主题：中金岭南（000060）业绩预告

2009年1月21日中金岭南发布公告，受金融海啸冲击，全球经济运行放缓，有色金属市场需求减弱等不利因素影响，铅锌金属国际、国内市场价格持续走低，直接影响公司2008年度经营业绩，预计公司2008年同比大幅下降58%-67%。2008年净利润约为4-5亿元，每股收益约0.39-0.49元。
　　2009年2月5日，PERILYA LIMITED股东大会以95%的赞成率通过了中金岭南以认购197,672,000股定向配售股份方式，获得控制PERILYA LIMITED公司50.1%股份的议案。加上前期澳大利亚和中国政府有关方面的批准，只要中金岭南按期完成认购配股，中金岭南的此次海外收购已无其他障碍。
　　公司预告的2008年业绩略低于我们前期预测，存货计提的差异可能是原因之一。中金岭南2008年三季报显示，公司存货为219,387.51万元，2006年以来公司存货周转天数为173.7天，在铅锌价格大幅下降的四季度，公司存货大幅计减无悬念，但从历史资料我们无法准确判断公司的计提处理策略。
　　中金岭南PERILYA LIMITED的收购对增加公司精矿自给率有积极意义。按中金岭南2008年生产计划，精矿自给率为44.6%，完成PERILYA LIMITED收购后，精矿自给率可达72.5%。考虑矿业的高毛利率，此项收购将很好地提升中金岭南未来的业绩。
　　调整中金岭南2008年和2009年的EPS至0.44元和0.77元，对应2月4日收盘价11.50元，08和09年的PE分别为26.18X和14.95X。公司股价偏高，但考虑铅锌金属价格已在底部和新的收购，维持"持有"评级。


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