主题：逆回购有望逐步“加码”

临近5月末，央行适时预调微调。继上周公开市场结束了连续3周的资金净回笼后，央行昨日继续实现小幅净投放，以保持月末资金面的平稳。业内人士指出，受6月美联储加息预期升温的扰动，人民币汇率贬值压力加大，加之本周有逾4000亿资金到期，预计央行逆回购操作量有望逐步“加码”。

　　本周一，央行开展了650亿7天逆回购操作，中标利率继续持平于2.25%。该操作量较上期小幅增加。鉴于昨日有450亿逆回购到期，故当日仍实现资金小幅净投放。

　　从近期央行操作思路来看，公开市场虽在上周实现了资金净投放，但实际净投放量有限。上周全周净投放资金量仅为500亿，还不及5月初单日逆回购规模的一半。

　　同时，过去半个多月以来，作为短期限的货币政策工具，每期7天逆回购的操作规模均被央行控制在千亿以下，显示出央行对净投放短期资金的态度较为谨慎。

　　与之形成鲜明对比的是，中长期限的中期借贷便利（下称MLF）则成为央行维稳资金面的利器。上周央行超额续作了2900亿MLF，有效平稳了机构对市场资金面的情绪。

　　但资金面仍有近忧。数据显示，本周五还有1003亿MLF到期，加之本周公开市场还有3000亿逆回购到期，逾4000亿资金的自然回笼对资金面仍有一定压力。

　　此外，美联储加息预期升温，人民币贬值压力再度来临。华创证券固定收益研究团队认为，市场预期6月美联储加息的概率增加，人民币贬值压力加大，外汇占款下降速度或有所加快。此外，6月份又将迎来宏观审慎评估体系（MPA）的考核，因此后期资金面压力依然不可小觑。

　　不过，记者昨日采访到的市场人士认为，目前银行体系流动性情况较为平稳，预计央行后续仍会加大呵护资金面的力度。

　　交通银行金研中心研究员陈冀对上证报记者说，整体来看，近几个月以来跨境资金流出的压力一直在减小。即使美联储加息预期升温，预计也不会比之前资金流出的压力更大。而目前央行货币政策工具的储备较为充足，因美联储加息而出现国内资金面紧张的概率相对较小。

　　昨日银行间市场资金面相对平稳，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短期品种利率皆下行。据交易员透露，当天市场资金整体充裕，7天以上期限的资金供给较为充足。


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