主题：金鹰股份：纺机龙头拓展新能源汽车新产业 买入评级



2016-03-22 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：糜韩杰

[摘要]


核心观点：


纺机龙头跨行业发展进入新能源汽车关键零部件领域公司是麻、绢等成套纺机装备龙头，市占率一直保持在85%以上。虽然近年整体业绩平稳，但国内人力和原料成本不断提高，行业增速放缓已成为趋势，因此公司在2015年启动非公开发性股票等事宜，跨行业进入新能源汽车关键零部件领域，展望利用资本市场优势，培育新的利润增长点。


拟非公开发行股票用于新能源汽车动力电池项目和动力总成项目发行价格6.33元/股，募集资金16亿元，其中新能源汽车动力电池项目总投资10亿元，技术来源于日本技术合作方，日本ENAX公司的创始人。


新能源汽车动力总成项目总投资4.57亿元，由阿尔特公司提供动力总成产品工艺、技术等方面的服务。非公开发行目前正在办理环评等手续，今年落地概率较大，根据可研报告，达产后销售收入46.15亿，净利润2.91亿。


与湖南瑞翔新材料股份有限公司签署《战略合作协议》湖南瑞翔是国内第一、国际前三的锂离子电池正级材料制造企业。未来双方将组建年产1万吨三元锂电池正极材料合资公司，另外公司还意向以现金方式以每股不超过人民币3.5元认购湖南瑞翔增资发行3000万股股份。打造涵盖从三元正极原材料到新能源汽车电池到动力总成完整产业链。


15-17年业绩分别为0.10元/股、0.11元/股、0.12元/股（未考虑定增）1)不考虑定增，目前股价对应17年市盈率74倍，2)考虑定增，假设年中完成，1年建设期，17年募投项目有望贡献1.46亿净利润，摊薄后市盈率30倍，接近锂电池行业平均水平，市值仅57亿，且涵盖三元正极原材料到电池到动力总成完整产业链，竞争优势明显，首次给予“买入”评级。


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