主题：多重利空袭击今日股市

早盘A股冲高急速回落，昨日公布的1月份进出口数据超预期下滑，显示目前经济基本面仍持续疲弱。昨日公布数据显示，1月份出口额同比下降17.5%，进口同比下降43.1%，均已连续第三个月下降，降幅远超市场预期。摩根士丹利经济学家王庆指出，从进出口数据看，外部需求疲弱态势尤为严重，预计总体经济将在回暖前继续恶化。多行业振兴规划将出刺激A股早盘高开，但随后两市股指急速回落双双翻绿。煤炭股跌幅居首，电子通讯行业表现出色。截止午盘，沪综指跌2.04%，深成指跌2.40%。

1月进出口创纪录下降 商务部全球推销中国造

2月11日，海关总署公布了1月中国外贸进出口的最新统计数据：进出口总值1418亿美元，比去年同期下降29%;其中出口下降了17.5%，进口下降了43.1%。如此前预计的一样，中国2009年1月进出口首现十余年来创纪录的两位数跌幅，连续三个月出口负增长。

　　主要外贸省市中，广东、江苏、上海、浙江1月份出口分别下降23.6%、19.1%和16.6%、17.4%，进口分别下降42.1%、49.7%和43.3%、36.8%。

　　海关总署表示，这样的数据有很大程度是受到春节因素影响，如果剔除春节因素，出口反而在增加。因为春节放假，1月比去年1月少了5个工作日，如果剔除工作日的影响，1月出口值比去年同期增长6.8%;同时从环比看，1月比去年12月少了6个工作日，剔除影响后测算，1月出口值比去年12月增长10.1%。

　　但是，社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌对本报记者表示，据他测算，剔除季节因素后，中国1月的出口环比下降应为8%，进口环比下降应为10%。

　　“这样的下滑速度，在过去十几年中，都是相当罕见的。”张斌说。

　　对全球产业链依赖度越深，出口跌幅越大

　　在海关总署的统计表上，出口一栏显示：在中国出口的25个重点国家和地区中，只有加拿大取得了2.5%的增长，其他全部负增长。在中国前5大出口地中，对欧盟出口下降17.4%，对美出口下降9.8%，对日本出口下降9.0%，对东盟出口下降了21.9%，对香港出口下降35.4%。

　　而在海关统计的重点出口商品中，占据中国出口半壁江山、为拉动出口立下汗马功劳的机电产品和高新技术产品成为“重灾区”：机电产品整体下降20.9%，其中电器及电子产品出口下降28.3%，机械及设备下降16%;高新技术产品出口下降28%，其中计算机下降了24.3%，手机下降30.1%。

　　“主要是加工贸易受到影响比较大。”中国机电进出口商会电子信息行业部主任燕钢向本报记者表示：“以手机为例，前几年一直保持50%左右的高速出口增长，现在全球经济下降，国外消费信心不足、手机更新换代速度减慢，2009年出口的增长速度可能只有1位数左右。”

　　但是燕钢表示，这样的影响主要体现在跨国大公司主导的加工贸易上，反观国内新兴的自营出口企业，因为规模小、经营方式灵活、对全球产业链依赖性不强，出口反而取得了一定增长。

　　在此前受到政府和各界广泛关注的劳动密集型产品中，服装、鞋类、箱包出口皆取得增长。与服装取得的5.7%增幅相比，纱线、纺织面料则下降12.3%，为近四年来首次负增长。

　　“这说明其他国家受金融危机的影响远大于中国。”商务部研究院研究员赵玉敏表示，从1月的数据来看，中国在国际产业链分工中处于中段的产品，比如纺织面料这样出口用于他国再生产加工的产品，都有下降趋势。中国出口用于其它国家投资生产的产品，比如钢坯、钢材、铝，数量分别下降了100%、53.8%和66.3%。反而是一些一般贸易为主的终端轻纺产品，由于国外的消费刚性，而跑赢大市，取得了难得的增长。

　　“从全年来看，这一部分产品的出口情况，可能都会比其他产品相对好些，增长速度较前几年放慢，但是也不至于出现太大太快的下降。”赵玉敏说。

　　受到加工贸易和机电产品下滑影响最大的是中国第一外贸大省广东。据海关统计，1月广东省出口下降23.6%，超过全国下降的速度6.1个百分点。

　　而对另一外贸大省——浙江来说，该省工商局局长郑宇民9日对记者表示，经济“回暖”的趋势性是清晰的，但“还寒”的现实性是严峻的。以浙江海域通过的商务船为例，去年10月通行量减少12%，11月份减15%，12月份减29%，1月份减少52%。

　　数位外经贸系统官员向记者表示，目前仍然认为上半年是出口企业的“生死关”。如果下半年发达国家经济开始复苏，中国机电产品出口可能迅速回升。“目前对美出口已经逐渐出现了一些回暖的迹象，但对欧出口还是很差。”中国机电进出口商会家电部主任刘永强说。

　　商务部将全球推销中国造

　　尽管出口快速下滑，但是由于进口下滑更快，中国1月的外贸顺差达到391亿，是去年1月的一倍有余。这也是去年11月出口下滑以来，中国连续第三个月贸易顺差在400亿美元左右。

　　海关总署表示，这是因进口产品价格下降所致。1月中国进口的铁矿砂价格下降37%，原油价格下降53.3%，成品油价格下降50.8%，因此1月中国进口初级产品总值138.5亿美元，大幅下降50.3%。同时，进口的工业制品下降39.9%。

　　“进口不振，反映尽管国内采取了一系列措施扩大投资拉动内需，但国内投资和生产仍然没有完全恢复。”张斌说。

　　但是令外贸部门担忧的是，顺差仍然快速增加，可能令中国贸易摩擦加剧。商务部公平贸易局一位官员向本报记者表示，据他们统计，自去年第四季度以来，世界其他国家针对中国发起的反倾销、反补贴等贸易救济措施增加明显。

　　一名官员向本报记者透露，3月份商务部将由数名副部长带队，分头组织中国企业赴东欧、中东、北非等目前看来受金融危机影响较小的地区进行一系列经贸合作洽谈，以期开拓新市场，缓解发达国家经济不振给中国出口带来的损失。如商务部副部长傅自应将率领家电、汽车企业到访约旦、摩洛哥、尼日尔三国，据中方统计，2008年中国对以上三国的机电产品出口增长率分别高达93.11%、34.97%和1195.25%。

　　但是中国家电行业协会一位官员表示，尽管广东这样的家电和加工贸易大省对于“出口转内销”非常热心，但是中国家电产能严重过剩，国内市场无法弥补外需不足给整个产业造成的影响。

　　“外需不足，中国政府即使推出政策，也只能影响出口产品价格，还有导致贸易摩擦的风险。”张斌说：“关键还在于振兴国内的服务业，以带来更多的就业机会，才能弥补出口下降带来的影响。”(21世纪经济报道)

1月人民币贷款增21.33% 货币供应量增18.79%

货币供应量增长18.79%。2009年1月末，广义货币供应量(M2)余额为49.61万亿元,同比增长18.79%，增幅比上年末高0.97个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为16.52万亿元,同比增长6.68%，增幅比上年末低2.38个百分点；市场货币流通量(M0)余额为4.11万亿元,同比增长12.02%。

　　人民币贷款增长21.33%。1月末，金融机构本外币各项贷款余额为33.6万亿元，同比增长19.78%。人民币各项贷款余额31.99万亿元，同比增长21.33%，增幅比上年末高2.6个百分点。当月人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元。分部门情况看：居民户贷款增加1214亿元，其中，短期贷款增加621亿元，中长期贷款增加593亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加1.5万亿元，其中，短期贷款增加3404亿元，票据融资增加6239亿元，中长期贷款增加5229亿元。1月末金融机构外汇贷款余额为2351亿美元，同比增长0.09%。当月外汇各项贷款减少85亿美元，同比多减256亿美元(去年同期增加171亿美元)。

　　人民币存款增长22.98%。1月末，金融机构本外币各项存款余额为49.47万亿元，同比增长22.9%。人民币各项存款余额为48.16万亿元，同比增长22.98%,增幅比上年末高3.25个百分点。当月人民币各项存款增加1.51万亿元，同比多增1.28万亿元。其中：居民户存款增加1.53万亿元，非金融性公司及其他部门存款减少919亿元，财政存款增加488亿元。需要说明的是，非金融性公司及其他部门中，企业存款增加759亿元，同比多增2586亿元（去年同期下降1827亿元）。1月末金融机构外汇各项存款余额1917亿美元，同比增长25.91%。当月外汇各项存款减少11亿美元，同比少减75亿美元。

　　银行间市场人民币交易活跃，市场利率走低。2009年1月份银行间市场人民币交易累计成交6.87万亿元,日均成交4039亿元,日均成交同比增长17.4%,同比多成交598亿元。

　　1月份银行间市场同业拆借月加权平均利率0.9%，比上年末低0.34个百分点,比去年同期低1.42个百分点，质押式债券回购月加权平均利率0.9%，比上年末低0.32个百分点,比去年同期低1.91个百分点。(中国人民银行网站)

1月1.6万亿新增信贷仅银行间流动 并未投到实体

编者按：从1月份银行信贷投放统计数据看，票据融资占比达到50%以上，如此表明国家加大金融支持力度经济刺激方案落实并不理想。其中利率低是票据融资量大主因，有报道称另一原因是银企“默契”或致近期票据融资井喷。

　　市场权威人士11日介绍，从1月份银行信贷投放统计数据看，票据融资占比达到50%以上。分析人士认为，由于目前新增贷款中绝大多数来自票据融资，再加上未来经济走势的不确定性，银行信贷的高增长对经济的助推作用将逐渐递减，目前银行信贷的高增长将不会长期持续。

　　银行加大票据融资投放

　　某商业银行资金部人士统计，一月份银行新增贷款总量将在1.2—1.5万亿之间，其中国有四大银行以及国开行的新增贷款将占到总量的一半以上。随着前期大项目合作贷款的投放完毕，越来越多的银行将把信贷业务的重点转向票据融资。

　　从工行公布的数据看，一月份，该行的新增信贷总计为2521亿元，其中票据融资增加了1350亿元，占比为53.55%，从银行业总体看，一月份票据融资的增量将会占到整个信贷增量的一半以上。

　　中小银行缺乏大银行的资源优势，目前很多股份制银行把信贷增长都寄托于票据融资的增长。民生银行(600016)某人士介绍，同大银行上千亿的信贷投放不同，该行目前信贷业务主要集中在票据融资上，通过赚取票据点差来提升这些存量资金的收益。“同大银行比，我们没有更多的政府、项目、客户优势，未来信贷是否还能持续高速增长，我们也不太乐观”，该人士说。

　　华夏银行某人士认为，目前股份制银行中票据融资的占比已经较高，由于业务的特殊性，这些资金仅限于在银行系统中流动，并未真正投放到实体经济中，因此不会对投资增长、整体经济的流动性和增长起到相应的促进作用。这位人士还认为，如果票据融资占比过高的情况没有改变，那么今后信贷增长对经济的拉动作用将逐渐减缓。

　　中长期贷款占比将提升

　　据摩根士丹利的统计，去年12月新增的7720亿元贷款中，短期贷款及票据融资的总额为4270亿元，占到整体的55%，中长期贷款的总额为2420亿元，占到整体的31%，居民及其他贷款总额为1030亿元。其中票据融资的增幅达到了12.5%，占全部新增贷款的28%。不过随着今年各地基建项目的开展，目前银行的信贷结构可能将会有所变化。

　　某国有银行人士表示，由于目前各大银行都把业务重点投在了中长期项目上，今年中长期贷款的整体占比将达到整体贷款投放的30%以上，这可能在一定程度上改变未来银行的资金使用习惯。

　　交通银行首席经济学家连平认为，中长期贷款占比的提升使得银行面临的资金风险得以延后，银行对资金收益的考量也会随之调整，不过贷款结构的变化对银行匹配资产和风险也带来一定的问题，这也是各家银行需要着手解决的问题。

　　项目来源制约信贷增长

　　目前大银行信贷投放主要集中在电网、铁路、核电、公路等领域的国家重点项目建设，这些项目主要在去年末陆续拉开，中小银行由于资金规模和政府资源的劣势，在本轮信贷高涨的大潮中并未获得相应的收益。

　　上述民生银行人士表示，目前该行信贷投放的项目还主要集中在优质中小企业和中东部区域，对于高风险的行业、企业坚决制止贷款违规操作。而大庆商业银行负责人介绍，虽然目前各家大银行都在积极放贷，但是该行目前的信贷增长有限。“主要是找不到更好的项目和企业，不过由于当地经济受到的负面影响有限，原有的信贷投放还能保证可观的收益”，该人士说。

　　华夏银行人士认为，由于前期大项目大客户都被大银行瓜分完毕，后期银行体系整体的信贷持续增长受到一定考验。由于部分行业以及一些中小企业积累的风险在逐步释放，再加上外部需求缺失的影响逐步显现，四月份之后银行可能难以寻觅更为稳定可靠的项目来源，因此银行业整体的信贷增速将会放缓。

　　此外，摩根士丹利的报告也认为，由于前几轮经济周期的验证以及未来出口增长的大幅放缓，今年底，信贷增速有可能减缓至15%左右，未来信贷增长的动力将主要源于财政刺激计划下对基础设施投资的需求。

　　编者注：解释票据融资

　　票据融资的前提是买卖双方已经存在交易合同,有法律效力。一般卖方到银行申请融资,是为了缓解自身的资金压力,同时规避潜在的信用风险(买方拖欠等)。有了银行的融资,卖方可以迅速投入新的生产。银行拿到贸易票据,会审核买方的信用额度和经营状况,然后根据具体信息给予卖方80%或90%的交易货款,同时买下卖方的债权,届时买方会直接付款给银行。（中国证券报）

2月信贷环比增量已明显下降

要使经济体血气旺盛充满活力，银行信贷这一血管系统必须畅通，贷款增速则是检验血管状态的有效试剂。

　　昨日，有权威报道援引央行高层确认的数据——1月新增信贷额将达1.6万亿元左右，这一数据与前期中金公司的判断 (1.4万亿~1.6万亿)基本吻合。

　　值得注意的是，对于监管层多次强调的信贷应“有保有压”，在银行业内及经济学家看来，这体现出政策面力保信贷增长稳定、避免信贷急刹车的意图。

　　银行仍对中小企业惜贷?

　　“当前最核心的问题是避免经济深幅下滑，这要求资金注入越多越好。”昨日，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委对 《每日经济新闻》表示。在他看来，虽然近期回购利率和转贴利率已逼近银行资金成本，但已经不能单纯用“流动性泛滥”眼光看待问题。

　　一个明显的依据在于，虽然1月份信贷数据猛增，但并没有从根本上改变银行对实体经济，尤其是对中小企业惜贷的现象。以工行披露的1月份数据为例，各项贷款(不含票据融资)增加了1171亿元，其中流向电网、铁路、核电、公路等国家重点项目资金高达693亿，占比59.18%。

　　公开市场出现净回笼

　　虽然银行谨慎信贷的情绪依旧，但近期央行在公开市场的操作更令市场关注。数据显示，在春节后第一周有1300亿规模的到期人民币，但央行仍利用央票发行和正回购，实现超过200亿元的净回笼，这亦是今年以来公开市场一周流向首度出现净回笼。

　　“商业银行有钱、央行愿意接受，这是一个正常的双向选择过程。”鲁政委认为，这绝非央行有意压缩市场资金流动性，更多是出于稳定信贷持续增长的目的。

　　信贷猛增势头2月刹车?

　　正如上述数据显示，由于当前各家银行均意图介入政府主导项目贷款，导致充沛的资金集中于相对狭小的领域，同时，众多银行在“早放贷早收益”的战略支配下，提前释放资金而“寅吃卯粮”，均可能导致信贷增长未来陷入急刹车的窘境。

　　对于这一判断，昨日一股份制银行公司业务部副总在接受 《每日经济新闻》电话采访时亦表示认可。“进入2月以来信贷增量环比已经出现明显下降”。还有业内人士坦陈，当前银行对中小企业融资以及贸易融资“提不起兴趣”，关注点都在争取银团贷款项目。

　　“我预计，信贷高增长最快可能会在2月份戛然而止。”鲁政委说。

　　正因如此，监管层近期多次强调“有保有压”，也让银行业内“读”出些许新意——“通过适当的控制，以保证银行信贷投放的可持续性。”

　　上述银行公司业务部副总表示，“有保有压”、对“两高一剩”行业的限制，其目的在于优化银行信贷结构。但不能否认的是，无论是钢铁还是电解铝产业，在经济刺激计划中均将承担重要作用。

　　“对于某一个行业的优质企业，只要银行有把握、看得准，可以适当介入操作”上述人士认为，过去监管层对房地产开发贷款也没有明文限制，但一直不断向商业银行提示风险，“我想未来商业银行对行业的把握可能有更多自主性”。

　　存准率操作空间增大

　　对于政策面维持信贷增长稳定性的具体手段，有市场分析认为，调增银行拨备覆盖率应该是最重要的选择，同时也是银行抵御风险的重要方式。昨日，深圳发展银行在提交给深交所的公告中称，上季坏账核销及垫付诉讼费共计94亿元人民币。

　　“另外还有一个存款准备金率”，上述公司业务部副总认为，历史上该比率曾在7%~8%水平，而当前仍高达15%左右，央行未来动用其释放资金的空间非常大。(每日经济新闻)

2月以来大小非日均减持规模创一年来新高

　　2月11日，上证指数收于2260.82点，从2008年11月5日算起，大盘反弹幅度达到了32.47％。随着市场的回暖，大小非的减持也逐渐增多。根据上市公司公告统计，2月以来日均减持股份数量和减持市值均为近一年来的新高。

　　2月份日均减持市值4.33亿元

　　进入2月份以来，伴随上证指数的攀升，上市公司关于大小非减持的公告频繁见诸报端，仅2月11日就有天津普林(002134)、青海华鼎(600243)、钱江水利(600283)、中路股份(600818)、新五丰(600975)和西部矿业(601168)等6家公司发布减持公告。

　　2月以来，共有38家上市公司发布减持公告，涉及大小非减持解禁股份合计达到了3.35亿股。根据交易平均价或变动期间股票均价计算，市值约为34.65亿元。而这期间的交易日只有8个，2月份平均日减持股份数量为4191万股，减持市值为4.33亿元。统计自2008年2月以来的减持数据，本月日均减持股份数量和减持市值均创出了新高。

　　2月份减持规模较大的公司包括，雅戈尔(600177)集团减持中信证券(600030)6987.46万股，市值约为14.33亿元；宁波安瑞盛科技有限公司减持西部矿业10063.07万股，市值约为6.97亿元。

　　反弹以来减持逐渐升温

　　自2008年11月市场出现反弹以来，大小非减持解禁股份的行为就日趋频繁。2008年11月，40家公司发布减持公告，减持股份数量3.93亿股，市值约为34.71亿元；12月，65家公司发布减持公告，减持股份数量5.65亿股，市值约为39.46亿元；2009年1月，56家公司发布减持公告，减持股份数量5.64亿股，市值约为36.53亿元。

　　从减持规模上看，2008年12月达到峰值。市场人士分析，不排除部分公司和大小非股东考虑到2008年年度业绩的需要，借市场反弹的时机，在2008年年末集中减持股票。而进入2009年，伴随着市场的持续上涨，大小非减持解禁股份的动力也逐渐增强。

　　通过对减持股东的情况分析，限售股解禁当月进行减持的股东很少，减持行为有明显的延迟性。例如西部矿业首发限售股于2008年9月18日解禁，而进入2008年12月以后才出现集中的减持，显然股东的减持行为与市场环境的关联性更大。

　　大股东减持现象增多

　　2008年9-10月，随着国资委鼓励央企股东增持上市公司股份，“增持”成为了很多大股东的首选。而2008年年末以来，股票价格逐渐攀升，大股东增持的动力趋弱，而减持的行为则出现增多的迹象。

　　2008年12月有8家大股东减持上市公司股份，2009年1月有7家大股东减持股份。而2月份以来，在短短8个交易日中，已经有中路股份、汇通集团(000415)、欣龙控股(000955)、国能集团(600077)、金健米业(600127)和国药股份(600511)等6家公司公告大股东减持情况。其中，中路股份大股东上海中路(集团)有限公司减持1328.21万股，市值约为23841.2万元。

　　此外，部分大股东在市场反弹期间进行了多次的减持。如汇通集团仅2008年12月以来就发布了三次大股东减持公告，2008年12月20日公告，大股东减持股份1501.68股，占总股本5%；2009年1月7日公告，大股东通过大宗交易方式减持公司股份1040万股，占总股本的3.46%；2月7日再次公告，大股东减持股份461.68万股。(中国证券报)

1月70城市房价同比降0.9% 环比降0.2% 均有扩大

　 根据国家发展改革委、国家统计局调查显示，1月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比下降0.9%，降幅比12月扩大0.5个百分点；环比下降0.2%。

　　一、新建住房销售价格同比下降1.4%，降幅比12月扩大0.6个百分点；环比下降0.3%。其中，90平方米及以下新建住房销售价格同比下降1.0%，降幅比12月扩大0.6个百分点；环比下降0.3%。

　　分类型看，经济适用住房销售价格同比上涨0.4%，环比下降0.1%。普通商品住房销售价格同比下降1.5%，环比下降0.4%；高档商品住房销售价格同比下降2.0%，环比下降0.5%。

　　分地区看，新建住房销售价格同比上涨的城市有42个，其中涨幅较大的主要城市包括：银川8.8%、西宁4.8%、乌鲁木齐4.1%、兰州3.9%和海口3.7%等；同比价格下降的城市有28个，主要城市包括：深圳-16.5%、广州-9.0%、厦门-5.6%、南京-5.2%和昆明-3.9%等。环比价格上涨的城市有10个，涨幅均在0.1%-0.4%之间，主要城市包括：广州0.3%、宁波、长沙和兰州均为0.1%；环比价格下降的城市有44个，主要城市包括：厦门-2.6%、昆明-1.9%、贵阳-1.5%、哈尔滨-1.4%和重庆-1.1%等。

　　二、二手住房销售价格同比下降0.3%，降幅比12月扩大0.2个百分点；环比下降0.1%。分地区看，二手住房销售价格同比上涨的城市有37个，其中涨幅较大的主要城市包括：南宁11.1%、西宁6.3%、哈尔滨和呼和浩特均为6.2%、长春4.6%等；同比价格下降的城市有32个，主要城市包括：深圳-18.4%、厦门-6.7%、广州-3.2%、乌鲁木齐-2.5%和青岛-2.0%等。环比价格上涨的城市有15个，主要城市包括：哈尔滨1.5%、南宁0.4%、天津、成都和重庆均为0.2%等；环比价格下降的城市有40个，主要城市包括：沈阳-1.9%、昆明和太原均为-1.6%、南昌-1.4%和石家庄-1.3%等。

　　三、新建非住宅销售价格同比上涨0.2%，涨幅比12月低0.6个百分点；环比上涨0.1%。分类型看，办公楼销售价格同比上涨1.2%，环比下降0.1%；商业营业用房销售价格同比持平，环比上涨0.3%。（国家发展和改革委员会网站）

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。