主题：中金岭南：铅锌需求疲弱 有待经济回暖

　2008年1至11月ISZSC的数据表明，全球铅锌供大于求，LME锌库存大幅上升反映了需求的疲弱，但目前铅锌价格已进入生产厂家的成本。全球减产虽然有助于维持金属价格，但铅锌精矿的减产可能使新年度的冶炼加工费进一步下降。公司精矿自给率仅约50%。

　　价格暴跌使硫酸不再为有色冶炼公司的利润来源。公司三季报显示存货达21.9亿，由于四季度铅锌价格暴跌，存货有大幅减计的可能。国家振兴产业规划的落实和效果仍有待观察。能源价格和公司所得税的降低有助改善业绩。公司海外收购的成功仍有较大不确定性。

　　预计中金岭南(10.55,-0.07,-0.66%,吧)2008年和2009年的EPS分别为0.56元和0.66元，对应1月16日收盘价10.48元，08和09年的PE分别为18.82X和15.92X。公司股价偏高，但考虑铅锌金属价格已在底部，给予“持有”评级。



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