主题：期债重回高位 逐步考虑止盈

2015年10月21日 01:01 中国证券报-中证网
　□本报记者 张勤峰

　　短暂休憩后，债牛卷土重来。20日，债券现货利率普跌，期货上涨加速，10年期期债主力合约涨逾1%，创史上最大单日涨幅。市场人士指出，当前缺资产格局未改，再配置余温犹存，加上乐观情绪推动，阶段债券攻势难轻言收场，但随着绝对收益率下行，利率低位波动的风险也在加大，需关注机构止盈冲动，对期债短期继续上涨空间不宜过度乐观。

　　T1512创史上最大涨幅

　　20日，期债重新加速上涨，成交放量，市场情绪重回亢奋状态。盘面显示，20日国债期货市场各合约涨幅明显，其中10年期主力合约T1512高开高走，交投活跃，量价齐升，尾盘收在全天高点99.165元，较前一日上涨1.02元或1.04%，创历史单日最大涨幅。经此一役，期债基本将上周后半周失地收回，价格重新逼近历史高点。

　　昨日债券现货市场亦全面回暖，央行[微博]公开市场净回笼丝毫未影响投资者“买买买”的兴趣，现券与利率互换利率普跌，中长债恢复强势。据WIND数据显示，20日银行间市场接近10年的国债150016从3.12%一路成交到3.07%，国开债150218从3.54%成交至3.51%。一级市场上，20日上午国开行增发行的五期固息金融债，收益率全线低于市场预期。凸显配置热情的高涨。

　　短期需要整固

　　市场人士指出，当前经济偏弱、政策趋松，债券牛市根基未变，而缺资产格局未改，再配置余温犹存，加上短期数据利多、政策乐观预期和交易盘跟风助涨的推动，债券阶段攻势难轻言收场。

　　值得注意的是，在上周中刷新纪录高位后，债券期、现货市场一度有所回调，10年期国债收益率从最低3.4%左右回升至3.12%，但目前重新回落至3.06%一线。大涨小跌是典型的牛市特征，印证债市仍处强势格局，任何明显的回调都可能成为后继者入场的理由。

　　中金公司报告就指出，9月经济数据总体低于预期，尤其是投资大幅下滑，工业产出继续放缓，显示经济动能依然不足。预计四季度房地产投资乃至工业难以显著回升，经济下行压力仍然较大。如果不是中央大幅加杠杆，经济将继续下台阶，缺资产会倒逼利率水平也将继续下台阶，长端利率跌破2008年的底部只是时间问题。

　　但需要指出的是，随着利率下行，期债涨至历史高位，市场情绪存在过度乐观的迹象，需警惕交易盘平仓等止盈压力。整体上，债券走牛趋势难改，但短期需要整固，应关注利率低位波动风险，而随着股债相对价值修复，对资金重新回流股市风险造成的边际冲击也需提前防范。既然把握阶段顶部不易，期债投资者不妨保住胜利果实，在上涨中逐步止盈。



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