主题：供给过剩难消化 抄底原油为时尚早

2016年01月21日06:56 中国证券报-中证网
　　□本报记者 官平

　　国际油价的“下坡路”还不见尽头。1月19日，WTI 2月原油期货收跌0.96美元，跌幅3.26%，报28.46美元/桶，创2003年9月以来最低张涛弧9┕于求是油价下跌的根本原因。虽然“中国因素” 仍在支撑油价，但供应远远超乎想象。中国国家统计局数据显示，2015年全年原油加工量增长3.8%至创记录的5.22亿吨。12月份原油加工量4583 万吨，增长2.7%。

　　分析人士指出，中国石油(7.460, 0.04, 0.54%)需求似乎比表面看到的要小，增加石油进口更是为了能够出口更多的成品油。在国际油价跌入逾 12年低位之际，中国原油加工量创纪录，这使得原油多头们更抓不住救命稻草。有国际投行表示，油价跌至现金成本才会促使市场认识到油企的运营会出现困难， 这一价位约在20美元/桶左右。

　　“中国因素”独木难支

　　数据显示，2015年中国原油需求创下日均1032万桶的纪录 高位，较2014年增加2.5%。尽管世界第二大经济体GDP增速放缓，原油消费却未出现停滞，为原油市场带来支撑。此前中国海关数据显示，2015年全 年原油进口量创历史新高至3.355亿吨，同比上涨8.8%。中国加大对原油的需求，有望为油价提供一定支撑。

　　但是“中国因素”可能独 木难支。投行Bernstein分析师称，受中国需求放缓的拖累，2016年全球原油需求增速有走软的迹象，预计今年需求增速在120万桶/日，之前 2015年为180万桶/日。尽管Bernstein认为中国仍是全球需求增长的引擎，但该行将2016年中国原油需求增速预估从40万桶/日下调至30 万桶/日，而今年中国原油需求增速预估也从5%下降至3%。

　　国际能源署1月19日发布的原油市场报告指出，美欧等地区今年冬季气温变 暖，加上新兴市场国家经济增长放缓，令全球原油需求增长放缓，该机构预计今年全球原油需求的增量为日均120万桶。供应方面，去年全球原油供应的增量为日 均260万桶。该机构预期，由于伊朗增加石油出口等因素，预计到本季度末全球原油供应的增量为日均30万桶。市场的普遍预期是，目前全球原油供过于求的量 是日均约200万桶。

　　“伊朗因素”是当前原油市场供需关系的关键点。1月18日，制裁被解除后的伊朗宣布重返全球石油市场，并下令立即 大幅增加原油产量。国际油价在过去18个月已暴跌了近75%，石油供应与库存已膨胀至接近创纪录水平。而石油供应大户伊朗的回归，无疑更加重了原油库存的 过剩风险。欧佩克其他成员国警告称，伊朗的回归可能加剧10年来最严重的油价崩盘。

　　能源咨询公司JBC Energy对于伊朗石油的出口预估略低于官方口径，预期其2016年原油出口量将增加45万桶/日。JBS Energy认为，原油的邮轮储存量约1400万桶，冷凝物储存量约3500万桶，因此伊朗短期内出口量的大幅增长不会持续太久。

　　国际油价可能进一步走低

　　目前投资者担忧伊朗可能让本已严重供大于求的原油市场更加失衡。美国能源信息署（EIA）预计伊朗产出2016年将上升30万桶/天，但伊朗政府明确表示将在解除制裁一周内将产出提高50万桶/天，6个月内增加100万桶/天。

　　此前高盛、花旗和美银美林等国际大投行均预测国际油价未来或跌至每桶20美元的水平，更有甚者称跌至每桶10美元。

　　但是高盛最近转为偏乐观的看法，称原油正在接近筑底。在其最新的研究报告中，高盛再度发出积极声音，称在当前低油价、沙特与伊朗激烈竞争以及制裁导致缺 乏投资的情况下，伊朗难以迅速增产。高盛在报告中指出：“2015年下半年伊朗原油出口维持在2年低点附近，这意味着接下来伊朗产出的上升更可能是渐进式 的。这部分由于伊朗没有能力维持产出，同时更有可能反映出中东重油之间内部竞争加大（初步估算显示伊朗去年12月份出口上升）。”

　　“这意味着即便伊朗有能力大幅提高出口，它也需要同意对原油进行降价。考虑到当前极低的油价，这可能导致出口上升速度非常缓慢，”高盛分析师表示。

　　不过更多分析师表示谨慎。鉴于供应压力不减、需求不振，生意社总编、中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田对生意社之前做出的2016年均价预测，由每 桶40美元下调为37美元。生意社原油分析师周广振认为原油在供需失衡、世界原油、成品油库存高企的影响下，国际油价将进一步走低，短期内或跌破25美 元。

　　抄底石油市场可能为时尚早。业内人士表示，在中国经济增速趋缓全球经济疲软形势下，对原油需求增长预期减弱，沙特与俄罗斯竞争、伊 朗原油增产以及美国页岩油减产有限的情况下，原油供大于求局面更加严峻。油价可能会进一步走低，迫使产油国无利可图进而减产，恢复供需平衡。



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