主题：在震荡上升中关注政策受益权证

　经过1月份的调整，权证估值与合理估值水平之间的距离有所缩短。截止1月23日，权证市场的平均溢价率为137.48%，环比大幅回落19.23%，这主要是因为1月份权证价格平均涨幅远小于正股价格平均涨幅。Delta平均值为0.32，环比大幅上扬14.19%，这说明权证到期行权的可能性出现大幅上升。隐含波动率与历史波动率比值的平均值为3.66，环比下挫7.09%。分析以上数据可知，经过上个月的调整，权证估值与合理估值水平之间的距离有所缩短。

　　预计A股市场在2月份将会延续1月份的持续上涨行情，并呈现出以下特点：1、上涨行情以资金推动为主，中小板由于其占用资金量较少的特点，涨幅居前。2、以主题投资为主，政府投资直接受益板块轮番上涨。3、以概念炒作为主，具有新能源、节能减排、医改以及环保等概念个股受到追捧。在此预期下，我们预计2月份权证市场将震荡盘整，并存在阶段性及结构性机会，其中，政策受益及高成长板块权证将会成为市场的焦点，建议投资者在2月份可重点关注国安GAC1和康美CWB1。

　　国安GAC1：其正股为中信国安。随着政府对农业的大力扶持，预计钾肥用量未来几年将持续增长，则公司的硫酸钾镁肥将会成为企业的持续利润增长点。同时，其旗下的中信国安盟固利的锂电池材料生产项目直接受益于新能源的逐步推广，因此具有较高的成长性。基于以上两点，预计2月份正股中信国安将有较好的表现，而这也将为国安GAC1带来直接的上行动力。

　　康美CWB1。正股康美药业，直接受益于医疗改革，作为中药饮片龙头企业，公司拥有规模优势和完整的销售网络，在经济不景气、原材料成本大幅上升的情况下，还能够保持年收益率50%以上的增长，充分体现了公司成本控制能力和产品议价能力，在国家出台医疗改革方案之后，企业盈利将进一步得到提升。同时一月份上证综指上涨9.33%，很多概念股上涨近15%，而作为医改受益、业绩优良又具有高成长性的康美药业仅上涨7.57%，涨幅小于大盘，与之对应的权证康美CWB1月涨幅仅为5.07%。预计正股在2月仍有一定的上涨空间，这也将带动康美CWB1实现上行。




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