主题：一汽轿车：增长确定 维持买入评级

　报告作者：张立平撰写日期：2009-02-01

　　我们预计09年公司销量仍将保持较快增长；09年上半年公司有全新马自达6和奔腾B50两款新车型上市，预计马自达6可以取得15%左右的增长，销量达到8万辆左右；而装配1.6L发动机的奔腾B50可以享受5%的购置税优惠，奔腾系列两款车型09年销量预计可达到7万辆左右；公司轿车销量将达到15万辆左右，同比增长25%左右。

　　所得税率下调提升公司业绩；在此前的三季报点评中，我们按照20%的所得税率计算得到08年EPS0.64元，公司取得高新技术企业认证并按15%的所得税率纳税，经税率和销量调整后公司08年净利润约11.26亿元，同比增长104%，EPS为0.69元；预计09、10年业绩仍将保持稳定增长，可分别实现13.1亿、15.2亿元的净利润，年增长16%左右，把09、10年EPS从0.63、0.76上调至0.80、0.93元；。

　　维持公司买入评级；维持买入评级，考虑到公司良好的成长性，给予09年EPS15倍PE的估值，目标价从9元上调至12元。



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