主题：招商银行不惧47.99亿股解禁压力强势补涨

　周一，蛰伏已久的招商银行(15.44,-0.49,-3.08%)顶着47.99亿股限售股即将解禁的压力，放量大涨7.56%，成为两市金融类品种中最抢眼的个股。尽管购买境外资产造成潜在亏损的风险仍在，但市场人士普遍将昨日该股的表现解读为价值回归和恢复性上涨，而27日迎来“全流通”后，招行股价受影响可能也不会很明显。

　　澄清了“招行投资富通亏损6000万美元”的不实传闻，昨日招商银行以1.01%的涨幅高开，全日震荡攀升，最终回守半年线上方，收于15.93元，并以7.56%的日涨幅领衔银行板块，成交额37.10亿元，比上个交易日显著放大47%。而11日以来，招行日成交额显著放大，透露出大资金逢低吸纳的迹象。

　　分析人士在接受记者采访时，普遍将招行昨日的表现定义为“恢复性上涨”。

　　中信建投金融行业分析师佘闵华表示，去年由于收购永隆银行等因素的影响，招商银行的股价一直没有大起色，前期同浦发银行(17.77,-0.35,-1.93%)、兴业银行(19.81,-0.58,-2.84%)等个股相比，其涨幅也相对较小，“相对其他银行，招行的业务结构、公司管理都有领先之处，此次借大盘反弹、在流动性充足的背景下，该股的反弹是价值回归、恢复性上涨的过程。”

　　这一观点与国泰君安高级分析师伍永刚不谋而合，他认为，招行无论是综合竞争力、业务合理性，还是竞争能力都在行业处于上游水平，“目前银行业动态PE在10倍左右，PB约为1.8倍，而我们给予银行业的目标估值在PE13.5倍、PB2.3倍，招行应当享有的估值至少应该在行业平均水平之上。”伍永刚表示。

　　本月27日，招商银行还将迎来最后一批47.99亿股的股改限售股，实现“全流通”。该部分股票占招行现有可流通A股的66.23%，占全部股本的32.63%。“全流通”压力会否使招行强势启动的补涨行情就此夭折？市场人士表示，47.99亿股限售股解禁对招行股价的影响可能并不显著。

　　“大规模的限售股解禁肯定会对其股价产生影响，但冲击大小则取决于该股当时的价位。” 伍永刚表示，在市场活跃、流动性充足的背景下，若招行估值水平仍落后于其他银行股，减持对大小非的吸引力将很小。

　　佘闵华也分析认为，由于招行此次解禁大非占比达56.8%，其股东也以招商局旗下的关联企业为主，因此大非抛售压力并不大；对于小非而言，由于目前大盘仍较活跃、涨势具备持续性，招商银行也有一定补涨空间，并且刚开始有启动的迹象，“选择在这个时候减持，这种操作思路可能并不主流。”

　　据了解，招行上一次大规模解禁是在去年2月27日，当天共有25.324亿股大小非解禁。当日招行以30.8元跳空高开，然后一路上涨，收盘时涨幅高达4.87%，成交6215.2万股。



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