主题：特变电工：增加海外投资机会 推荐评级

2016-01-24 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：陈龙 雒文
[摘要]


事件公司公告，中民国际为推动其战略的实施，拟向多名投资者发行预计至少4.1亿新股，使其股本增至至少22亿美元。公司以货币资金1亿美元向中民国际投资。公司先认购一份中民国际发行的可转换票据，在转股条件达成时，于2016年8月31日或经双方书面同意的其他日期或转股日将该可转换票据转换成中民国际1亿美元股权，转股后公司持有中民国际1亿美元股权，占中民国际增资后总股本的3.33%至4.55%股权。


评论投资中民国际，谋求资本增值，增加海外投资机会。中民国际是中民投的控股子公司，中民国际作为中民投的国际旗舰平台，具有良好的国际发展战略，广阔的国际视野，经验丰富的国际团队，发展前景良好的核心项目，目前正在实施海外保险公司的并购，规划未来5年内上市，若能按规划上市，有望实现资本增值；同时投资中民国际有利于公司接触更多的国际市场信息，增加公司参与海外优势领域投资的机会，为公司国际化战略的实施起到积极促进作用。



特高压投资加速，公司将受益。国网近期召开2016年工作会议，2016年将加快推进“五交八直”特高压工程，力争“三交三直”上半年核准、“两交四直”下半年核准，同时加快建设准东-皖南直流工程，如果规划线路顺利核准并开工建设，2016~2017年将是特高压投资高峰期，公司作为特高压变压器主要供应商，将受益特高压投资加速。



亚投行开业，推动“一带一路”战略向纵深发展，公司有望受益。



海外市场一直是公司发展的重点，目前海外在手订单超35亿美金，是公司业绩增长的主要来源，也充分表明公司在海外市场具备较强的竞争力。1月16日，作为“一带一路”战略重要组成部分和关键支持力量的亚投行正式开业，未来亚投行将为亚洲各国家和地区政府基础设施建设提供资金支持，推动相关国家基础设施建设投资大幅增加，公司有望受益。



维持“推荐”评级。维持2015~17年盈利预测，对应每股收益为0.64/0.80/0.95元，同比增长25%/25%/19%，维持目标价15元，对应2016年P/E为19X。




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