主题：关注电力行业改革和能源结构新变化

聚焦供给侧改革 夯实十三五基础

　　为期四天的中央经济工作会议闭幕，全会再次强调落实供给侧改革，提升全要素生产率，为中国经济十三五步入新周期夯实基础。

　　1、会议要求，宏观政策为结构性改革创造宽松的政策环境，积极财政政策要加大力度，货币政策要更加灵活适度。双松政策组合将对冲去产能、去库存、去杠杆对经济的冲击，有助于提高企业应对经济冲击的能力。维持2016年赤字率将提高到3%左右，降准6次，降息25-50个BP的判断。提示关注制造业增值税税率下调。

　　2、会议强调推动新型城镇化，加快消化房地产库存、大力推进国企改革(1709.88,-13.580,-0.79%)。房地产和国企改革这两大领域继续推荐，尤其是国企改革，很有可能超预期。

　　3、降成本，主要包括降低制度性交易成本、企业税费负担、社会保险费、财务成本、电力价格、物流成本等。降低企业财务成本，金融部门要为实体经济让利，这可能对银行不利，关注是否有不良资产处置、降准、资产证券化等对冲。

　　4、2015年五次降息，2016继续降息，预计降息对2016年企业效益的改善作用明显。

　　总体上看，中央经济工作会议对供给侧管理的细节进行了进一步明确，消除了人们对供给侧改革的担心。尽管2016年难免要经历改革的阵痛，但由于有其他组合政策的对冲，总体经济不必过于悲观。我们维持2016年经济增长6.8%的判断。

　　 【投资策略】

　　“野蛮人”敲门 下一个被险资举牌的会是谁

　　A股市场迎来“野蛮人”，险资举牌明显加速。（1）数量上，今年A股市场共有36家公司被不同险资举牌，是过去5年险资举牌总数的2.5倍。（2）节奏上，今年90%以上的险资举牌都发生在下半年，尤其是12月份后，万科等9家公司都被险资举牌，险资举牌明显提速。（3）行业分布上，地产、商贸零售、公用事业、医药、银行等传统蓝筹行业成了险资举牌的高发行业。

　　险资举牌概念股一般都具有持股比例分散、股本和市值比较大、估值便宜和分红率高等特征。设置各种指标，经过筛选后重点推荐新黄浦(15.15,0.280,1.88%)、穗恒运A(11.80,0.550,4.89%)、华发股份(16.44,-0.070,-0.42%)、兴发集团(14.67,-0.470,-3.10%)、宁波银行(16.25,0.200,1.25%)、南京银行(18.65,0.080,0.43%)、辽宁成大(24.06,-0.610,-2.47%)、北京银行(10.49,0.100,0.96%)、特变电工(12.01,-0.070,-0.58%)、华夏银行(11.98,0.130,1.10%)、交通银行(6.65,0.020,0.30%)、光大银行(4.37,0.020,0.46%)、百大集团(18.40,-0.680,-3.56%)、中兴商业(14.94,-0.190,-1.26%)、益民集团(8.61,0.000,0.00%)、郴电国际(20.09,-0.220,-1.08%)、广安爱众(7.84,-0.090,-1.13%)、西昌电力(11.13,0.080,0.72%)和岷江水电(9.91,-0.230,-2.27%)等19家公司。　　

【行业分析】

　　电力：关注电改和能源结构的新变化

　　电改进入落地阶段，售电端商业模式创新成亮点。我们预判未来两年政策层面主要是出台实施细则加快企业项目落地。看好电力软件、智能电表、充电设施、光伏逆变器、配网设备等子领域公司通过设备入口切入售电+能源互联网的业务机会。建议关注国电南瑞(15.36,-0.120,-0.78%)、林洋电子(39.50,-1.510,-3.68%)、东软载波(26.30,-0.900,-3.31%)、恒华科技(0.00,0.000,0.00%)、特锐德(28.20,-1.030,-3.52%)、阳光电源(26.91,-0.520,-1.90%)、北京科锐(19.20,-0.590,-2.98%)、金智科技(39.40,-2.000,-4.83%)。

　　东部用能和发电快速上量，配网建设迎来拐点。2016年电力投资将迎来复性增长。明年国内配网投资重点在农村配网一次设备领域，配网自动化和新能源(1987.63,-17.480,-0.87%)接入投资占比会大幅提升。目前A股综合性的配网公司数量有限，建议重点关注置信电气(13.17,-0.450,-3.30%)、北京科锐、双杰电气(30.78,-0.830,-2.63%)、特锐德、金智科技、国电南瑞、许继电气(19.20,-0.260,-1.34%)。

　　风电光伏补贴下调，分布式光伏最受政策亲睐。据了解不少企业已经收到相关部门对2016年中国光伏电价调整方案的通知。经测算，16年光伏电价下调后，东部地区电站收益率影响较小，考虑西部限电等问题，我们认为东部分布式光伏电站优势明显。推荐关注林洋电子、正泰电器(25.70,-0.290,-1.12%)、协鑫集成(12.00,-0.370,-2.99%)、隆基股份(14.24,0.000,0.00%)、阳光电源。

　　2016年新能源汽车政策重心向充电桩倾斜。近日财政部等五部委发文“十三五”新能源汽车充电设施奖励办法。可以预期，明年一季度各地区相关政策将密集出台，预计充电桩补贴政策是暨今年的新能源汽车补贴政策之后明年的政策重点，建议积极关注政策催化剂。推荐关注大洋电机(12.91,0.070,0.55%)、杉杉股份(36.46,1.070,3.02%)、科泰电源(21.10,-0.310,-1.45%)、中恒电气(28.86,-0.500,-1.70%)、特锐德、国电南瑞、许继电气。

　　国际氢能源汽车方兴未艾，推荐关注燃料电池产业链。2015年国际新能源汽车行业最大的发展变化莫过于丰田发布了旗下首款量产版的氢能源燃料电池汽车，丰田宣布将无偿提供其独有的5680项燃料电池相关专利的使用权。虽然我国燃料电池技术仍处于研发和试验阶段，批量生产仍有一定差距，但随着各大车企陆续上市燃料汽车，批量化生产与制氢技术的提升会带动国内制氢储氢和氢燃料电池环节，建议关注相应标的科力远(21.85,-0.140,-0.64%)、华昌化工(13.13,-0.400,-2.96%)、富瑞特装(33.94,-2.030,-5.64%)、贵研铂业(21.76,-1.080,-4.73%)、金风科技(25.30,0.500,2.02%)、南都电源(18.63,-0.690,-3.57%)。

【公司评级】

　　建议买入山东威达(15.69,-0.010,-0.06%)

　　通过山东威达自动化示范线的建成，公司面临的是超过1000亿的离散制造自动化改造蓝海市场。公司拥有先发优势，能获得迅速扩张。预计公司15、16、17年净利润分别为6400万、1.29亿和1.8亿，给予“买入”评级。

　　建议增持洪涛股份(17.03,-0.360,-2.07%)

　　公司转型职业教育，初见成果，公司执行力强，战略清晰，有望借助资本市场力量实现快速扩张，还有较大成长空间，考虑公司转型取得的积极成果，上调盈利预测，维持对公司的“增持”评级。


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