主题：保利地产：继续大力补充核心城市土地资源 买入评级

2015-12-09 18:42 | 分享到： 作者：来源：中银国际　　
前11月销售签约1338亿元，同比增12%2015年11月，保利地产(10.35,-0.100,-0.96%)(600048.CH/人民币10.72,买入)实现签约面积97.42万平方米，同比下降5.63%；签约金额126.38亿元，同比增长0.84%。2015年1-11月，公司实现签约面积1,055.75万平方米，同比增长12.92%；实现签约金额1,338.36亿元，同比增长12.08%。

　　下半年，公司由于建设进度和报批手续种种原因，推货速度未达预期，同时近年来新增土地较少、销售热点地区存货不足也是制约销售增速的原因，预计全年销售金额将在1,500亿左右，低于我们原先预期的1,600亿元，同比增长10%左右。

　　持续大力拓展核心区域地块，优势城市土地得到补充公司自9月份开始，在优势地区补充土地资源的力度大幅增长，继9-10月分别收获权益建筑面积225万和123万平米之后，11月份再度补充土地权益建面177万平米，权益地价71亿元，位于北京、东莞、佛山、成都、石家庄等七处，当月购地总地价占当月销售额的比重为90%。其中在北京的常营与七家镇收获的两大地块总地价达到75亿元。

　　9月以来公司拿地策略集中在市场强势的一线城市北京、上海，广州周边、以及一些核心二线城市，累计拿地总建面1,100万平米，总地价528亿元，占销售额的40%。

　　低估值龙头蓄势，维持买入建议公司今年销售增速有所放缓，但公司以及核心区域的土地资源补充将成为16-17年的，正在推进的5P战略转型准备充分，并且在养老产业(9611.31,-98.840,-1.02%)、物业管理、社区O2O等方面具有先发优势，未来潜力值得看好。目前保利地产仍然为地产板块中最低估值的龙头企业，15年动态市盈率在7.8倍左右，房地产外部环境宽松、去库存刺激政策蓄势待发，龙头企业的品牌优势和销售增长仍然具有相对优势，我们维持对保利地产买入的投资建议。



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