主题：恒瑞医药：创新及国际化即将迈出关键性一步

　创新药：磷酸瑞格列汀用于二型糖尿病的治疗，瑞格列汀将于2009年6月申报美国FDA临床。如能研发成功，其将以全球专利创新药的身份引领恒瑞进入全球药品市场，预计未来能实现年销售20亿美元。瑞格列汀为默克公司Januvia的“me-better”产品。Januvia为默克公司2006年10月上市的新产品，2008年度世界糖尿病日纽约会议最高年度科技成果奖，是国际新陈代谢及分泌学公认世界第一个能彻底攻克糖尿病的新药。瑞格列汀为DPPIV抑制剂，其特点为：1、血糖依赖性促胰岛素分泌；2、抑制胰高血糖素分泌；3、平稳地控制血糖水平不会产生低血糖；4、维持甚至改善2型糖尿病患者的B细胞，延缓疾病进程；5、降低患者的体重，6、口服增加患者的顺应性。而不产生低血糖、改善B细胞、降低体重恰恰正是目前临床使用降血糖药物的缺陷，因此瑞格列汀将显示出得天独厚的优势。据摩根斯坦利分析，DPP-IV抑制剂将在美国形成30亿美元的市场规模，并可能抢占磺脲类药物一半的市场份额。
　　制剂出口：公司向美国FDA申报了三个产品检查，包括伊利替康、加巴喷汀、长春瑞滨，现正在紧张地做一些准备工作，迎接美国FDA的检查。
　　2008年的经营状况：略超市场预期。预计2008年实现主营业务收入24亿元，同比增长20%。其中抗肿瘤药预计实现了18亿元的销售收入。奥沙利铂增长10%以上，多西他赛增长30%，伊利替康、来曲唑增长50%。预计手术用药实现了销售收入3亿元。
　　2009年经营展望：提高每股收益至1.3元。2009年公司将降低抗肿瘤的销售比重，把更多的精力花在非肿瘤领域，增长更多的来自非抗肿瘤药，比如，公司的心血管药厄贝沙坦，2007年实现销售收入4000万元，2008年8000万元，2009年将过亿。厄贝沙坦很多病人用后可以自己去药店去买。该产品可在大医院、药店、诊所销售，建立品牌的消费客户群，预计该产品的市场潜力很大，市场也很稳定，加大市场的推广力度。患者教育，品牌建立。公司还正在对厄贝沙坦进行深度研究，正在与络活喜做成一复方制剂，目前正在做二期临床。又如，造影剂碘氟醇，2008年实现销售收入4000万元，2009年将过亿元，碘氟醇主要受产限的限制。2009年公司有系列的新药上市，包括左亚叶酸钙、卡曲沙星、S1、培门冬酶、艾瑞昔布、乳康素等。公司2009年新产品的销售政策是进行前期的基础工作，但并不把主要精力花在新产品上，2009年公司把主要精力放在前期正在花大力气推介的、正在放量产品上。麻醉药将是2009年主要推广的品种，2008年的手术用药的销售人员大约为300多，2009年将扩充到500-600人。七氟烷，在美国的销售收入达到7亿多美元，预计在中国销售可达2-3亿元人民币。
　　公司目前的增长受到产能的限制。公司车间满负荷运转。春节期间车间里没有年假。新建一车间大概需要30个月的时间，1亿元左右的资金，其中，公司的装备都是进口，进口设备需要14个月时间，车间设计都是按照美国FDA的标准进行，车间建好后要接受中国SFDA的检测查，接着需要人员培训，公司预计花3-5年内使产能扩大2倍。
　　随着公司产能的解决、营销网络的进一步完善，公司中期目标为实现销售收入100亿元，销售队伍扩张到7000-8000人。
　　我们预计2009年公司的销售收入将增长25%左右，净利润将增长30%左右，我们提高公司2009年的盈利的预测至每股收益1.30元（原为1.25元）。



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