主题：动力煤料现震荡格局

2016年01月25日07:42 中国证券报-中证网
　寒潮席卷，多地最低气温将破极值。作为能源的动力煤也挟裹着寒潮的威力大举上攻，ZC1605主力合约价格从1月13日的价格低点291元/吨在一周时间内迅速攀上328元/吨的高峰，一周升幅达到12.71%，可谓惊人。1月13日动煤跌停，转眼1月18日即告涨停，并在1月22日再度涨停。

　　为何缺乏多头主力的动煤出现一波凌厉的上涨势头？从供需的角度可以解读。首先，煤炭港口库存处于历史较低位置。据海关总署统计，2015年12月全国煤 炭进口1764万吨，环比增加145万吨，增长8.96%，同比减少958万吨，下降35.2%。1-12月全国累计煤炭进口20406万吨，较上年较少 8714万吨，下降29.9%。进口数量下降，进口煤价格优势也不再明显。据北京大唐提供数据，当前南中国海港舱底完税价格约在368元/吨左右，进口报 盘5500大卡FOB价格40.5美元/吨，CAPE运费约4.5美元/吨，考虑港建费等因素，进口煤价格已经超过北方港口下水价格。产地煤矿早早放假、 产地和港口煤炭的低库存，进口煤相对较高的价格支持了这次的价格上涨。

　　其次，电厂相对较低的库存以及节前出于安全生产不足库存的需要，无疑也支持此轮动力煤价格的上涨。同时寒潮来袭，集中供暖需求的提升也增加对动力煤的价格上涨气氛。

　　总体来看，动力煤的此次短期强势上涨，根本原因是产地和港口的低库存加上电厂补库的原因，伴随着寒潮的因素，短期强势上涨即将结束，随着寒潮即将过去天气转暖，临近春节，1605合约将出现震荡格局。

　　但毋庸置疑的一点是，动力煤合约缺少主力多头。参考动煤1601交割的深贴水情况。TC1601最终未出现向现货价格回归的经典走势，交割量很小，足以排除逼仓的情况，但依然以深贴水的状态结束交易。期货市场给出的深贴水深藏在可交割品品质之中。多次交割品质不适合电厂使用，加上煤炭价格的低迷和供应的相对充足，因此电厂缺少参与期货套保的动力。动力煤缺少主力多头。因此这波扩仓参与进来的多头，很大可能都在寻找着翻空的机会。

　　综上，动煤的短期上涨，有低库存加电厂春节补库的供求基本面因素。但持仓已经扩容，动力煤不用再担心沦落为缺少关注的品种，动力煤的即将迎来更加活跃的春天。



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