主题：鞍钢股份:钢价同比处于低位,1季度仍旧亏损

鞍钢股份发布2016年1季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润-6.15亿元;按最新的股本计算,2016年1季度实现EPS为-0.085元,去年同期EPS为0.003元,去年4季度EPS为-0.512元。

事件评论

钢价同比仍处低位,1季度仍旧亏损:虽然1季度钢价迎来中级反弹,但钢价同比仍位于低位,国内钢价综合指数同比下跌18.19%,因此从价格端而言,公司产品的盈利空间同比并未有所改善。同时,在公司产品销量端,估算公司一季度产量同比下降约1.79%,其销量也将大概率有所下降,因此,结合产品价格与销量情况,公司1季度营业收入是弱于去年同期水平的。再考虑到公司所采购的原材料价格同期降幅小于钢价降幅,成本端并未有显著改善迹象,进而毛利率较去年同期也将可能并未好转。毛利润的下降也将直接导致1季度业绩的亏损的出现。此外,公司作为行业龙头,调价政策相对于强劲的1季度反弹行情相对滞后,这导致公司产品阶段性价格并未享尽钢价上涨的全部红利。最终,公司1季度实现归属于上市公司股东净利润-6.15亿元,同比而言,由盈转亏,亏损额度相对较大。

环比方面来看,公司1季度业绩改善明显,主要源于行情转好所致:1)1季度钢价环比上涨7.25%;2)估算公司1季度产量环比增长约11.87%。量价齐升之下营收水平自然环比大幅改善。同时,1季度矿价相对钢价整体表现较为弱势,1季度矿价环比下跌2.56%,这从成本端给公司扩展了一定的盈利空间。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.02元和0.09元,维持“增持”评级。


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