主题：万科：1月销售业绩点评


销售业绩出色，受惠于深圳市场的率先回暖。1月份万科销售面积同比增长24.35%，销售业绩出色。其原因在于，首先，深圳1月份商品房成交面积同比上升34.1%，市场率先回暖，而万科8.64%的项目储备将受益于此；其次，春节期间加大促销；再次，房地产市场有所好转，春节黄金周期间，8座城市成交量同比上升101.36%。

　3.94%的09年销售收入已完成，业绩好于08年。

　地价款支付压力较小，新增项目可为公司贡献4.96亿元毛利润。新增土地总价款与同期销售金额比，09年1月份为0.21，低于02-08年，公司地价款支付压力较小。另外，新增项目毛利率约33%，预计可为公司贡献14.93亿元销售收入，实现4.96亿元毛利润。

　09年房地产市场的回暖以及流动性的充裕必然带来资产价值的提升。而万科销售业绩出色，预计09年将至少有200亿元资金可用于资源整合。

　因此，万科资产升值将逐步体现。预计08、09年每股收益分别为0.48和0.56元。依据2009年2月6日收盘价，08、09年市盈率为16.29、13.96倍。随着市场预期的向好以及行业基本面的好转，估值水平仍有提升空间，给予买入评级。渤海证券股份有限公司


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