主题：银河期货商品策略汇总




2016年03月18日16:47 新浪财经
　　宏观

　　本周美股上扬，美债大幅上涨，美元指数回落。截至周四标普500指数上涨上涨18.4点或0.49%至2040.59点，周内呈现先抑后扬的走势。消息面上，最重要的为周二、周三两天召开，并于周四凌晨2点发布声明的美联储议息会议。在本次会议中，美联储维持联邦基金利率目标在0.25%-0.5%区间不变，并称全球经济疲软及金融市场动荡对美国经济构成潜在冲击。具体看，本次声明比1月份多提到了“全球经济和金融状况的发展仍然带来风险”。此外，堪萨斯城联储行长George投反对票，主张加息25个基点。而根据最新点阵图显示，今年加息的预期已由12月时的4次降至2次，较预期的3少；政策声明罕见表示注意到近期通胀的回升。耶伦在新闻发布会上表示，4月会议上仍有考虑加息的可能，点阵图不应视作是由“委员会背书”的预测。同时她强调，展望面临的风险近期有所下降，未考虑负利率和更多刺激措施。总体上看本次会议声明为中性偏鸽派，美联储官员对未来利率预测的点阵图减少两次超出预期，且市场对中期通胀的预测仍未走高。会后美元持续下行，预计在基本面出现新的变动之前，美元将维持相对弱势的状态。欧洲方面消息较少，欧元区1月份工业产值环比增长2.1%，创六年多来最大增幅，欧洲央行管理委员会成员Villeroy称，央行并未用尽弹药，行动过晚的风险超过了行动过早的风险。总体看前期欧央行会议对市场的影响基本消化，后期需要继续关注欧洲经济数据。

　　中国方面，联储超预期的“鸽派”声明将美元打回8个多月前的水平，人民币也趁势站上年内高点，远期市场看空人民币的指标亦降至去年6月以来最低，离岸美元/人民币汇率昨日冲高至6.4496。另一项数据显示，中国2月末央行口径人民币外汇占款余额按月下降2279亿元人民币至23.98万亿元，创2012年末以来最低，但月度降幅收窄。这与此前公布的外储数据变动基本一致，由于此前美元走弱、人民币汇率走强的影响，热钱外流减少在情理之中，3月的一系列有力变动将令资本外流再次得到缓解。综合来看，近期中国国内经济数据好转，再现阶段性企稳信号，且美联储发表了偏鸽派的声明，大宗商品价格仍有冲高动能。

　　铜

　　本周铜市维持震荡格局。周前期的日本央行宣布维持现有负利率及QQE政策不变，和中国政府表明仍有政策储备可以稳定中国经济运行均未能令铜价有所表现铜市始终维持震荡格局，直至周四美联储超预期暗示年内加息次数下调，终于出发铜市神经，随着美元的大跌，铜价得以反弹。现货市场本周换月后维持贴水状态，本周进口也是维持亏损千元以上，国内库存仍然处于历史高位。LME与国内铜库存本周分歧仍在，库存持续从LME转到国内，从我们分析来看，此种分歧过去也曾有过多次，随着库存轮转，铜价每次都会走低应对。从技术上看，铜价反弹动能较强，后市仍有可能向5200美元上行。短期仍以偏多操作。

　　铝

　　本周沪铝窄幅整理后小幅走高，内外盘分化加剧，沪铝表现明显强于LME铝。行业方面，国家统计局12日数据显示，中国1-2月原铝（电解铝）产量为455万吨，同比下降7.7%，原铝产量降幅居前；截至2月底，日本三大港口铝库存为365，600吨，较上个月减少0.7%；去年同期库存总量为453400吨，下降幅度明显。现货方面，近期铝锭保持平水或小幅升贴水，铝社会库存合计91.3万吨，较上周减少1.5万吨，下游消费稳定，现货市场表现坚挺。

　　需求端来看，今年铝需求增速整体保持乐观，美铝2016年全球铝需求有望同比增长6%；俄铝认为同比增长5.7%，最新安泰科数据，预计国内铝需求同比增长约7%。另从成本端来看，氧化铝及电力成本都在持续上升，也给予铝价反弹动力。唯一值得市场担忧的是铝价反弹后铝企复产及扩产的可能性，目前宏桥已表达出扩产计划；但这首先在市场预期之中，其次宏桥作为最低成本铝企代表，扩产不具备普遍参考意义，对供应端实际冲击有限，更多是情绪面影响。综合来看，在成本端的快速推升背景下，铝价重心将继续上移，内外分化将继续，沪铝表现将继续强于外盘。

　　锌铅

　　本周沪锌铅探底回升，整体小幅反弹，表现依然较为强势。宏观方面，周三美联储决议声明：维持利率在0.25%-0.5%不变，且17位官员预期中值显示2016年加息2次，远低于去年12月预期的4次；美联储鸽派声明使得美元指数连续暴跌，大宗商品全线反弹走高。基本面来看，近期国产锌精矿加工费出现100—200元/吨不等的下调，同时Teck资源与韩国锌业、嘉能可达成2016年锌精矿供应基准协议，加工费较去年下降17%，冶炼厂利润继续收窄。国际铅锌研究小组数据显示，1月全球锌市供应短缺1，000吨，去年同期过剩43，000吨，供求整体仍在改善之中。目前美元指数走弱和锌供求改善预期同存，宏观面和基本面形成共振，市场情绪较为高涨，短期偏多思路操作，LME锌或冲击2000美元。

　　豆类

　　本周内外盘豆类先抑后扬，呈震荡反弹走势中。其中，油脂表现抢眼，领涨板块，美豆暂突破900美分一线，能否继续上行仍需观察，但就当前供需基本面的题材来看，价格上行仍缺乏实质性因素配合。本周的反弹主要得益于美元的下跌及大宗商品的反弹，市场关注度仍在月末播种面积报告上，如能得到月末报告的利好配合，有望向上拓展反弹空间。当前压制价格仍是全球大柬供应充足，南美大豆丰产上市，但当前价格仍完全体现了供需面的利空，未来市场将逐渐进入北半球关注模式中，我们认为没有新的利空即是利多，播种面积、天气等题材逐渐进入市场关注视野，往往带给市场的利多居多。中期来看，豆类震荡偏反弹值得期待。国内方面，连盘豆类表现分化，油强粕弱格局延续，油粕比值再创阶段性高点。本周东北地区大豆价格继续下跌，且均价在跌破3700一线后跌幅进一步扩大。随着各地气温大幅回升，豆制品加工厂对原料质量要求更为苛刻，淮北大豆蛋白含量较高受加工企业青睐，短期在市场追捧的环境下，东北大豆仍难受重用，而且当前两者价差并不悬殊，这导致东北大豆明显处于劣势地位，中短期豆一市场不乐观。豆粕方面，国内豆粕现货价格大多稳定为主，个别地区和油厂报价小幅下跌，沿海油厂报价2420-2480元/吨，现货、基差成交小幅放量，大多少量补库。但由于能繁母猪数量少，生猪存栏量的恢复需要相当长的时间，对豆粕需求的提振仍需时日。且受油脂走强影响，粕价短期仍弱势运行为主。操作建议：豆类轻仓短多参与，油粕套利暂观望。

　　白糖

　　本周，郑糖自低位反弹，主力1609合约上涨至60日均线附近，报收5564元/吨，周涨幅1.63%，持仓量和成交量均有所增加。全球各国央行纷纷宽松，美联储声明立场偏向鸽派，市场对通胀的预期升温，大宗商品整体利多的氛围带动糖价走高。ICE原糖主力合约由于美元走软加之持续的供应忧虑影响涨至16美分一线，内外价差进一步缩小。截至3月17日不完全统计，广西已收榨糖厂48家，同比增加12家。广西3月下旬将迎来收榨高峰，预计到4月中旬左右将完全收榨。主产区广西压榨进入后期，国产糖新增供应量将逐步减少；走私糖的严打工作也在继续，基本面整体情况支持盘面企稳。本周国内现货市场也跟随期货走高，南宁集团报价上调30元至5390-5440元/吨；加工糖方面，日照报价上调80元至5430元/吨，现货总体销售情况有所改善，但并未出现放量现象。目前尚处于消费淡季，北方糖库存还需要时间消化，且3月底加工厂将全面复产，盘面还面临着50多万吨的仓单压力，期价上涨的动能或有限，郑糖期货周五减仓上行，显示出后续买盘力量不足，操作上建议冲高多单减持部分，继续关注现货需求情况，若现货需求出现放量，则可顺势加仓，否则，仍需谨慎以对。

　　棉花

　　本周，郑棉自低位反弹走高，主力1609合约站上20日均线，报收10380元/吨，周涨幅2.67%；近月1605合约报收10940元/吨，周涨幅2.10%；远月1701合约报收10235元/吨，周涨幅3.23%。持仓量和成交量有所减少，整个商品市场利多氛围带动及国储棉轮出时间晚于预期影响下，部分空头资金离场令期棉价格回升。美棉本周冲高整理，5月期棉受阻于59美分一线。在2016’CNCE棉业发展年会上，发改委相关负责人表示，国储棉投放市场已于2月份报国务院并批复，目前正在研究实施细节，轮出可能推迟到4月中下旬启动，3月底将公开抛储细节，轮出总量内部有个限制，对每天挂牌量适当控制。轮出标的尽可能加大品质好的棉花，比如优先安排进口棉轮出。目前市场仍等待着抛储细则的明确，国内现货询价、看货、成交继续低迷，各方谨慎观望心理较强，郑棉持续上涨的动力缺乏，短期料低位震荡为主，上方压力位60日均线附近。

　　PTA

　　PTA本周下探回升，周收盘上涨，主力1605合约回到4700一线之上。整个商品市场氛围偏多，各国央行争相宽松，美联储本次也持鸽派立场，引发市场对通胀的预期，美元大跌，国际油价大幅攀升，亚洲PX二季度集中检修，且PTA开工率回升，成本支撑较强；涤丝行情产销回升，下游织造企业及聚酯工厂开工率提高以及“买涨不买跌”的心理短期将被迫跟涨采购，PTA短期仍将保持坚挺。本周汉邦新装置正式投产，仪征一套装置消缺，周平均开工率在68.1%，较上周下降1.2%。实时开工率69.9%（目前产能基数上升为4884万吨），如果去掉长期停产产能（1270万吨）的话，目前实时开工率已提升至94.5%。下周随着汉邦装置负荷的提升，预计负荷小幅上升。随着PTA负荷提升，供应将更加宽松，部分现货以仓单形式暂锁定在交割库，但近50万吨的仓单对盘面的压力在4月后或将显现；此外，纺织品库存仍偏高，纺织厂无法将化纤成本的巨大增长转嫁给下游市场，化纤纱利润可能下降，下游对原料的追涨热情有限。PTA短期走势偏强，期价有望刷新本轮反弹高点，但4800以上追涨风险加大。操作上，建议多单谨慎持有。

　　LLDPE





　　本周塑料期货反弹。上游方面，主要产油国继续炒作冻结产量预 期，国际原油继续反弹。截至周四夜间，WTI原油平均价40.2美元/桶， 布伦特原油平均价41.54美元/桶。CFR东北亚乙烯平均价1205.5美元/吨 ，CFR东南亚乙烯平均价1160.5美元/吨。装置方面，目前开工率约为 84.6%，较前周略低。现货方面，本周现货市场先抑后扬。上周线性期货震荡下行，石化涨跌互现，贸易商出货缓慢，交投清淡，然而周中随着期货价格大涨，石化跟随上调出厂价，支撑市场货源价格，现货价格重回涨势。华北地区现货报价9200-9350，华东地区报价9300-9450，华南地区报价9400-9600。盘面看，目前均线系统仍为偏多排列，MACD重新形成金叉，上行形态延续。

　　PP

　　本周PP期货先抑后扬。上游方面，截至周四夜间，FOB韩国丙烯平均价655.5美元/吨。装置方面，目前开工率约为86.6%，较前周略低。现货方面，本周PP市场受期货价格的影响，先抑后扬，周初原油及期货下跌，打压市场价格，业者信心不足，周中之后随着原油及期货价格上涨，加之检修装置增加，行情上涨。以拉丝为例，华北地区现货报价7000-7150，华东地区现货报价7200-7350，华南地区现货报价7350-7450。盘面看，目前均线系统仍为多头排列，MACD红柱变长，为上行形态。


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