场上这些银行投资者的售卖行为。近日，保监会相关人士也透露，国务院已批准2000亿元保险资金用于股权投资。
　　刚刚闭幕的2009年全国证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林提出2009年8大重点工作，维护市场平稳运行被列为第一要务，并将推出创业板作为今年的重点工作之一。

　　大小非抛压有限

　　"与去年不同的是，'大小非'将不再是市场恐惧杀跌的压力。"李先明表示，近期海通证券、金风科技在大量解禁股上市流通后却放量上涨，传递出一个信息："大小非"在2009年的抛压可能有限。因为A股目前已经在2000点左右，与去年相比，估值已经具有相当的优势。
　　徐炜补充指出，与海外市场不同，QFII在A股市场的额度相当小，A股市场完全能承受QFII的抛压。
　　对于海外"大小非"近期狂抛中资银行股的行为，他认为，抛售行为并非来自对股市或投资标的物的悲观预期。受金融危机影响，众多海外机构投资者自身资金短缺，资产减值压力非常大，不计成本变卖一些能变卖的金融资产，只是为了应付自身面临的资金压力。

　　【后市展望】
　　节前最后一周稳住大盘炒个股
　　上周，A股市场抵挡住了海外市场的寒流，最终两市股指周K线都收出中阳，上证指数周涨幅为2.6%，日均成交金额比前一周放大两成多，交投处于较高水平。

　　那么，本周也到了春节长假前的最后一周，A股的相对强势能否得以延续？
　　西南证券的分析师张刚认为，上周仅在前两个交易日略作下探后，就在后半周出现回升，外资金融机构减持中资股的利空效应和海外股市的走向对A股的影响力明显下降。
　　管理层不断推出的利好政策环境占据了上风，金融股担当了领涨的重任。
　　从成交量来看，日成交金额逐日明显放大，显示市场交投趋于活跃，场外资金进场积极。随着中兵光电首份靓丽的年报亮相，机构投资者开始积极把握年报机会，绩优股有望进一步引领升势。
　　此外，汽车、钢铁两大产业振兴规划率先通过国务院审议，而其他8大产业的规划也在做最终的制定修改工作。装备制造业规划短期内将出台，后续还有石化等产业。下周，政策性利好将继续对市场产生较强的推动力。

　　张刚指出，本周大盘有望在国内利好经济政策下延续升势，目前成交水平显示机构正在积极入市，建议投资者在短暂回调阶段把握个股建仓时机，节前大盘极有可能进一步向上拓展空间。
　　此外，上周公布的12月货币及信贷指标双双大幅反弹，成为推动A股市场走强的主要动力。货币供应量及贷款数据作为宏观经济的先行指标，其强劲反弹预示着市场流动性的大大增加，成交量的稳步上升正是这种流动性的直接体现，这也很可能预示着一波资金推动型的行情正在到来。
　　另一方面，货币供应量和贷款的大幅增加，或意味着实体经济的运行已接近底部区域。也显示企业的资金紧张情况将得到极大缓解，在管理层全力维稳的政策环境下，加之经济刺激政策的不断落实，相关上市公司业绩也有望得到改善。（每日经济新闻）


经济数据若持续超预期 反弹行情仍可延续

　　上周公布的12月金融数据好于预期:货币供应量增速、贷款余额增速及外汇储备量增速相比11月份均明显上升,2009年全国证券期货监管工作会议确定2009年证监会的工作重点的八大任务,其中改善市场供求被列为今年第一个任务等利好影响下,海外主要股指的振荡调整亦未能阻止由于流动性释放推动的A股市场反弹行情的延续。

　　银行等大盘蓝筹股成为股指反弹的主力;中石油和中石化在释放了成品油价格下调的利空后出现反弹,对股指构成支撑。板块轮动上涨,个股热点不断。行业指数全面上涨,周平均涨幅3.42%。综合行业涨幅最大7.23%,其它制造业、金融服务、纺织服装、石油化工涨幅超过5%;而前期表现抗跌的食品饮料、公用事业、医药生物等行业涨幅较小没有超过1%。
　　权益类（非指数）基金上周整体继续上涨,涨幅远逊主要股指,整体没有获得超额收益,显示基金在资产配置方面仍然谨慎。高股票配置比重,行业配置符合市场热点的成长型基金涨幅跟随了主要股指。

　　涨幅落后的基金2008年3季度的股票配置比重多在下限附近,部分2008年新成立的基金仍然谨慎建仓。从基金的市场表现来看,基金对于股票市场后市发展和行业选择上存在分歧。股票型基金加权平均上涨1.86%,2008年新成立的基金整体涨幅没有超过老基金。资产和行业配置共同影响了基金的业绩表现。指数型基金加权平均上涨3.57%,受金融股上涨带动,上证50、上证180等核心资产指数型基金涨幅居前。前期涨幅较大的中小板指数型基金涨幅较小。混合型基金加权平均上涨1.49%,行业配置能力和股票配置比重共同影响了混合型基金的业绩。上周陆续公布的经济数据影响下,海外市场延续了振荡调整格局。

　　QDII基金整体大幅调整,加权下跌-5.81%（数据截至日期1月15日）。展望后市,近日将公布的12月宏观经济数据如果继续超预期,此轮由流动性释放推动的A股市场反弹行情短期仍可延续。优质资产的价值回归和行业景气回升带来的成长将是短期行情的主导力量。如果大盘蓝筹继续得到资金关注,行情可看高一线,具有良好成长性二线蓝筹将是市场热点。如果行情延续,指数型基金是波段投资的较好品种,推荐上证180、沪深300指数型基金。长期投资者可继续持有优质基金。

　　上周公布的12月金融数据好于预期,且降息预期没有兑现,债市在持续大幅上涨后出现调整。国债、企业债展开调整,央票指数高位振荡,可转债指数受股票市场反弹带动明显上扬。债券型基金加权平均下跌-0.98%。受股市反弹推动,偏债型基金涨幅居前,保本型基金加权平均下跌-0.39%。展望后市,虽然12月的金融数据好于预期,短期内中国经济仍难以明显好转,降息、存款准备金率下调以及银行贷款规模增加等宏观调控政策实施释放的流动性仍会对债市构成支撑,债市仍有望维持高位振荡的牛市格局。纯债型基金收益率虽然难以保持2008年的收益水平,仍可保持正收益。如果股票市场好转,可转债也会对债券型基金收益做出贡献。受股票市场反弹推动,偏债型基金业绩将可能在近期超过纯债型基金。

　　上周51只货币市场型基金的加权平均七日年化收益率为1.3831%,比前周下跌32BP。主要是受到债市调整和央票市场振荡的影响。虽然货币市场型基金的收益率明显降低,在目前低利率市场环境下,我们认为货币市场型基金是活期存款较好替代品、短期流动性管理工具和短期避险工具。可关注我们2009年度策略报告中推荐的货币市场基金如:嘉实货币、华夏现金增利、博时现金收益、中银货币、建信货币、富国天时货币A。


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