主题：农产品(000061)需求与政策红利推动行业发展 数据化提升公司变现能力

农产品市场价值实现的三个阶段：政府投入、农协推动、金融变现
从国际经验来看，农产品批发市场价值实现的路径主要分为三个阶段。第一阶段：政府投入建设基础设施，包括市场、物流仓储、监测等。这一阶段市场的交易以现金为主，供需信息相对分散；第二阶段，政府管控流通成本，农协组织开始发挥重要作用，通过集中供给扩大生产端的话语权，并逐步实现互联网化（建立农产品指数），通过仓单交易进一步降低流转成本；第三阶段，农产品期货市场快速发展，远期价格锁定降低了供需双方的风险，真正起到稳定农产品生产流通体系的作用。
生产端、需求端、政策同时推动行业发展，集中度提升龙头受益
生产端：相对分散，根据波特五力模型，小农户市场对批发市场的依赖度相对较高，批发市场将长期处于重要地位；需求端：日本家用电冰箱渗透率在1979 年接近100%，当年冷冻食品加工量为48.6 万吨，家庭端冰箱渗透率的饱和推动了对冷冻食品的巨大需求，1999 年日本冷冻食品加工量达到了202 万吨（包含进口），10 年翻了4 倍。中国2014 年人均GDP 为7600 美元，城镇居民平均百户电冰箱保有量在2012 年已经达到98.5（接近100），与日本1979 年情况极为相近，未来10 年冷冻食品需求具备4 倍空间，批发市场存在2 倍空间；政策端：商务部2020 年规划打造三横三纵的全国农产品流通体系，并鼓励优化投资主体结构，引入民资来提升行业效率。
盈利预测及投资建议
公司新业务拓展的亏损较大导致利润下滑，但考虑公司需求驱动、政策驱动、行业集中、数据化提升变现能力、资产价值夯实五大投资要点，我们依然看好公司未来发展。公司权益物业面积超1000 万方，剔除负债后的NAV=538亿，对应当前NAV/市值=1.59 倍，首次覆盖给予买入评级。
风险提示
行业公益性导致公司盈利性持续较弱、新业务拓展低于预期；

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