主题：振华科技 行业内估值较低

　振华科技(000733,股吧)（000733）国家用600亿扶持存储芯片表明了对于芯片自主可控软硬件国产化的坚定决心。从产业链调研了解到,飞腾芯片在国家机构中的第一批芯片市场空间预计可以达到10亿收入,并且已经陆续在党政机关中开始使用。我们认为振华科技母集团已经完全布局CPU+SDN+FPGA的三重信息安全芯片,未来国家扶持发力可期,在三个市场领域卡位成功。公司减法盘活新业务,资产质量逐渐提升:公司将原有的微盈利的深圳康力精密机械资产和空闲的土地房产变成股权增资,一方面可以将手头微盈和亏损资产从公司资产中剥离,另一方面可以通过深圳的物业服务公司——深圳电子有限公司通过营运能力提高资产盈利能力。公司的加减法战略依旧,从红云股权过渡给新云公司,再加上此次将深圳市抗力精密机械权益与土地房产换做股权增资深圳电子有限公司。公司未来预计还将继续进行加减法,逐步剥离微盈和亏损资产,逐渐提升资产质量。

　　CEC的整合步伐一步步推进,从6月份的长城电脑(000066,股吧)和长城信息(000748,股吧)分别停牌,到这个月的彩虹股份(600707,股吧)停牌,无一不证明了CEC在审计结束后资本动作加快。振华科技公司导弹发射架订单10月第一台送样,明年新能源业绩将进入高速增长期。

　　按照公司业绩稳定增长的保守预期,今年估值在40多倍,基本是军工电子元器件公司的最低估值,而且还未考虑公司的平台价值。我们和集团层面交流后确认振华科技在集团内信息安全的平台地位,坚定推荐公司作为CEC国内军工信息安全大平台,目标市值在200亿以上。



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