主题：恒瑞医药：稳步迈向国际化 买入评级

2016-01-21 18:34 | 分享到： 作者：来源：群益证券　　结论与建议：

公司是国内创新药物领军企业，目前产品已经覆盖小分子化药、大分子蛋白类及生物制药等多个领域。正如我们在深度报告《厚积薄发，志存高远》中所预计，公司在2015年如期迎来了业绩收获季节，预估2015全年公司营收增长25%左右，净利润增长40%左右成绩斐然。创新药与国际化业务共同推动业绩高速增长，主要亮点包括：1、公司重磅新药阿帕替尼在2015上半年销售1亿元的基础上，经过年中对销售体系的优化，下半年销售明显提速，全年有望实现销售收入3亿元左右，未来阿帕替尼有望进入江苏省医保，另外多个适应症（肝癌、三阴性乳腺癌）进展顺利，我们预计2016年阿帕替尼销售规模有望冲击5亿元大关；2、海外出口成为公司新的增长点，主要为抗肿瘤药环磷酰胺注射液贡献，预计环磷酰胺出口全年有望为公司带来5-6个亿销售收入。展望未来：

　　创新药梯队良好，推动相关业务持续发力：公司创新药梯队拥有22个产品，涉及肿瘤、糖尿病、风湿免疫等多个领域，未来有望形成每年1~2新药上市的良好局面，展望2016年:1、重磅新药19K有望于2Q-3Q获批，该产品为肿瘤化疗辅助升白药物，潜在销售规模有望突破20亿元，是公司继阿帕替尼后又重磅炸弹级新药；2、糖尿病用药瑞格列汀及抗肿瘤用药法米替尼也有望在2016年加入公司的从产品梯队。

　　制剂出口梯队渐显雏形：公司仿制药出口基地2015年3Q通过了FDA的现场检查。另外，继环磷酰胺之后，七氟烷也于2015年11月通过了FDA认证，七氟烷2014年全球销售额为5.5亿美金，美国市场终端销售额约为3亿美金，预期公司产品能够占领美国市场20%~30%的份额，实现销售收入5亿元左右。未来随着环磷酰胺、七氟烷、奥沙利铂、方达帕鲁等制剂出口产品梯队不断完善，公司国际化业务将会迎来高速增长期，我们预计2016年公司制剂出口业务有望实现30%以上的增长速度。



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