主题：中国平安净利润保持强劲增长

中国平安(601318)发布2015年三季报,公司前9月实现保费收入2968.31亿元,同比增长18.2%;实现归属净利润482.76亿元,同比增长52.4%; 实现归属净资产3283.37亿元,较年初增长13.4%,较中期下滑0.86%。

事件评论

前三季度净利润同比增长52.4%符合市场预期。三季度资本市场大幅下跌导致净利润增速有所放缓,但是强劲的保费增长和费用控制依然推动净利润保持了较快增长。前三季度实现保费收入2968.31亿元, 同比增长18.2%,寿险新单增长51.7%,人均产能持续提升;相较于保费的平稳较好增长,资本市场大幅波动导致投资收益增速从中期的150%下滑至98%,同时资产减值同比增速略有提升至26.1%。从单季度来看,3季度单季投资收益同比增长11.8%,归属净利润同比增长32%,我们认为这是在资本市场平稳股票价差贡献较小的背景下一个正常的投资收益增速和净利润增速。综合4季度保费收入增速和二级市场波动情况,我们预期公司全年净利润增速将维持在较高水平。

净投资收益率略有提升,优化资产配置结构保证投资收益率稳中有升的空间依然存在。前三季度公司实现净投资收益率5.6%,高于中期5.1%,总投资收益率7.8%,略低于中期水平。降息环境下,公司净投资收益率稳中有升我们认为主要有以下原因:分红、票息等收益的时点性确认、新增和到期资产重点增加非标配置、投资资产负增长导致的基数原因等。综合来看,低息环境将加快保险公司存款、低收益债券向非标和高收益资产转移的速度。从公司资产配置来看,定存、可供出售相较于中期分别负增长14.4%和5.9%,持有至到期、债权计划类投资和长期股权投资环比分别增长4.8%、6.2%和49.4%。通过资产结构持续优化,公司净投资收益率得以提升。

市场下跌导致净利润和净资产承压,但风险可控。市场下跌导致3季度单季度公司浮亏132亿元,净资产环比负增长0.86%。浮盈进一步消耗,3季度末公司浮盈下降至125亿元,占净资产比重下滑至3%。浮亏进一步侵蚀浮盈,并可能带来减值,但整体风险可控。

预计公司15/16年EPS 分别为3.26/3.69元,我们持续看好公司综合综合金融战略、保险业务发展、资产管理能力,维持公司推荐评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。