主题：复星医药 参与重组徐矿旗下医疗资产

02月24日讯 2016 年2 月23 日复星医药(600196,股吧)发布公告，公司与徐州矿务集团有限公司和泰康人寿保险股份有限公司签订《医疗产业重组协议》，各方拟共同投资设立新公司，幷就原属徐矿集团的相关医疗机构的医疗产业重组展开合作。

　　徐矿旗下医疗资产包括，徐矿总院、徐矿一院、徐矿二院和张集煤矿医院等 5 家矿属医院及下属分院。本次重组标的2015 年合计营收约8.25 亿元，并购对价按P/S 计约为0.87 倍。

　　复星医药作为一个平台型企业，公司主要业务覆盖药品制造、医疗器械、医疗服务三大块。从2009 年起公司逐步开始医疗服务板块的投资，近年来处于加速状态。从过去三年看公司医疗服务业务得到了快速的发展，总营收从2013 年不足5 亿元上升到了2015 年预计15 亿元左右，营收增长3 倍，公司致力于在医疗服领域打造中国一流的医院连锁集团。

　　本次合作是复星医药参与国有企业医疗产业重组、探索与地方大型医疗机构及大型保险企业合作运营管理医疗机构的新突破，对复星医药在混合所有制医院改制及医疗产业链整合方面具有重要意义。同时，本次合作将优化重组资产的医疗资源配置，幷通过重组资产与公司医疗服务业务的协同效应完善复星医药医疗服务的区域布局，为打造区域性医疗中心和大健康产业链奠定基础。

　　盈利预测：预计2015/2016 年公司实现净利润25.60 亿元（YOY+21.08%）/31.37 亿元（YOY+22.51%）, EPS 分别为1.11 元/1.36 元，对应A 股PE分别为17 倍/14 倍，对应H 股PE 分别为12 倍/10 倍。公司作为医药综合平台，资源优势突出，目前A/H 股估值都比较低，继续维持公司A/H股“买入”建议，A 股目标价22 元（对应2016PE X16），H 股目标价21港币（对应2016PE X13）。（群益证券）



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