主题：李小加：早日形成机构化市场 封锁散户直接入市风险

2015年12月08日 16:55 新浪财经
　　新浪财经讯 由中国期货业协会和深圳市人民政 府联合主办的第十一届中国（深圳）国际期货大会于12月4日在深圳五洲宾馆隆重召开。大会将围绕“如何更好地服务实体经济风险管理，促进期货与现货、境内 与境外、场内与场外、线上与线下的互联互通以及金融混业、跨界融合的发展”等业界关心的重大课题深入研讨。

　　香港交易所集团（HKEx）行政总裁李小加出席了境外交易所高层论坛，他表示，期货不是谁都可以用，在关键时期，老百姓(69.02, -2.77, -3.86%)没有这个工具，可是平常百姓不会用，用得不好反而使自己受伤，最重要的是这么多散户直接入市，怎么把直接入市的风险封起来了，中国要解决大规模散户没有组织自保能力的情况下，谁都可以入市，大妈都进入这个市场的时候，所以就一定要把这个市场机构化早日形成。

　　以下为文字实录：

　　刚才听了Leo先生对中国股市，特别是CFTC 到底怎么影响，讲的特别好，我特别敬佩他。现在最重要问题就是在期货市场，到底在这次股灾中间作用是什么？现在变成大家一个争论，我经常感觉很无助，很无 力。比如我们讲期货市场是一个避险工具，是一个风险管控工具，Leo先生是救火队员到现场，不对火灾负责。另外有人说为什么这么乱呢？老百姓怎么知道呢？ 期货市场是不是对大家有影响呢？为什么老百姓没有做期货呢？为什么老百姓在股市下跌损失这么重，可是为什么有的人还可以避险、还可以赚钱呢？这就是鸡和鸭 的对话，谁也说不通的。他永远觉得你说的道理我听不明白，你也永远觉得他说的道理和你无法沟通的。

　　从这个角度来讲，我们境外交易所和国内交易所一起就要把中间逻辑理顺，理不顺，大家都对、大家都错，最后政策选择就是一种很不理想状态。好比这 么多人坐在这里，如果看电影，成千上万的散户坐在这里房间里突然闻到有烟味，好像起火了，有的人很聪明，有的人有期货工具突然感觉早早有火了，起来就跑。 他这一跑，别人看不出来怎么回事，跟着跑，大家一跑，全都死掉了。或者有人踩死了，有人出问题了。结果真的发现有火，有很大一堆干柴在那儿，有毒资产，有 毒资产上还撒了汽油，等于上了杠杆一样。有人坐在上面，到底火造成损失，还是大家跑造成损失，最后发现死伤者有人烧死的，你持有有毒资产被烧死也没有办 法，但是很多人被踩死的。到底谁的错？是有烟味探测器的人、眼睛尖的人你们造成损失，还是火灾造成的损失，两个人都对，两个人都不对，两个人都没有说全 面。这个火一定要烧的，谁要买了有毒资产，而且是拿杠杆买，往下掉的时候不死是没有道理的。的确是由于卖空，造成恐慌，践踏踩死不少人。就不能说以后不能 有特殊工具的人进去，进去的人什么都没有，大家要死一块死。要么有毒资产，把有毒资产没有了就没有这个事，两个都对。所以要放做一个层面说，房间里不能这 么多散户都挤在这儿，如果每个散户一群一群，有专门机构把大家组织起来，大家自己都有一个门，这个时候有什么问题的时候，你马上就由你们这个组织者早早看 到这个问题，他就组织老百姓从这个地方撤退了。这样这个房间里着火是必然的，着火损失是必然的，但是跑的人，不能因为先有了机器就不能让他跑，就变成他的 问题。

　　这里有三个问题，第一，有毒资产。第二，有这样的工具，而且这些工具不是谁都可以用，到关键时候，老百姓没有这个工具，可是平常老百姓不会用这 个工具，用的不好把自己伤了。最重要的是这么多散户直接入市，怎么把直接入市的风险封起来了。比如纽约时代广场每年的那个晚会，从来没有踩踏过。

　　我今天是评论员，不是证监会[微博]。我说最后一个观点，中国要解决大规模散户没有组织自己自保能力情况下，你的权利很平等，谁都可以入市，大妈都进入这个市场的时候，所以就一定要把这个市场机构化早日形成。

　　我觉得什么东西上去都得下来，下来都得上去，说他上还是下没有任何意义。关键是进入SDR，人民币重要了。就说明大经济体的影响力有可能体现出去，也就是说人民币国际化，实际上美元的 国际化造就了美国今天全球的经济影响力。我们不可能10、20年前做到，但是至少要大踏步往这个方向走。现在SDR创造了全球被动的需求，就是这些人由于 SDR决策必须得持有人民币，我们下面要从他们被迫的需求要向一个主动的方向开始转移。这样大家就愿意持有人民币，愿意持有人民币，人民币得拿出来有用， 不是放在家里看。中国就有一个最容易做的载体，就是大宗商品。中国是世界上最大的生产商、消费商，越来越多的定价、清算能够以人民币计价的话，那是你最大的船，你借这个船出去，你有需求，你利用这个船，利用大宗商品往外推，或者把外面需求往里拉，然后以人民币借助大宗商品的船。

　　第二点，得有人推啊。人家外面人没有人民币，为什么要人民币？得把他们弄进来，让他们玩我们的人民币资产。但是也不敢让他们进来的太快。最近股 市也得休养生息。中国还有这么多高风险的趋向投向资金，还不如放出去，在大宗商品闹腾一番，最后把它弄出去不是挺好吗？谢谢！



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