主题：供需双降 白银减产仍是大趋势

2015年10月26日 23:03 期货日报
　　大宗商品走势持续萎靡，减产成为挥之不去的阴霾。嘉能可事件出现后，以铜、铝、铅、锌为代表的有色金属减产浪潮此起彼伏，白银(15.87, -0.03, -0.19%)也受到了不小的冲击。

　　“从今年的情况来看，白银供应量略有下降，但同时消费需求也在下滑，基本上处于供需双降的弱平衡状态。”在10月25日举行的国贸期货白银期货投资交流研讨会上，上海祥光金属贸易有限公司经理马林表示。

　　此前世界白银协会和汤森路透GFMS发布的2015年白银报告称，经过连续12年的增长后，2015年全球白银产量有望出现下降。

　　期货日报记者看到的一份统计资料显示，全球银矿资源中，只有约三分之一是以银为主的独立银矿床，其他三分之二的银矿资源与铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属矿床伴生。在有色金属集体走弱的背景下，近年白银价格也一直处于下行的通道。

　　白银价格疲弱，不少下游企业也叫苦不迭。有白银现货贸易商表示，现在现货市场很难赚钱，下游消费情况非常不理想，冶炼厂也在压缩产能。“我们原有的几个长单客户采购量现在都很小，2016年公司的经营方针是确保不发生系统性风险，不会开拓太多的新业务。预计明年还会涌现兼并倒闭潮，很多客户可能出现违约情况。”该贸易商称。

　　上海银峰投资有限公司总经理张胜微认为，现在白银生产企业的用银量在逐步减少，“以前一天可以用1吨，现在一天大概只用500公斤，用量减少了一半左右”。

　　除此之外，不少白银企业的套保业务也受到较大冲击。“2013年年底白银现货价格较期货主力合约低60元/公斤左右，到去年9月底10月初的时候变为高出约100元/公斤，全年的基差波动在160元/公斤左右。但今年的情况就相去甚远了，2015年全年的基差波动非常小。”宁波智宸贸易有限公司相关负责人称。

　　在减产浪潮中，市场面临“三去”，即去产能、去杠杆、去库存。对此，中都银业集团基金部负责人徐麓认为，“其实对于黄金(1163.80, -2.40, -0.21%)、白银来说，应该只有‘两去’的过程，所谓去库存是一个伪命题。”

　　“白银现货市场最近十几年都存在供大于求的矛盾，但其价格的变化与库存情况始终没有明显的逻辑关系。”徐麓说，不过，未来一两年去杠杆与去产能的过程还将延续。

　　宁波智宸贸易有限公司相关负责人也认为，白银产能减少的趋势未来10年甚至20年可能都不会发生改变。

　　值得注意的是，白银实物需求虽然下滑，但近年投资需求却出现了一定程度的增加。此前，世界白银协会预计，2015年全球白银投资需求将达到2.6亿盎司，占白银总需求量的30%左右，以往投资需求占比甚至不到20%。

　　工商银行贵金属业务部处长助理董峰称，“白银的投资价值逐渐体现，将来投资需求或成为影响白银价格走势的一个重要的变量因素。”



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